Итак, я недавно наблюдал за прогнозами цен на золото со всех сторон, и честно говоря, это дико, сколько разногласий сейчас среди крупных игроков. Золото достигло того безумного пика в $5,602 за унцию в январе, что примерно на 65% больше за год, что стало лучшим результатом с 1979 года. Но затем оно резко откатилось примерно до $4,700 к апрелю, потеряв около 16% всего за несколько месяцев. Такая волатильность делает прогноз на 2026 год действительно сложным для точного определения.

Меня особенно удивляет разрыв между тем, что предсказывают разные банки. Macquarie занимает медвежью позицию с $4,323 за унцию, в то время как Wells Fargo на полном другом конце с $6,300 за унцию к концу года. Это почти $2,000 разницы между быками и медведями, и это не случайные люди, делающие прогнозы — это крупные институты с серьезными командами аналитиков. J.P. Morgan ориентируется на $5,055, Goldman Sachs — около $5,400, UBS — на уровне $5,900. Тот факт, что ответы так сильно различаются, показывает, насколько много неопределенности заложено в текущий прогноз цен на золото.

Дело в том, что эта неопределенность логична, если разобраться, что именно движет ценой золота. Очевидный фактор — процентные ставки. Золото не платит дивиденды, поэтому, когда доходность облигаций привлекательна, золото становится менее интересным. Важнее реальные доходности, чем номинальные ставки, и если ФРС снизит ставки два или три раза в 2026 году, как ожидают многие, это может привести реальные доходности в отрицательную зону и сделать золото довольно привлекательным по сравнению. Тем временем, инфляция все еще держится выше целевого уровня ФРС в 2%, что исторически было хорошим фоном для золота. Люди ищут актив, сохраняющий ценность, когда их наличные покупают меньше со временем.

Центральные банки — еще один важный драйвер. Они купили более 1100 тонн золота только в 2025 году, и это третий подряд год с таким уровнем покупок. Центральный банк Китая, резервный банк Индии, Польша, Турция — все накапливают запасы. Главное отличие спроса со стороны центральных банков — он не чувствителен к цене, как у трейдеров. Они создают стратегические резервы, а не гоняются за краткосрочной прибылью, что создает надежный фундамент для цен. Также есть фактор доллара. Золото оценивается в долларах США, поэтому при ослаблении доллара золото становится дешевле для международных покупателей, и спрос растет. Когда доллар укрепляется, происходит обратное.

Я пытался понять, какие прогнозы аналитиков кажутся наиболее логичными, и честно говоря, диапазон сценариев, который они предлагают, довольно разумен, учитывая все движущиеся части. Некоторые делают ставку на продолжение спроса со стороны центральных банков и структурные опасения по инфляции, которые будут толкать цены вверх. Другие считают, что импульс ослабевает, и нас ждет дальнейшая консолидация. Совет по золоту (World Gold Council) вообще разбивает прогнозы на вероятностные сценарии, а не на одни цели — они говорят, что в сценарии мягкого охлаждения с понижающимися ставками золото может вырасти на 5-15%, а при настоящей рецессии или крупном геополитическом шоке — на 15-30%. Тоже довольно широкий диапазон.

Что может подтолкнуть золото вверх? Если ФРС снизит ставки более агрессивно, чем ожидается, если геополитическая напряженность усилится, если больше стран ускорят отказ от доллара, если приток средств в ETF увеличится (J.P. Morgan прогнозирует около 250 тонн покупок ETF в 2026 году), или если реализуется сценарий стагфляции — медленного роста и стойкой инфляции. С другой стороны, золото может пострадать, если доллар укрепится сильнее, чем предполагают, если ФРС задержит повышение ставок, если центральные банки замедлят покупки, если крупные конфликты разрешатся, или если после большого роста наступит фиксация прибыли и распродажа.

А как на этом торговать? Есть варианты — спот-золото, ETF, фьючерсы или CFD. CFD дают гибкость — можно зайти в лонг, если считаешь, что цены пойдут вверх, или в шорт, если вниз. Важно понять аспект кредитного плеча. Можно контролировать гораздо большую позицию с меньшим депозитом, что усиливает как выигрыши, так и убытки. Поэтому так же важно иметь хороший план управления рисками — стоп-лоссы, размер позиции, знание максимальных убытков на сделку — так же важно, как и мнение о том, куда движется цена золота.

Честно говоря, прогноз цен на золото на 2026 год действительно неопределен, потому что слишком много факторов в движении одновременно. Инфляция может снизиться быстрее или остаться высокой. ФРС может снизить ставки или оставить их. Геополитическая ситуация может обостриться или разрешиться. Центральные банки могут продолжать покупать или замедлить. Доллар может укрепиться или ослабнуть. Все это — реальные возможности прямо сейчас. Мне кажется полезным сосредоточиться не столько на точном ценовом уровне, сколько на отслеживании ключевых драйверов — реальных доходностей, индекса доллара, потоков центральных банков. Если эти условия сохранятся, структурный аргумент в пользу золота остается сильным. Если что-то изменится, и прогноз по цене золота тоже изменится. Вот тот каркас, который я использую для формирования своих позиций.