Почему всё больше трейдеров переходят с контрактов на ETF? Рациональный выбор в условиях высоковолатильного рынка

С 2026 года рынок криптовалютных деривативов продолжает оставаться высокоактивным. Согласно данным исследовательского института Gate, объем торгов деривативами на первом квартале 2026 года составил около 18,63 триллионов долларов, а соотношение сделок с фьючерсами к спотовым сделкам достигло примерно 9,6 раза. Однако резкие колебания на рынке контрактов стимулируют все больше трейдеров пересматривать свои стратегии с использованием кредитного плеча — по состоянию на 14 мая 2026 года сумма ликвидаций по 24-часовым контрактам на биткоин составила около 108 миллионов долларов, при этом масштаб ликвидаций по одному только биткоину оставался на высоком уровне.

Тем временем рынок крипто ETF переживает взрывной рост. Общий приток средств в спотовые биткоин ETF в США превысил 58 миллиардов долларов, а общий объем активов под управлением (AUM) составляет примерно 1020–1030 миллиардов долларов. В условиях такой структурной дифференциации все больше трейдеров переключаются с рынка контрактов на ETF.

Высокорискованная среда на рынке контрактов вызывает масштабные принудительные продажи

Риск концентрации на рынке крипто деривативов значительно вырос в 2026 году. В первом квартале 2026 года соотношение сделок деривативов к спотовым оставалось около 9,6 раза, что свидетельствует о высокой зависимости рынка от торговли с использованием кредитного плеча. Высокое кредитное плечо при волатильности рынка легко вызывает цепные ликвидации.

Недавние данные ясно показывают этот риск. В начале мая 2026 года на крипторынке началась масштабная волна ликвидаций. По данным Coinglass, ликвидации длинных позиций достигли около 165 миллионов долларов, а коротких — более 240 миллионов долларов, в сумме примерно 410 миллионов долларов. Даже при колебаниях всего в 3,7% высокорискованные позиции подверглись массовой ликвидации.

Структурное отклонение в стоимости финансирования дополнительно усиливает риск держания контрактов. По состоянию на 7 мая 2026 года 30-дневное среднее значение финансирования по бессрочным контрактам на биткоин оставалось в отрицательной зоне уже 67 дней подряд, превысив показатели 2020 года и став самым продолжительным за последние десять лет периодом отрицательного финансирования. Этот аномальный сигнал свидетельствует о том, что структура длинных и коротких позиций на рынке контрактов находится в крайне неравновесном состоянии.

Объем средств в спотовых ETF продолжает расти, институциональные инвестиции ускоряются

В отличие от высокорискованной среды на рынке контрактов, крипто-спотовые ETF демонстрируют впечатляющий приток капитала.

К началу мая 2026 года совокупный объем активов под управлением американских спотовых биткоин ETF превысил 86 миллиардов долларов. Среди них доминирует iShares Bitcoin Trust (IBIT) от BlackRock с примерно 51,9 миллиарда долларов AUM, что составляет около 45% от общего рынка. За первую неделю мая IBIT зафиксировал чистый приток около 721,5 миллиона долларов, что свидетельствует о сильном спросе институциональных инвесторов на регулируемые криптоактивы.

ETF на Ethereum также демонстрируют стабильный рост. По состоянию на 10 мая активы в Ethereum ETF составили около 13,97 миллиарда долларов, что составляет 4,93% от общей рыночной капитализации Ethereum. С 1 по 8 мая спотовый биткоин ETF привлек примерно 1,25 миллиарда долларов чистого притока, а Ethereum ETF — около 17,166 миллиона долларов за тот же период.

Структурные изменения в цикле биткоин-слэша стимулируют перенос позиций с контрактов в ETF

2026 год — это период адаптации рынка после халвинга биткоина 2024 года, и в этот цикл наблюдаются кардинально иные направления потоков капитала. Традиционно, события халвинга вызывают массовый приток заемных средств, что ведет к росту позиций по контрактам. Однако в этом цикле, по данным IBIT от BlackRock, в первом квартале 2026 года зафиксирован чистый приток в размере 8,4 миллиарда долларов, что более чем вдвое превышает показатели конкурентов. Это говорит о том, что ранее направленные в контрактный сегмент средства активно перераспределяются через регулируемые ETF-каналы.

Крупные финансовые гиганты, такие как JPMorgan, выпускают структурные облигации, связанные с биткоином, что дополнительно подтверждает тенденцию — Уолл-стрит все больше использует ETF как легальный путь для участия в крипторынке. Это свидетельствует о том, что институциональный капитал предпочитает получать экспозицию к криптовалютам через регулируемые инструменты, избегая высокорискованных контрактных позиций с кредитным плечом.

Регуляторные прорывы в Гонконге и других юрисдикциях способствуют развитию ETF-экосистемы

Инновации в регулировании криптоактивов ETF в Гонконге также делают этот сегмент более привлекательным для трейдеров. В 2025 году Гонконгская комиссия по ценным бумагам и фьючерсам официально разрешила участие в цепочечных залоговых операциях по виртуальным активам в рамках строгого регулирования. Это означает, что через регулируемые ETF можно участвовать в стекинге таких PoS-цепочек, как Ethereum, получая ежегодную доходность от 3% до 6%. Такой подход превращает ETF из простого инструмента отслеживания цен в актив с активной доходностью и дает более весомые основания для долгосрочных инвестиций.

Итоги

Ключевая точка в развитии крипторынка в мае 2026 года — это структурная дифференциация. С одной стороны, рынок контрактов подвержен высоким рискам из-за отрицательных ставок финансирования и частых ликвидаций; с другой — объем средств в спотовых ETF, превышающий 1020 миллиардов долларов, и продолжающийся приток институциональных инвестиций делают его новым, более стабильным и регулируемым направлением криптоинвестиций. Структурные изменения после халвинга и регуляторные инновации в Гонконге дополнительно укрепляют эту тенденцию.

Для трейдеров важна смена логики — от «использования кредитного плеча для получения сверхприбыли» к «стратегическому распределению активов в рамках регуляторных рамок». На платформе Gate пользователи могут одновременно пользоваться гибкостью контрактного рынка и безопасностью ETF, адаптируя свои портфели в зависимости от рискового профиля и рыночных условий. Понимание глубинных структурных изменений рынка — залог принятия рациональных торговых решений.