#Gate广场五月交易分享 #美国4月CPI上涨3.8% За превышение ожиданий в этом отчёте стояли несколько факторов: удар войны в Иране проникает в ценовую систему через энергию, стоимость авиабилетов и транспортных расходов, а стоимость памяти из-за продолжающейся "гонки за ИИ" резко выросла, также Бюро статистики труда (BLS) внесло однократную корректировку искажения данных по арендной плате и жилью за октябрь прошлого года, вызванных остановкой правительства, что также оказало влияние на текущие технические показатели. Стоит отметить, что несмотря на рост инфляционных данных, фондовый рынок пока не проявил явной реакции, однако динамика облигационного рынка, возможно, уже намекает на более крупные риски.

1 Энергетический шок доминирует в росте, продукты питания и услуги пострадали
Война в Иране является ключевым драйвером ускорения инфляции в этом цикле. Цены на бензин выросли в два месяца подряд, став основным фактором повышения общего индекса потребительских цен (CPI). Согласно данным Bloomberg, с краткосрочной годовой перспективы вклад энергетического сектора особенно заметен. Рост цен на энергию, вызванный войной, передается в более широкий спектр потребительских товаров через несколько каналов. Один из наиболее ярких примеров — авиабилеты: в апреле цены выросли на 2,8% по сравнению с предыдущим месяцем из-за повышения стоимости авиационного топлива, увеличения цен на билеты и сборов за багаж авиакомпании, а также сокращения перевозочных мощностей; цены на отели также выросли на 2,8%, что стало максимальным месячным ростом с 2024 года; исключая энергию и жильё, общие расходы на услуги выросли на 0,5%. Цены на продукты питания также заметно выросли. Экономисты отмечают, что рост цен на удобрения, ожидаемый в ближайшее время, дополнительно увеличит расходы на продукты, а высокие цены на нефть будут передаваться через транспортные издержки на большее число товаров и услуг.

2 Статистические искажения в данных по жилью, повышенная базовая инфляция из-за особых факторов
В апреле наблюдался рост базового CPI, частично обусловленный однократными статистическими факторами. Стоимость жилья выросла на 0,6% по сравнению с предыдущим месяцем, что является максимальным за более чем два года ростом за месяц, однако это в значительной степени связано с искажениями, вызванными последствиями остановки правительства в 2025 году. Бюро статистики труда собирает данные по арендной плате на основе выборки, обновляемой каждые шесть месяцев. Из-за невозможности сбора данных во время прошлогодней остановки правительства, цены на соответствующие единицы остались неизменными в октябре прошлого года. Когда эти единицы были переоценены в апреле этого года, был зафиксирован однократный рост цен примерно за год, что привело к тому, что рост арендной платы за месяц выглядел примерно в два раза выше обычного уровня. Цены на основные товары (без учета продуктов питания и энергии) в целом остались стабильными, снижение цен на новые автомобили служит хеджем. В сегментах с высокой чувствительностью к тарифам, цены на одежду и игрушки выросли меньше, чем в марте; цены на подержанные автомобили остались без изменений. Ранее рынок внимательно следил за тем, смогли ли розничные торговцы переложить издержки тарифов Трампа, текущие данные пока не показывают явных признаков такого перераспределения, однако если цены на энергию останутся на высоком уровне, риск повторного роста инфляции в товарах во второй половине года нельзя исключать.

3 Сохраняется сомнение в устойчивости инфляции, реакция рынка спокойная
Несмотря на то, что апрельские данные в целом оказались выше ожиданий, в отношении продолжительности этого всплеска инфляции существуют разногласия. Судя по недавним тенденциям цен на нефть, по мере стабилизации и даже небольшого снижения цен на нефть, влияние энергетического сектора на CPI, вероятно, достигло своего пика. В настоящее время рынок сосредоточен на том, сможет ли базовая инфляция оставаться умеренной вне зависимости от энергетического шока. В марте базовый CPI был ниже ожиданий, что свидетельствует о том, что влияние войны еще не широко проникло в основную ценовую систему. Хотя в апреле базовые показатели превысили ожидания, некоторые факторы имеют однократный характер, инвесторы склонны "пройти" через краткосрочное ценовое давление, вызванное энергоресурсами, и сосредоточиться на среднесрочной динамике в основном сегменте.