3 переоценённых акций для получения прибыли и 3 недооценённых акций для покупки вместо них

Ключевые выводы

• Основная тема, движущая экономический рост сегодня
• Как позиционировать свой портфель акций на новый месяц
• Какие отчёты о доходах стоит отслеживать на следующей неделе
• Основные инсайты по доходам крупных технологических компаний
• Акции, по которым стоит зафиксировать прибыль, и перспективные акции для покупки вместо них

В этом выпуске подкаста The Morning Filter соведущие Дейв Секера и Сьюзан Дзюбински обсуждают последние новости о войне и рынке, публикацию ВВП и заседание ФРС. Они обновляют стратегию “штанга” для портфеля перед маем. Ключевые отчёты о доходах на этой неделе включают AMD и Fortinet FTNT; слушайте, чтобы узнать почему.

Подписывайтесь на The Morning Filter в Apple Podcasts или там, где вы слушаете подкасты.

Они раскрывают, какие акции из списка Big Tech — Alphabet GOOGL, Microsoft MSFT, Meta Platforms META, Amazon.com AMZN и Apple AAPL — выглядят как акции для покупки после публикации отчётов о доходах. Эпизод завершается тремя переоценёнными акциями для фиксации прибыли и тремя недооценёнными для покупки вместо них.

Есть вопрос к Дейву? Отправляйте его на themorningfilter@morningstar.com.

Больше от Дейва Секеры

Полное архивное собрание Дейва

Прогноз рынка акций во 2 квартале 2026: Не паниковать, переоценить

Транскрипт

**Сьюзан Дзюбински: **Здравствуйте. Добро пожаловать в подкаст The Morning Filter. Я Сьюзан Дзюбински из Morningstar. Каждое утро перед открытием рынка я беседую с главным стратегом по рынкам США в Morningstar Дейвом Секерой, чтобы обсудить, что инвесторам стоит держать в поле зрения на этой неделе, новые исследования Morningstar и несколько идей по акциям. Итак, доброе утро, Дейв, и заранее прошу прощения за мой насморк, сопли и чихание — я простужена. Надеюсь, у тебя всё хорошо.

**Дейв Секера: **Спасибо, всё в порядке. У меня всё хорошо, надеюсь, ты скоро поправишься. Может, начнём с витамина C и кофеина, чтобы взбодриться, и, может, ещё витамина C, чтобы поправиться.

**Дзюбински: **А какая у тебя кружка сегодня? Это Железный Человек?

**Секера: **Да.

Война и рынок

**Дзюбински: **Кружка с Железным Человеком. Хорошо. Итак, Дейв, начнём с обзора ситуации с войной и её влияния на рынки. Начнём с нефти.

**Секера: **Конечно. На данный момент, прошло уже более двух месяцев с начала конфликта, и, к сожалению, кажется, что мы всё ещё очень далеки от какого-либо долгосрочного решения. Да, некоторые корабли проходят через пролив Ормуз, но в целом он всё ещё кажется закрытым, а объём поставок нефти и природного газа через него всё ещё значительно ниже уровня до конфликта. Сегодня утром цены на нефть всё ещё медленно растут. Последний раз, когда я смотрел перед эфиром, цена на ближайший контракт составляла 105 долларов за баррель. Пока не достигли пика, как в начале конфликта, но, к сожалению, кажется, что она всё ещё движется вверх. На мой взгляд, в свете всего происходящего рынок пока игнорирует рост цен на нефть.

Со временем, я думаю, это снова станет в фокусе внимания, и это вызовет негативные настроения на рынке, но пока трейдеры сосредоточены на буме в развитии искусственного интеллекта и его последствиях. Пока люди не начнут всерьёз думать о ценах на нефть, всё вокруг — это AI.

Как война с Ираном формирует рынки

И что это значит для ваших денег.

Разбор ВВП

**Дзюбински: **Ладно. Давайте поговорим о нескольких экономических вопросах. На прошлой неделе вышли данные по ВВП. Что вас особенно поразило?

**Секера: **Данные по ВВП показали рост в 2% в годовом выражении. Это немного выше, чем ожидал Федеральный резервный банк Атланты, но ниже, чем прогнозировала наша команда экономистов. На мой взгляд, главное здесь — не уровень ВВП, а то, как boom в области искусственного интеллекта сейчас поддерживает экономический рост. Анализируя цифры, видно, что около восьми десятых этого роста пришлись на увеличение оборудования для обработки информации, а программное обеспечение добавило ещё половину процента к росту. В целом, примерно две трети всего роста ВВП — это результат искусственного интеллекта. Если бы исключить его, рост был бы значительно ниже.

Заседание ФРС: основные выводы

**Дзюбински: **Ладно. Также на прошлой неделе ФРС оставил ставки без изменений, как и ожидалось. Какие ключевые моменты вы вынесли из заседания и комментариев председателя Пауэлла?

**Секера: **Я услышал много болтовни, наподобие учителя из мультфильмов «Пинатс». Кажется, было много слов, но ничего конкретного. Я не придаю особого значения этому заседанию — это скорее шум. Нет сигнала, который позволил бы судить о будущем. На мой взгляд, в ближайшее время снижение ставок не ожидается. И рынок тоже к этому пришёл — вероятность изменений практически равна нулю до конца года. Если смотреть на цены опционов, то вероятность повышения или понижения ставки примерно равна — около 12%.

К январю 2027 года вероятность повышения чуть увеличивается, но это всё ещё очень далеко. Многое произойдёт между тем и этим временем, так что лично я не придаю особого значения этим вероятностям.

По итогам срока Пауэлла как председателя ФРС, шансы на снижение ставки в 2026 исчезают

В конечном итоге, влияние нефти должно ослабнуть, что позволит снизить ставки в 2027 году.

Планирование портфеля на май

**Дзюбински: **Ладно. Пора проверить стратегию «штанга» для вашего портфеля акций на 2026 год. В начале апреля вы советовали зафиксировать прибыль в энергетике и ценных бумагах с недооценённой стоимостью и вложить эти деньги в акции роста, технологий и AI. Как эта рекомендация работает, и что вы предлагаете в начале мая?

**Секера: **В целом, стратегия «штанга» работает так, как мы ожидали. Для тех, кто не помнит или не был с нами в начале 2026 года, мы тогда объяснили, что ожидаем повышенной волатильности в этом году по сравнению с прошлым и даже предыдущими годами. Поэтому мы рекомендовали портфель в виде штанги: половина — акции с высокой качественной ценностью, с широкими или узкими экономическими преимуществами. В начале года мы отметили, что энергетика — нефть и газ — очень недооценена, и рекомендовали эти акции. Но вторая половина портфеля — акции роста, особенно в области технологий и AI, — тоже были очень недооценены. Идея была в том, чтобы держать половину портфеля в акциях с высокой ценностью, другую — в акциях роста.

Так, при колебаниях рынка, когда акции падали или росли, можно было перераспределять активы, чтобы воспользоваться волатильностью. На эпизоде The Morning Filter от 30 марта мы советовали фиксировать прибыль в ценных бумагах с недооценённой стоимостью, особенно в энергетическом секторе, который тогда вырос примерно на 35%. Полученные деньги можно было реинвестировать в акции роста, особенно в технологические и AI-компании, которые сильно упали в начале года. Эта стратегия показала хорошие результаты. В апреле рост в категории акций вырос на 12%, а ценные бумаги с ценностью — всего на 3%, но внутри категории роста особенно хорошо показали себя технологические акции — рост 17%, тогда как сектора с ценностью отставали или были почти без изменений, а энергетика немного упала.

Итак, где мы сейчас? По оценкам рынка на конец марта, рынок торгуется с дисконтом к справедливой стоимости примерно 5%, что значительно ниже, чем в конце прошлого месяца. Акции с ценностью и ростом — примерно на 7% дешевле, а основные акции — всего на 2%. Среди секторов наиболее недооценены технологии (11%), здравоохранение (7%), финансы и недвижимость (по 5%). Самые переоценённые — потребительский сектор, с премией 19%. Но это связано с тем, что такие компании, как Walmart и Costco, сильно переоценены, и если исключить их, сектор выглядит привлекательным, особенно продукты питания. Базовые материалы — с премией 12%, промышленность — с премией 7%.

Отслеживание доходов: AMD

**Дзюбински: **На этой неделе выходит ещё много отчётов о доходах, давайте их обсудим. AMD — это одна из ваших прошлых рекомендаций, и она выросла почти на 70% в этом году, торгуется значительно выше оценки справедливой стоимости в 300 долларов по Morningstar. На что вы будете обращать внимание?

**Секера: **Да, AMD — это одна из моих любимых акций за последний год. Основная идея — что AMD станет вторым по величине производителем AI-чипов после Nvidia. В этом квартале, по моим ожиданиям, всё должно выглядеть очень хорошо. Они выиграют за счёт высокого спроса на ЦП для поддержки бумов в AI, как это было у Intel. Но больше всего я хочу услышать, что они делают для разработки новых продуктов, ориентированных на AI, и как поддерживают нашу инвестиционную гипотезу.

Отчёты о доходах ARM

**Дзюбински: **Мы редко говорим о ARM в The Morning Filter, потому что она постоянно переоценена. Morningstar оценивает её в 135 долларов, а она торгуется значительно выше. Значит, есть риск снижения цены перед отчётом, Дейв?

**Секера: **Да, риск очень высок. В прошлую пятницу я посмотрел опционы на конец месяца. Ближайший к 50 дельте контракт предполагает, что рынок закладывает колебания цены акции примерно на ±27% за месяц. И снова, я считаю, что отчёт будет хорошим, но рынок нуждается в дополнительных причинах для оправдания высокой оценки. На сайте Morningstar акция торгуется по 117-кратному нормализованному P/E. Чтобы снизить этот показатель до более обычных уровней, нужно очень сильное и продолжительное ростовое развитие.

Отчёты о доходах Fortinet

**Дзюбински: **На этой неделе выходит отчёт Fortinet. В апреле акции выросли, но за год всё равно упали. Торгуются значительно ниже оценки в 108 долларов. Что вы хотите услышать о Fortinet?

**Секера: **Для всех кибербезопасных компаний важно понять, как искусственный интеллект повлияет на отрасль. Мы делали специальный выпуск, где интервьюировали аналитика Ахмеда Кхана, который занимается этой сферой. Он рассказал, что AI делает кибербезопасность ещё более важной, и компании, такие как Fortinet, и другие, не будут вытеснены AI. Недавно я общался с одним специалистом по кибербезопасности из крупной американской корпорации. Он рассказал, что их команда обнаружила тысячи способов взлома систем с помощью AI, и что они уже работают над исправлением уязвимостей. Это очень серьёзно, и такие технологии могут привести к серьёзным проблемам, если их неправильно использовать.

Отчёты о доходах KHC

**Дзюбински: **Это немного пугает, но давайте поговорим о менее тревожных вещах — о Kraft Heinz (KHC). Эта акция была вашей рекомендацией раньше. В этом году она в минусе и очень недооценена по сравнению с оценкой в 42 доллара. Что стоит ожидать на отчёте?

**Секера: **Проблемы с Kraft Heinz связаны не только с эффектом лекарств от диабета, но и с ростом цен на нефть, сырье, упаковочные материалы и транспорт. Эти издержки могут снизить прибыль. В целом, мы хотим понять, снизится ли негативное влияние новых лекарств, и как компании справляются с ростом затрат. Сейчас ситуация усложняется ростом цен на сырье, что создаёт новые препятствия.

Обзор крупных технологических компаний: основные выводы

**Дзюбински: **Давайте перейдём к новым исследованиям Morningstar по доходам крупнейших технологических компаний за прошлую неделю. Какие основные выводы?

**Секера: **Главное — бум в области AI продолжается без замедления. Все компании активно инвестируют и расширяют свои мощности. Почти все превзошли ожидания по выручке и прибыли, и многие повысили прогнозы. Это похоже на современную золотую лихорадку — все хотят первыми захватить преимущества. Внутри компаний наблюдается рост в поиске, рекламе, облачных сервисах и производстве AI-чипов. В целом, результаты впечатляют, и рынок реагирует положительно, хотя отдельные акции могут колебаться.

Обзор Alphabet

**Дзюбински: **Начинаем с Alphabet. Там были очень хорошие результаты, верно?

**Секера: **Да, показатели очень сильные: выручка выросла на 22%, операционная маржа увеличилась на 220 базисных пунктов. Продажи API Gemini достигли 15 млрд долларов, что выше прошлогодних 9 млрд. Инвестиции в капзатраты выросли с 175-185 млрд до 180-190 млрд долларов, что говорит о расширении расходов на развитие. После отчёта Morningstar повысил справедливую стоимость акции до 433 долларов. На мой взгляд, это всё ещё привлекательная акция, несмотря на рост, и она остаётся в 4-звёздочной категории.

Обзор Microsoft

**Дзюбински: **А как насчёт Microsoft? Она тоже недавно отчиталась.

**Секера: **Результаты хорошие: выручка выросла на 15%, особенно в сегменте Azure — на 39%. Маржа немного увеличилась. Прогнозы на следующий квартал соответствуют нашим ожиданиям. В целом, акции выглядят недооценёнными: мы оцениваем их в 600 долларов, а текущая цена чуть ниже. После отчёта акции немного упали, но я считаю, что это временно, и в долгосрочной перспективе они останутся привлекательными.

Обзор Meta

**Дзюбински: **А как насчёт Meta? Там тоже были новости.

**Секера: **Выручка Meta выросла на 33%, до 56 млрд долларов. Маржа немного снизилась из-за увеличения расходов на AI, но компания активно использует AI для увеличения вовлечённости и доходов. Рекламные расходы выросли на 19%, цены — на 12%. После отчёта акции упали примерно на 9%, потому что инвесторы обеспокоены ростом капитальных затрат — с 115-135 млрд до 125-145 млрд долларов. Это вызывает опасения по поводу краткосрочной прибыли, но в долгосрочной перспективе компания продолжит расти.

Акции Amazon

**Дзюбински: **А что насчёт Amazon? Там тоже хорошие новости.

**Секера: **Выручка выросла на 15%, особенно в сегменте AWS — на 28%. Маржа увеличилась до 13.1%. Прогноз на следующий квартал — 194-199 млрд долларов, что выше ожиданий. После отчёта акции немного снизились, но мы повысили справедливую стоимость до 280 долларов. Это хорошая долгосрочная инвестиция, и я считаю, что она остаётся в портфеле.

Обзор Apple

**Дзюбински: **А как насчёт Apple?

**Секера: **Выручка выросла на 17%, особенно за счёт продаж iPhone в Китае. Маржа — 49.3%, что стало рекордом. Руководство прогнозирует сильный рост в следующем квартале. Мы повысили справедливую стоимость на 4% до 270 долларов. Акции торгуются чуть выше этой оценки, и я считаю, что это хорошая долгосрочная инвестиция.

Вопрос о Southern

**Дзюбински: **Давайте перейдём к вопросу недели. Если хотите задать вопрос Дейву, пишите на themorningfilter@morningstar.com. В этом выпуске мы обсуждали акции «вечных» компаний. Джеймс спрашивает, почему в прошлой неделе вы выбрали Duke вместо Southern. Он держит акции Southern и реинвестирует дивиденды. Что не так с Southern?

**Секера: **Ничего плохого в Southern нет. Но я считаю, что Duke — более привлекательная акция. Southern больше сосредоточена на росте дата-центров и AI, а Duke — на росте населения и региональных возможностях. Duke дешевле и имеет более стабильный дивиденд. Southern — более дорогая и более рискованная, потому что рынок уже закладывает в цену более высокий рост. Поэтому я бы рекомендовал управлять позициями, фиксировать прибыль и перераспределять между этими акциями.

Фиксация прибыли: CIEN

**Дзюбински: **А теперь — ваши рекомендации на неделю. Начинаем с CIEN — Ciena. Почему?

**Секера: **По нашим оценкам, CIEN переоценена. Торгуется значительно выше справедливой стоимости — около 500 долларов, а мы оцениваем в 125. Основная причина — сильный спрос на оптоволоконные соединения, вызванный бумом AI и ростом дата-центров. Но история 2010-х показывает, что спрос рос быстрее, чем рост трафика, и это может привести к переоценке. Мы ожидаем, что рост выручки и прибыли продолжится, но текущая цена уже закладывает очень быстрый рост, и в будущем возможен резкий спад.

Фиксация прибыли: SNDK

**Дзюбински: **А что насчёт SNDK — SanDisk?

**Секера: **Это та же история. Бум AI вызвал дефицит памяти, и цены на память взлетели. Но со временем спрос стабилизируется, и цены начнут падать. Производители уже расширяют мощности, и через 12-18 месяцев ситуация может измениться. Мы прогнозируем очень быстрый рост выручки и прибыли в ближайшие годы, но после пика в 2028 году ожидается спад. Поэтому я бы рекомендовал зафиксировать прибыль, чтобы избежать резкого падения цены.

Фиксация прибыли: IREN

**Дзюбински: **А что насчёт Iren?

**Секера: **Это новая рекомендация, я о ней мало знаю. Компания занимается дата-центрами, использует возобновляемую энергию для майнинга биткоинов и AI. Акции переоценены — на 76% выше справедливой стоимости. У компании нет экономической защиты, и есть большие неопределённости. В случае потери интереса к этим технологиям, цена может сильно упасть.

Акции для покупки: GOOGL

**Дзюбински: **А теперь — акции для покупки. Первая — Alphabet. Почему?

**Секера: **Это акция с 4 звёздами, торгуется с дисконтом 11% к справедливой стоимости. Компания обладает широкими преимуществами и сильной позицией в AI. Внутри — рост в поиске, рекламе, облачных сервисах и AI-чипах. Внешне — расширение облачных мощностей и развитие AI-капитала. Это одна из лучших компаний в области AI, и я считаю её хорошей долгосрочной инвестицией.

Акции для покупки: DOW

**Дзюбински: **А что насчёт Dow?

**Секера: **Это акция с 4 звёздами, торгуется с дисконтом 16%. Имеет стабильный дивиденд 3.5%. В условиях роста цен на нефть и газ, Dow может выиграть за счёт увеличения производства и расширения рынков. В долгосрочной перспективе она имеет потенциал для роста благодаря высоким ценам на сырье и возможностям расширения.

Акции для покупки: LMT

**Дзюбински: **А финальная — Lockheed Martin. Почему?

**Секера: **Это акция с 4 звёздами, торгуется с дисконтом 20%, дивиденд — 2.6%. Компания обладает широкой защитой и стабильным спросом на оборонные продукты. Недавние падения связаны с краткосрочными факторами, но долгосрочные перспективы остаются позитивными. В условиях увеличения оборонных расходов по всему миру, Lockheed может продолжить расти.

Спасибо за ваше время, Дейв. Всем слушателям и зрителям, желающим больше информации о обсуждаемых акциях, рекомендуем посетить Morningstar.com. Следите за нами в следующем понедельнике в 9 утра по восточному времени за The Morning Filter. Не забудьте поставить лайк и подписаться. Хорошей недели!

Слушайте другие подкасты Morningstar

Инвестиционные идеи

Ведущая Иванна Хэмптон и аналитики Morningstar обсуждают новые исследования о портфелях, ETF, акциях и многое другое, чтобы помочь вам инвестировать умнее. Выпуски выходят по пятницам.

Долгосрочный взгляд

Ведущая Кристин Бенц беседует с влиятельными лидерами в области инвестиций, советов и личных финансов о таких темах, как распределение активов и баланс риска и доходности. Новые выпуски по средам.