В последние дни обсуждается содержание публичных слушаний председателя ФРБ Уорша, и, честно говоря, я считаю, что это довольно захватывающая развязка.

Что интересно, так это то, что у этого человека активы стоимостью более 130 миллионов долларов. Если он станет председателем, он станет самым богатым председателем Совета по международным валютным операциям в истории. Более того, по портфелю видно, что он инвестирует в DeFi-протоколы вроде Compound и dYdX, а также прямо вкладывается в несколько блокчейнов, таких как Solana. Можно ясно видеть его высокий интерес к криптовалютам.

Но здесь есть один интересный момент. В период с 2006 по 2011 год, когда он был членом Совета по международным валютным операциям, он был одним из самых ярых сторонников борьбы с инфляцией. Даже во время финансового кризиса он неоднократно предупреждал о рисках инфляции на заседаниях FOMC. Он резко выступал против количественного смягчения. А к 2025 году он заявил, что ИИ станет фактором дефляции. Он приводит пример эпохи Гринспана в 1990-х и утверждает, что рост производительности сдерживает инфляцию.

Сторонники Демократической партии критикуют его за «переворот позиции», но Уорш утверждает, что его позиция последовательна. В этом есть логика, и она кажется обоснованной, но рынки чувствуют тревогу. Почему? Потому что он одновременно может продвигать как ужесточение денежно-кредитной политики, так и снижение ставок. Он критикует балансировку балансового счета в 6,7 триллиона долларов как «раздувающуюся», а при этом предполагает снижение процентных ставок. То есть он одновременно выводит ликвидность и посылает сигналы о смягчении. Для рынка это очень сложная ситуация.

После слушаний доходность американских облигаций выросла, что, вероятно, связано с тем, что рынки учли эту неопределенность.

Еще один момент, на который я обращаю внимание, — его предложение по реформе статистики. Он предлагает заменить существующую систему CPI, используя данные о ценах в реальном времени по десяткам миллиардов товаров. Также он предлагает использовать стейблкоины и ончейн-данные о ценах как вспомогательные показатели. Это не просто техническая реформа — это попытка встроить криптовалюты в инфраструктуру принятия решений по политике. Можно понять, почему он держит так много криптовалют — вероятно, именно из-за этого.

Интересен и вопрос независимости. Сенатор Уоррен спросила его о давлении со стороны Трампа, и Уорш ответил, что «независимость — это не то, что автоматически дается законом, а то, что достигается правильной политикой». Он утверждает, что инфляция 2021–2022 годов — это не вина Трампа, а результат ошибок самого ФРС. Эта логика, похоже, у него последовательна с 2010 года.

Однако угрозы для независимости исходят не только от Трампа, но и от республиканского депутата Тиллис. Вопрос о возможной задержке утверждения Уорша из-за расследования в отношении Пауэлла.

В конечном итоге, станет ли Уорш председателем ФРБ, зависит от того, как сложится баланс между последовательностью политики и доверием рынков. Идеи о дефляции с помощью ИИ, одновременное проведение ужесточения и снижения ставок, использование криптовалют для реформы статистики — все это теоретически возможно, но как это реализовать — вопрос открытый. И кажется, что рынки уже это хорошо учитывают.