Недавно я видел много обсуждений проекта Olympus DAO, действительно довольно интересно. После эпохи ликвидностного майнинга DeFi 1.0 сейчас такие проекты начинают играть новыми способами.

Говоря о Olympus DAO, у многих первая ассоциация — это сверхвысокий APY и мем (3,3). Действительно, с момента запуска в 2021 году этот проект привлек большое внимание благодаря очень креативной экономической модели. Он ставит перед собой довольно амбициозную задачу — создать децентрализованный стабильный актив, а не полагаться полностью на централизованные институты, как USDT или USDC.

Основной механизм — использование DAI в качестве якоря, позволяя OHM свободно колебаться относительно внутренней цены 1 DAI. Звучит неплохо, но на практике это гораздо сложнее. Olympus DAO внедрил механизм облигаций, позволяющий пользователям покупать дисконтированные OHM за такие активы, как wETH, DAI, а также получать доход через стейкинг. Эта концепция действительно нова и привлекла много участников.

Но ключевую роль играет теория игр внутри системы. Концепция (3,3) заимствована из модели дилеммы заключенного, где в теории при участии всех в стейкинге достигается двунаправленная выгода. Проблема в том, что эта модель полностью зависит от рациональных решений участников и коллективного консенсуса. Как только кто-то решит выйти, вся система начнет терять баланс.

Исторические данные показывают это ясно. TVL Olympus DAO когда-то достигал 860 миллионов долларов, APY превышал 1000%, казалось, что это непобедимо. Но с рыночными распродажами TVL резко упал до 260 миллионов долларов, снижение на 70%. В начале 2022 года событие с крупной рыбкой, которая сбросила более 80 тысяч OHM, вызвало резкое падение цены.

Проще говоря, цена OHM в основном поддерживается новыми покупателями. Сам проект не имеет реальных сценариев использования или денежного потока, пользователи покупают OHM только ради высокой APY. Но высокая APY неизбежно означает высокую инфляцию, а высокая инфляция в конечном итоге ведет к падению цены. Это классическая спираль смерти.

В отличие от этого, такие протоколы стейкинга, как Lido, показывают разницу. Пользователи, делая стейк ETH, получают 1:1 stETH, что имеет практическое применение. А награды Olympus DAO — это сам OHM, чья ценность полностью зависит от рыночных настроений. Риск и уровень воздействия — совершенно разные масштабы.

Мое мнение — проекты вроде Olympus DAO все еще находятся на ранней стадии экспериментов. Им нужно, чтобы все участники придерживались духа (3,3), иначе предатели разрушат систему. В быстро меняющемся криптомире поддерживать такой динамический баланс очень сложно. Пользователи, стремящиеся к высоким доходам через Olympus DAO, должны быть готовы к соответствующим рискам.