Краткий обзор рынка: по мере приближения отчетности, закончится ли спад в сфере программного обеспечения?

После недели, когда акции достигли рекордных максимумов, рынки остаются сосредоточенными на отчетах о доходах, поскольку компании информируют инвесторов о бизнес-состоянии и перспективах на оставшуюся часть 2026 года. Федеральная резервная система также встречается в среду, и участники рынка ожидают отсутствия изменений в процентных ставках. Читайте далее о том, закончился ли спад в программном обеспечении, доходах крупных технологических компаний, поведении инвесторов в недели после начала войны в Иране и о перспективах переработанных пластиков.

Закончился ли дно у акций программного обеспечения?

Осторожные взгляды сосредоточены на программном обеспечении в этот сезон отчетности, поскольку инвесторы пытаются определить, ожидает ли отрасль (особенно названия программных приложений) дальнейшие трудности. Хотя сектор технологий в этом месяце восстановился, перспективы для программного обеспечения менее ясны. 23 апреля акции программного обеспечения снизились после невыразительных отчетов о доходах от ServiceNow NOW и IBM IBM.

Переоценка в акциях программных приложений

На протяжении десятилетий программное обеспечение как услуга было надежной историей в технологических инвестициях, с повторяющимися доходами, низкими предельными затратами и высокими затратами на переключение. Затем появились модели искусственного интеллекта с большими языковыми моделями и агентными возможностями, такие как Claude от Anthropic, которые могут самостоятельно выполнять сложные рабочие процессы в нескольких приложениях.

В ответ рынок «взял бензопилу» к акциям программного обеспечения, таким как Workday WDAY, ServiceNow, Salesforce CRM, Oracle ORCL и Microsoft MSFT, пишет Джим Мастурзо, главный инвестиционный директор Research Affiliates. Потери также затронули рынки частного кредита, которые активно финансируют SaaS-предприятия. Мастурзо считает, что это была переоценка. «Критически важные платформы, управляющие сложными, регулируемыми и высоко специализированными рабочими системами с многолетней встроенной логикой, не могут быть воспроизведены за одну ночь универсальной моделью ИИ», объясняет он.

На данный момент компании SaaS все еще могут быть прибыльными компонентами портфеля. Но инвесторам придется внимательно следить за такими факторами, как глубина данных, адаптивность ценовых моделей и глубина рабочих процессов по сравнению с функциональностью. «Около трети рынка SaaS с точечными продуктами сталкивается с серьезным риском замещения в течение следующего десятилетия, в то время как глубоко интегрированные платформы с богатыми данными и реальным владением рабочими процессами скорее сосуществуют с ИИ, чем будут заменены им», говорит Мастурзо.

Почему акции программного обеспечения могли достигнуть дна

Опасения по поводу разрушения ИИ «создали среду продажи сейчас и вопросов позже», говорит Адам Тёрнкист, главный технический стратег LPL Financial. Теперь он считает, что программное обеспечение могло найти свой минимум. Он отмечает, что индекс S&P North American Technology Software торгуется с соотношением рыночной стоимости к предполагаемым продажам всего около 5,6, что является самым низким уровнем с минимумов медвежьего рынка 2022 года.

Между тем, «импульс и объем сформировали бычьи дивергенции по сравнению с ценовым движением на этом этапе. Или проще говоря, импульс и объем показывают признаки устойчивого дна», добавляет Тёрнкист.

Что смотреть в отчетах крупных технологических компаний

Аналитики будут внимательно следить за сезоном отчетности, особенно в технологическом секторе, чтобы услышать комментарии компаний о том, как они адаптируются к ИИ. За квартал акции программного обеспечения в S&P 500, отслеживаемые FactSet Research, ожидается рост прибыли на 18%. Вот что ищут аналитики Morningstar в отчетах крупных технологических компаний:

• Microsoft отчиталась о доходах 29 апреля. Аналитик Morningstar Дэн Романов ищет информацию о возможных ограничениях по мощности платформы Azure, о «зеленых ростках» в ее капитальных затратах на ИИ после «разочаровывающего» спроса со стороны платных клиентов Copilot и о «комментариях по традиционным рабочим нагрузкам в рамках ИИ».
• Alphabet GOOGL отчиталась о доходах 29 апреля. Аналитик Morningstar Малик Ахмед Хан ожидает, что поиск останется устойчивым, поскольку ИИ «продолжает открывать новые монетизируемые запросы, предоставляя Alphabet больше контекста и позволяя лучше таргетировать». Он также ожидает «непрерывного быстрого роста» Google Cloud, обусловленного увеличением расходов на ИИ, корпоративным внедрением Gemini и ростом продаж TPU крупным лабораториям, таким как Anthropic.
• Meta Platforms META отчиталась о доходах 29 апреля. Хан ожидает «еще один впечатляющий квартал по рекламе с ростом около 30%». Он ищет данные о стратегии и инвестициях Meta в ИИ. «Мы считаем, что инвесторы должны искать четкое объяснение того, как ИИ приносит пользу более широкому рекламному бизнесу, будь то через таргетинг рекламы, рекомендации контента или предоставление инструментов для креативщиков», говорит он.

Технологические акции и ИИ

Лучшие акции ИИ для покупки сейчас

Две ключевые темы для наблюдения в отчетах Q1 по технологиям

Настоящие умные деньги

Когда случается шок вроде войны в Иране, заголовки во многих финансовых СМИ могут создавать впечатление, что инвесторы бегут с поля боя. Но индивидуальные инвесторы, как правило, держатся стойко. Это видно из данных Vanguard Group, которая обнаружила, что 14% клиентов торговали с начала войны 28 февраля до объявления перемирия 9 апреля. Большая часть торгов происходила всего за один или два дня. Но более важным является то, что клиенты Vanguard были чистыми покупателями, а не продавцами акций, с соотношением почти 4 к 1. Vanguard говорит, что это не единичное явление. Во время рыночных потрясений после тарифных объявлений апреля 2025 года только 7% совершали сделки, и эти инвесторы были покупателями с соотношением более 5 к 1.

Поскольку фондовый рынок более чем компенсировал любые потери, понесенные в первые недели войны в Иране, инвесторы, которые держались в начале конфликта, (по крайней мере, на данный момент) оказались правы, как и те, кто купил на падении. В обсуждении на прошлой неделе, организованном Экономическим клубом Нью-Йорка и модерируемом Кристин Бенц из Morningstar, генеральный директор Vanguard Салим Рамджи назвал индивидуальных инвесторов «самыми умными деньгами».

Можно обыграть рынок акций, избегая его худших дней. Но не получится

Переработанные цены на пластик выглядят хорошо, повышая перспективы Eastman Chemical

Вот история к Дню Земли: переработанный пластик начинает выглядеть конкурентоспособным по сравнению с так называемым «новым» пластиком, который производится из нефтехимического сырья, и цены на который колеблются вместе с ценой нефти. Когда цены на нефть были низкими и стабильными, особенно в 2015–2020 годах, переработанный пластик испытывал трудности с конкуренцией по цене. Это подавляло спрос и ограничивало инвестиции в сбор, сортировку и переработку инфраструктуры, пишет Дуглас Вудринг, основатель и управляющий Ocean Recovery Alliance. Пандемия также затруднила сбор, что вывело из бизнеса многих переработчиков.

Рост цен на нефть меняет ситуацию. «Этот момент представляет собой редкое совпадение рыночных сил, политического давления и ожиданий потребителей… Цены на virgin polyethylene (PE), polypropylene (PP) и PET растут и становятся более волатильными, что стирает историческое ценовое преимущество нового пластика. Это создает редкую возможность для переработанных смол конкурировать не только с точки зрения устойчивости, но и с экономической точки зрения», пишет Вудринг.

Согласно рыночным исследованиям Fukutomi Recycling, цена на новый ABS-пластик (используемый для корпусов, труб и фитингов) составляла около 1683 долларов за тонну 10 апреля, против 1100 долларов за переработанный вариант. Цена на virgin полистирол составляла около 1384 долларов за тонну, против 1000 долларов за переработанный. «Это горячая тема», говорит генеральный директор Fukutomi Стив Вонг. «Много лет низкая цена первичных смол негативно влияла на индустрию переработки. До повышения цен на нефть [increase], стоимость большинства пластиковых материалов после переработки была выше».

Это подчеркивает ценность для Eastman Chemical EMN, Dow DOW и LyondellBasell LYB — все 4-звездочные акции, цены которых не отражают новые перспективы переработанного пластика, по мнению аналитика Morningstar Сета Голдштейна.

Исторически сложилось так, что стоимость была барьером для спроса и внедрения переработанного пластика. «Если цены на переработанный пластик станут сопоставимы или ниже, чем у virgin-пластика из-за повышенных затрат на сырье при высоких ценах на нефть и газ, это станет огромным стимулом для спроса и принесет пользу Eastman», говорит Голдштейн.

В прошлом году Eastman получил около 60 миллионов долларов EBIT от переработанного пластика, что составляет примерно 6,5% от общей прибыли. Компания прогнозирует дополнительно 30 миллионов долларов скорректированного EBIT в этом году, около 9% от общей прибыли. «Я ожидаю, что это вырастет до 10–15% в ближайшие годы», говорит Голдштейн. И даже не учитывая рост цен на переработанный пластик, «это ускорит рост».