Американский спотовый биткойн-ETF продолжает поступать с чистым притоком уже шесть недель подряд, всего около 3,4 миллиарда долларов, что является самым длинным рекордом с летней поры 2025 года. На первый взгляд кажется, что институциональные средства продолжают входить, но после двух дней на прошлой неделе наблюдался чистый отток, в пятницу — однодневный вывод в размере 146 миллионов долларов.

Фоном для этого потока является колебание ожиданий рынка по поводу снижения ставки ФРС, перед публикацией данных по занятости, BTC протестировал поддержку на уровне 80 000 долларов. Средства ETF не являются односторонним покупательским потоком, а взаимодействуют с фьючерсным кредитным плечом и хеджированием опционов, создавая сложную динамику.
Стоит насторожиться, поскольку открытые позиции по биткойн-фьючерсам CME растут одновременно, но ставка финансирования остается отрицательной, что указывает на доминирование хедж-позиций, а не спекулятивных. Институции покупают спотовый рынок через ETF, одновременно short-ая фьючерсы для фиксации базиса, такая арбитражная структура кажется устойчивой, но на самом деле увеличивает уязвимость рынка.
Если макроэкономическая ситуация изменится или ликвидность сузится, закрытие арбитражных позиций может вызвать цепную реакцию распродаж. Текущий приток ETF больше отражает спрос Уолл-стрит на структурированные продукты, а не веру в сам биткойн.
$btc #cme