a16z крипто-партнер: криптовалюты больше не свергнут финансовую систему, а оденутся в костюм и войдут на Уолл-стрит

Силиконовая долина венчурных инвестиций a16z crypto объявила о завершении пятого раунда сбора средств на сумму 2,2 миллиарда долларов для криптофонда. Этот фонд сосредоточится на стабильных монетах, on-chain финансах и AI-агентах.

Дочернее подразделение а16з crypto, занимающееся криптоинвестициями, объявило о завершении пятого криптофонда Crypto Fund 5, объемом в 22 миллиарда долларов, который инвестирует в стабильные монеты, on-chain финансы, платежи, кредиты, рынки предсказаний, токенизированные активы, а также новые инфраструктурные решения на стыке AI-агентов и блокчейна. a16z crypto одновременно повысила CTO Eddy Lazzarin до партнера общего собрания, сформировав команду из четырех GP вместе с Chris Dixon, Ali Yahya и Guy Wuollet.

В 2017 году криптоиндустрия еще была в духе крипто-панков, а к 2027 году она уже входит в Уолл-стрит

В интервью, опубликованном a16z crypto, четыре GP дали ясную оценку: следующий этап развития криптовалют не будет основываться на «свержении существующей финансовой системы», а вернется к более прагматичным продуктам, соблюдению нормативов и выходу на рынок.

Ali Yahya описывает, что в 2017 году крипто-культура еще сохраняла дух биткоина и крипто-панков, когда рынок верил, что «код есть закон», превосходящий государственные законы, и что криптосистемы в конечном итоге создадут параллельную систему, полностью заменяющую традиционные финансы. Но через десять лет эта атмосфера явно изменилась.

Ali Yahya отмечает, что сегодня индустрия больше сосредоточена на «сотрудничестве с существующими системами, а не на их свержении». Он считает, что наиболее успешные основатели в следующую эпоху будут те, кто больше ценит продукт, расширение рынка и более прагматичен, а не руководствуется идеологией. Иными словами, криптовалюта переходит от революционных лозунгов к коммерческой реализации, от «анти-системы» к интеграции с ней.

GP Guy Wuollet из a16z crypto описывает этот сдвиг более драматично: криптовалюта входит в «эпоху с воротничками», то есть эпоху, когда разработчики начинают носить рубашки с воротником. Он говорит, что раньше разработчики могли писать смарт-контракты в подвалах в футболках и тапочках; теперь они надевают рубашки, костюмы и галстуки, начинают встречаться с крупными банками, обсуждая возможность замены бэк-офисных систем и основных реестров на блокчейн. Для него это не капитуляция, а доказательство того, что многолетние технологии наконец-то вошли в мейнстрим.

Основатель a16z: фундамент криптоиндустрии на самом деле улучшается

Основатель и управляющий партнер a16z crypto Chris Dixon в интервью отметил, что несмотря на то, что текущий рынок криптовалют находится в низшей точке по ценам и настроениям, а некоторые нефинансовые приложения развиваются не так, как ожидалось, фундаментальные показатели индустрии улучшаются. Он особенно выделил, что стабильные монеты уже стали самым очевидным примером мейнстримового использования: глобальный объем выпущенных стабильных монет составляет около 300 миллиардов долларов, а объем торгов уже сопоставим с крупными платежными сетями, такими как Visa.

Dixon считает, что рост стабильных монет напоминает развитие интернет-сетей или вычислительных сетей, а не спекулятивных торгов. Важное отличие в том, что этот рост не сильно связан с объемами спекулятивных сделок, что показывает — их использование переходит в платежи, переводы, сбережения и трансграничные финансы.

Он также связывает рост стабильных монет с усилением регулирования в США. Dixon отмечает, что в прошлом году в США был принят закон Genius Act, который создает нормативную основу для стабильных монет: он дает законопослушным стартапам ясные правила, а потребителям — уверенность, что за стабильной монетой стоит реальный доллар, а эмитент прошел аудит и контроль рисков. Для криптоиндустрии, пережившей крах Terra/Luna и FTX, это важный шаг для восстановления доверия.

Dixon также говорит, что компании вроде Stripe активно используют стабильные монеты, поскольку они позволяют быстро расширять платежные услуги в более чем ста странах. Он сравнивает стабильные монеты с WhatsApp в платежном мире: до появления WhatsApp глобальные SMS-сообщения создавались разными странами и операторами с высокими тарифами, а WhatsApp построил глобальную коммуникационную сеть через интернет. Аналогично, стабильные монеты с самого начала — это глобальная сеть.

По мнению a16z crypto, финансы — не отступление от криптоидеи, а вход в более широкую концепцию. Dixon говорит, что финансы — это «легкая добыча» для криптовалют, потому что во многих странах системы традиционных финансов остаются слабыми, особенно в области сбережений, платежей и трансграничных переводов, где спрос очевиден, а существующий опыт неудовлетворителен. Поэтому инфраструктура на базе криптовалют может быстро показать свою ценность.

Он предлагает модель: сначала через финансовые инструменты — акции, облигации, стабильные монеты, платежи, переводы — сделать так, чтобы миллиард человек стал ежедневными или почти ежедневными пользователями блокчейна. После того, как эти пользователи начнут использовать кошельки, on-chain инфраструктуру и связанные сервисы, предоставлять им смежные услуги станет естественно. То есть финансы — не конечная цель, а основа для криптоинтернета.

От DeFi к Уолл-стрит: ценность on-chain финансов — скорость, ликвидность капитала и круглосуточные рынки

Guy Wuollet в интервью сосредоточился на on-chain финансах. Он отметил, что после быстрого роста выпуска стабильных монет рынок естественно нуждается в новых механизмах формирования капитала и получения дохода: стабильные монеты требуют более высокодоходных инвестиций и должны стать источником производственного капитала. Поэтому кредитование, рынки кредитов и продукты для частных займов становятся привлекательными направлениями.

Он особенно выделил проблемы в традиционном рынке частных кредитов за последние годы, такие как дублирование залогов, давление на выкуп и несоответствие сроков. В традиционной финансовой системе кредиторы используют юридические процедуры вроде UCC-заявлений для подтверждения прав на залог, но обеспечить, чтобы один актив не был заложен несколько раз, — сложная задача. Возможности блокчейна в проверяемости, прозрачных расчетах и программируемых процессах позволяют переосмыслить часть инфраструктуры кредитных рынков.

Для традиционных финансовых институтов ценность on-chain финансов — не только «децентрализация», а более конкретные элементы: низкая задержка, быстрая передача капитала, почти круглосуточные рынки и более четкое управление рисками контрагентов. Wuollet считает, что то, что раньше называли «децентрализацией», по сути — это более ясное определение доверия и рисков контрагентов в традиционных терминах.

Он также отметил, что перпетуальные контракты, изначально крипто-native продукты, теперь распространяются на акции, товары, валюту и другие традиционные активы. Это означает, что структура рынка, созданная за годы криптоиндустрией, уже не ограничивается только токенами, а может применяться к качественным традиционным активам. Более того, новые рынки, особенно те, что традиционная финансы еще не обслуживают, — например, GPU, дата-центры, электроэнергия, энергетика и новые товарные рынки — вероятно, будут строиться прямо на блокчейне.

AI-агенты станут участниками экономики, а стабильные монеты — их платежной системой

Еще один важный аспект интервью — пересечение AI и криптовалют. Ali Yahya, ранее работавший в Google Brain, признает, что AI и криптосообщество долгое время развивались отдельно и даже имели противоположные культуры. AI сосредоточен на сборе вычислительных мощностей, данных и талантов для создания систем, способных видеть, учиться и рассуждать; криптовалюты же подчеркивают индивидуальность, децентрализацию, свободу рынка и распределение власти.

Но он считает, что эти направления быстро сближаются, поскольку существующая финансовая система не предназначена для AI-агентов. В будущем большинство транзакций, скорее всего, будут выполняться не людьми, а AI-агентами, представляющими интересы компаний или частных лиц. Если объем таких транзакций достигнет 90%, 99% или даже 99,9%, то ACH, SWIFT и платежные сети могут стать неэффективными.

Ali Yahya считает, что стабильные монеты, почти бесплатные, программируемые и изначально построенные для интернета, идеально подходят для превращения AI-агентов из инструментов человека в полноценные экономические субъекты. Например, если агент должен помочь пользователю сэкономить деньги, он не будет привязан к конкретному бренду кредитных карт или платежных систем, а выберет самый дешевый и эффективный путь.

Eddy Lazzarin добавляет, что AI-агенты могут переоткрыть концепцию «программируемых валют». Раньше для управления кошельками, вызова смарт-контрактов и подписания транзакций требовались сложные инженерные навыки; сейчас пользователи смогут взаимодействовать с AI на естественном языке, создавая программы для управления активами на блокчейне. Когда «программируемые валюты» объединяются с возможностью писать программы за несколько слов, деньги превращаются в «то, что можно перемещать языком».

Это одна из ключевых ставок a16z crypto на фонд 5: AI-агенты — не просто чат-боты или программные посредники, а потенциальные участники экономики, способные платить, получать, покупать вычислительные ресурсы, предоставлять услуги и даже привлекать финансирование.

Конфиденциальность — следующий главный фронт: без приватности зарплаты и корпоративные реестры не смогут выйти в сеть

В процессе выхода on-chain финансов в мейнстрим конфиденциальность рассматривается a16z crypto как критически важная проблема. Guy Wuollet отмечает, что большинство блокчейнов сегодня практически полностью прозрачны: все транзакции доступны для просмотра любому. В ранней криптосообществе это могло восприниматься как преимущество, но для массового и институционального внедрения это становится препятствием.

Он приводит пример, что никто не хочет, чтобы его зарплата была полностью публичной, и ни одна компания не желает, чтобы баланс и транзакции полностью открыты. Если блокчейн требует такой уровень прозрачности, он не сможет стать полноценной инфраструктурой финансового сектора. Поэтому конфиденциальность — не дополнительная функция, а необходимое условие масштабируемости криптофинансов.

Ali Yahya добавляет с точки зрения сетевых эффектов, что по мере повышения совместимости между разными блокчейнами, пространство блоков (block space) может стать товаром. Пользователи и состояние приложений могут мигрировать с одной цепи на другую, снижая барьеры для переключения. Но если данные зашифрованы, миграция состояния усложняется, и конфиденциальность повышает издержки переключения, что способствует формированию более сильных сетевых эффектов у цепочек с приватностью.

Он упоминает, что уже существуют различные решения для конфиденциальности: централизованные или полуцентрализованные протоколы защиты транзакций, доверенные вычислительные среды и zero-knowledge proof. За последние десять лет прогресс в области zk-cryptography составил примерно 10–100 раз, что дает шанс решить одновременно вопросы масштабируемости и приватности. Команда a16z crypto также работает над проектами вроде Jolt, направленными на развитие zero-knowledge технологий, чтобы системы становились более масштабируемыми и приватными.

Десятилетняя перспектива a16z: миллиард человек ежедневно используют блокчейн, большинство финансовых операций — в сети

Что касается успеха Crypto Fund 5, то четыре GP сходятся во мнении: важна действительно масштабируемая массовая адаптация.

Ali Yahya говорит, что через десять лет он хотел бы видеть более миллиарда человек, взаимодействующих с блокчейном ежедневно или почти ежедневно, и чтобы большая часть финансовых операций перешла в цепь. Он также выделяет AI-агентов как один из ключевых результатов, который фонд может помочь реализовать.

Guy Wuollet больше ориентирован на финансовую инклюзию. Он считает, что даже если криптовалюты ничего другого не сделают, достаточно дать каждому человеку на планете новый банковский счет, основанный на долларовой стабильной монете, — и это уже произведет огромное влияние. Для жителей США и развитых стран владение долларом, сбережения и инвестиции — норма; но миллиарды людей по всему миру лишены базовых финансовых инфраструктур. Стабильные монеты и счета могут стать их первым глобальным финансовым входом.

Chris Dixon возвращается к своей долгосрочной идее, изложенной в «Read Write Own»: изначально интернет был открытым, децентрализованным пространством, где любой мог создавать и публиковать продукты, но со временем трафик, данные и доходы сосредоточились у нескольких крупных платформ. AI может еще больше усилить эту централизацию, поскольку обучение моделей требует огромных ресурсов, и только немногие компании обладают достаточной вычислительной мощностью, данными и капиталом.

Dixon считает, что единственная технология, способная противостоять этой тенденции концентрации, — это криптовалюты и блокчейн. Они позволяют малым предпринимателям, потребителям и компаниям создавать рынки, платежи, идентификацию и координационные механизмы без полной зависимости от крупных платформ.

За последние десять лет наиболее распространенной нарративной линией в крипто было противостояние банкам, правительствам, Уолл-стрит и платформам. Но в новой концепции a16z crypto акцент смещается: криптовалюта уже не должна свергать существующие системы, чтобы доказать свою ценность. Она может стать инфраструктурой для платежных сетей, счетов на базе стабильных монет, on-chain кредитных рынков, систем токенизации активов, платежных каналов для AI-агентов, платформ для вычислительных мощностей и энергетики.

Иными словами, криптовалюта переходит от идеологического продукта к базовой инфраструктуре бизнеса. Именно поэтому так актуально название Guy Wuollet о «эпохе с воротничками»: криптовалюта не утратила дух крипто-панков, но теперь она упакована в формы, понятные банкам, Уолл-стрит, AI-компаниям и обычным пользователям.

Если предыдущий цикл криптовалют был связан с спекуляциями, TGE, DeFi, NFT и высокими волатильными активами, то новая стратегия a16z crypto ясна: стабильные монеты выводят людей в сеть, on-chain финансы удерживают капитал, AI-агенты увеличивают объемы сделок, а конфиденциальность и zero-knowledge позволяют институциям доверять системе. Победителями станут те, кто перестанет говорить о революции и начнет превращать блокчейн в повседневный продукт.

• Статья опубликована с разрешения: «Цепь новостей»
• Оригинальный заголовок: «Интервью с четырьмя партнерами a16z Crypto: криптовалюта больше не свергать финансовую систему, а одевать рубашки и идти в Уолл-стрит»
• Автор оригинала: Neo