Итак, вот что-то интересное, за чем я наблюдаю. На прошлой неделе мы получили отчеты о доходах от некоторых крупнейших имен в технологической сфере — Alphabet, Microsoft, Amazon — и все они превзошли свои показатели. Тем не менее, рынок все равно наказал их акции. Почему? Потому что инвесторы испугались масштабов расходов на ИИ, которые планируют эти компании.

Alphabet говорит о расходах в 180 миллиардов долларов на ИИ в 2026 году, почти вдвое больше их затрат на 2025 год. Microsoft уже тратит 37,5 миллиарда долларов в квартал и планирует увеличить мощность на 80% за следующие два года. Amazon еще более агрессивен — 200 миллиардов долларов, запланированных на 2026 год. Это реальные деньги, и рынок в основном говорит: «Докажите, что это работает сначала».

Но вот что становится интересно. Все эти расходы должны куда-то идти, верно? Они пойдут на тех, кто действительно строит инфраструктуру, делающую возможным этот бум ИИ. И именно здесь, по моему мнению, скрыт настоящий потенциал.

Подумайте — когда Alphabet и другие гиперскейлеры соревнуются в расширении возможностей ИИ, им нужны чипы, специализированное оборудование, дата-центры. Эти деньги идут поставщикам. Так что пока все спорят, окупятся ли расходы Alphabet на ИИ, компании, предоставляющие инструменты, уже видят конкретную выручку.

Здесь стоит следить за тремя именами. Taiwan Semiconductor Manufacturing в основном производит чипы, которые питают все это. Они работают со всеми крупными игроками — включая Alphabet — и уже увеличивают капитальные затраты с 41 миллиарда до 54 миллиардов долларов, чтобы удовлетворить спрос. На рынке эта новость понравилась, потому что связь между расходами и доходами ясна и пряма.

Еще один очевидный кандидат — Nvidia. Они лидеры в области графических процессоров, и все крупные гиперскейлеры связаны с их экосистемой. Как только вы начинаете покупать их инфраструктуру, вы фактически привязаны к их платформе. Их продукты сейчас распроданы, и они запускают еще более мощные системы. Руководство считает, что мы все еще на ранних стадиях расходов на ИИ, с потенциалом достичь 3–4 триллионов долларов к концу десятилетия.

Затем есть Applied Digital, которая тихо переключилась с майнинга криптовалют на хостинг инфраструктуры для ИИ. Они недавно заключили сделку на 5 миллиардов долларов на следующие 15 лет и зафиксировали рост продаж на 250% по сравнению с прошлым годом. Они все еще теряют деньги, но траектория роста трудно игнорировать.

Общая картина довольно ясна. Гиперскейлеры в конечном итоге докажут свою окупаемость инвестиций в ИИ, а поставщики уже побеждают. Вот куда я бы смотрел, если бы хотел получить экспозицию к буму ИИ без неопределенности, связанной с тем, сработают ли огромные ставки Alphabet и Amazon.