#Gate广场五月交易分享 Биткойн стабилен на уровне 81 000 долларов США, рынок деривативов остается спокойным: сможет ли рост продолжиться?

Ключевые моменты: несмотря на то, что активность в блокчейне биткойна и рынок деривативов показывают недостаточную вовлеченность трейдеров, рекордный чистый приток спотовых ETF указывает на сильный спрос со стороны институциональных инвесторов. Отсутствие заемных длинных позиций фактически может стимулировать дальнейший рост, поскольку если биткойн продолжит расти, продавцы будут вынуждены закрывать позиции в убыток.
Биткойн (BTC) за последнюю неделю вырос на 7%, впервые за более чем три месяца превысив 81000 долларов США. Несмотря на сильное ценовое движение, данные показывают, что рынок деривативов биткойна испытывает недостаток оптимизма инвесторов, что вызывает сомнения в устойчивости текущего ралли.
Деривативы биткойна не отражают радости по поводу уровня 81000 долларов
Макроэкономическая ситуация и несколько ончейн-индикаторов указывают на снижение спроса. Разница между фьючерсами на биткойн на два месяца. Во вторник, месячные фьючерсы на биткойн торговались с годовой премией (базовой ставкой) в 1% по сравнению с спотовым рынком, что значительно ниже нейтрального порога.
Обычно продавцы требуют премию в размере 4% до 8%, чтобы компенсировать стоимость капитала. Такая осторожность начала формироваться в конце января, когда биткойн торговался около 90000 долларов, что в некоторой степени объясняет недостаточную рыночную активность в настоящее время. Чтобы подтвердить, что проблема ограничивается только фьючерсным рынком, необходимо оценить баланс спроса на пут- и колл-опционы. В нейтральных условиях торговая премия между этими инструментами обычно колеблется в диапазоне от -6% до +6%. Когда профессиональные трейдеры опасаются снижения, показатель дельта-скью (delta skew) поднимается выше 6%.
Во вторник, показатель дельта-скью биткойна приближался к нейтральному порогу в 6%, но оставался немного в области медвежьего настроения. Кажется, что крупные игроки и маркет-мейкеры не особенно обеспокоены предстоящим резким падением, однако уверенность в росте явно застопорилась.
В то время как цена на Brent нефть колеблется около 110 долларов, продолжающиеся опасения по поводу инфляции оказывают давление на ожидания экономического роста.
Согласно данным Федерального резервного банка Кливленда, инфляционные ожидания в США приближаются к 2,5%, достигнув многолетнего максимума. В то же время инвесторы требуют более высокой доходности для владения облигациями еврозоны. Несмотря на эти инфляционные давления, индекс Nasdaq 100 с высокой долей технологических акций во вторник достиг исторического максимума, что свидетельствует о формировании более широкой среды риск-аппетита.
Ончейн-активность биткойна снижается, спотовые ETF активно накапливают позиции
Возможно, биткойн выигрывает от повышения аппетита к рискам, однако слабые ончейн-индикаторы указывают на снижение интереса розничных инвесторов. За последние три месяца объем ежедневных переводов на блокчейне упал на 54%, до 4,1 миллиарда долларов. В то же время количество переводов приближается к минимальным за более чем пять лет уровням. Хотя ценовое движение биткойна не строго зависит от ончейн-активности, эти показатели могут служить альтернативным индикатором общественного интереса и уровня принятия. Компания Strategy (MSTR US), которая до публикации финансовой отчетности временно приостановила увеличение позиций, возможно, вызвала ненужные опасения. Под руководством Майкла セラー эта компания оставалась активной в покупке в последние четыре недели. Однако аналитики ожидают, что из-за учета биткойна по рыночной стоимости Strategy объявит о квартальных убытках. Макроэкономическая слабость и снижение ончейн-активности оказали негативное влияние на рынок деривативов биткойна, однако американский спотовый биржевой фонд (ETF) на биткойн за период с пятницы по понедельник зафиксировал чистый приток в размере 11,6 миллиона долларов, что свидетельствует о растущем спросе со стороны институциональных инвесторов.
В конечном итоге, недостаток спроса на заемные длинные позиции в рынке деривативов биткойна может стать даже катализатором дальнейшего роста.
По мере повышения цены короткие (продавцы) могут быть вынуждены закрывать позиции с убытками, что дополнительно стимулирует рост.