NYSE просит SEC разрешить листинг токенизированных акций и ETF – Вот в чем проблема с этим

Intercontinental Exchange (ICE)’s NYSE просит SEC одобрить изменение правил, которое позволит торговать токенизированными акциями и биржевыми продуктами на бирже.

Уведомление SEC говорит, что агентство запрашивает комментарии общественности. Это означает, что инвесторы, брокеры, эмитенты и рыночные компании могут высказать свое мнение регуляторам, прежде чем это решение углубится в систему.

NYSE позволяет подходящим компаниям использовать DTC для расчетов токенов внутри обычного рынка

Запрос NYSE создаст Правило 7.50 для Токенизированных Ценных Бумаг и изменит Правила 1.1, 7.36, 7.37 и 7.41. Эти разделы охватывают определения, отображение ордеров, ранжирование ордеров, исполнение, маршрутизацию, клиринг и расчет. Биржа заявляет, что текущие правила не позволяют токенизированным ценным бумагам торговать там

Таким образом, подходящим компаниям неясно, как разместить ордер, который рассчитывается в форме токена. План зависит от пилотного проекта Депозитарной Трастовой Компании (DTC), связанного с письмом SEC без действий от 11 декабря 2025 года. NYSE также говорит, что предложение следует аналогичному пути, что и Nasdaq (NDAQ).

Настройка ограничена. Только члены, которые могут присоединиться к пилоту DTC, смогут его использовать. Ценные бумаги также должны соответствовать требованиям этой программы. В заявлении компании называются Участниками DTC, а активы — Ценными Бумагами, Допустимыми для DTC. В их число могут входить одобренные акции и биржевые продукты. Так что это не случайный криптообертка, навешенная на Уолл-стрит. Это план для регулируемых ценных бумаг, которые уже находятся внутри системы рынка.

NYSE говорит, что эти токенизированные ценные бумаги будут торговаться внутри национальной системы рынка, а не на отдельной блокчейн-площадке. DTC будет осуществлять клиринг и расчет сделок в форме токенов, когда подходящая компания выберет такой способ при вводе ордера. Ордер все равно пройдет через NYSE. Внутренний механизм будет использовать токен-процесс пилота.

Биржа хочет, чтобы токенизированная версия и стандартная версия находились в одном стакане заявок. Это возможно только если токенизированная ценная бумага равна обычной по важным параметрам. Она должна иметь тот же CUSIP, тот же тикер, быть взаимозаменяемой с обычным классом, и предоставлять держателям те же права и привилегии.

Токенизированные акции создают риски, которые изменение правил не сможет устранить

NYSE утверждает, что существующая система ценных бумаг, созданная Конгрессом, уже охватывает токенизированные ценные бумаги. Биржа говорит, что блокчейн-расчеты не требуют отдельной рыночной структуры, широких исключений или новых торговых путей.

Она ссылается на более старые изменения на рынке, такие как десятичное ценообразование, электронная торговля, ETF и другие продукты, которые со временем вошли в регулируемые рынки. Биржа утверждает, что токенизированные ценные бумаги могут торговать вместе с обычными, при этом защита национального рынка остается в силе.

Проблема — в накоплении рисков. Токенизация — это не просто. Инвесторам, брокерам, командам по хранению, сотрудникам по соблюдению правил и бэк-офисам потребуется освоить новые термины, новые процедуры хранения, новые детали расчетов и новые точки отказа. Это может затруднить работу меньших компаний, запутать клиентов и увеличить издержки. У Уолл-стрит есть возможность сказать, что рельсы готовы. Хорошо. Но пользователи рельсов все равно должны знать, куда идет поезд.

Еще одна проблема — волатильность цен. Токенизированные активы на вторичных рынках могут торговаться очень резко, и убытки могут наступить быстро. Оценка также может стать сложной, когда токенизация распространяется за пределы зарегистрированных акций в активы, которые редки, с низкой ликвидностью или трудно оцениваемы, например, коллекционные предметы. Технология не создает одинакового качества ценообразования везде.

Налоговая отчетность тоже может стать головной болью. Правила для токенизированных активов могут различаться в разных странах. Продажа или торговля ими может потребовать сложной отчетности, когда записи в блокчейне, файлы брокеров и налоговые формы не совпадают. Хранение также очень важно. Токены требуют надежного хранения. Если ключи, счета или внутренние контрольные механизмы выйдут из строя, активы могут быть утеряны, украдены или неправильно обработаны.

Затем возникает проблема старой системы. Традиционные финансы опираются на юридические записи, брокеров, трансфер-агентов, клиринговые палаты и правила расчетов, созданные за десятилетия. Токенизированные активы могут не подходить для каждой части этого механизма.

Некоторые связи будут трудно построить. Некоторые могут сломаться под давлением. Некоторые могут вообще не работать. Вот в чем настоящая проблема внутри заявки NYSE.

Все еще позволяете банкам держать лучшую часть? Посмотрите наше бесплатное видео о том, как стать своим собственным банком.