Я однажды попробовал: считать свою позицию «кривой чувствительности к процентной ставке». Тогда, когда ставки росли и наличные становились более привлекательными, я сначала полностью избавился от мелких долгосрочных монет и высоких кредитных плеч, оставив только два уровня: один — в стабильной валюте с небольшим процентом для буфера, другой — только с основными активами, о зависимостях которых я могу ясно объяснить (кто кому дает кровь). Говоря прямо, когда риск-аппетит снижается, даже больше нарративов в цепочке будет подавлено «стоимостью капитала», и цена сначала отражает именно степень расслабленности или напряженности позиций.

Недавно я снова увидел новости о повышении налогов/усилении регулирования в каком-то регионе (или внезапном их ослаблении), и самое очевидное — это не изменение фундаментальных показателей проекта, а изменение ожиданий по поводу плавности входа и выхода, или того, будут ли задержки, — эмоции напрямую передаются в «готовность увеличивать позиции». Сейчас я слежу за двумя моментами: растет или падает стоимость финансирования, и увеличиваются ли трения при входе и выходе; как только эти два фактора сжимаются, я делаю свою позицию проще, меньше связей, меньше заражений. Пока так.