Итак, сейчас все в восторге от Eli Lilly и тех препаратов GLP-1, которые они продвигают. Mounjaro и Zepbound действительно впечатляющие продукты — рыночные данные показывают ожидаемый рост доходов на 99% и 175% к 2025 году, что довольно удивительно. Только эти два продукта составляют более половины общего дохода Eli Lilly. Уолл-стрит просто сходит с ума от этой истории.

Но вот что меня действительно беспокоит: оценка полностью оторвана от реальности. У вас P/E 44 и дивидендная доходность всего 0,6%. Это не инвестиции, а спекуляции, замаскированные под дивидендный доход. Акции оцениваются как идеальные, и нет ни малейшей запаса прочности, если что-то пойдет не так с этими двумя продуктами.

Между тем, никто больше не говорит о Merck, что довольно интересно. Они вообще не участвуют в игре GLP-1 — их сфера это рак, инфекции и кардиометаболические заболевания. Да, сейчас это менее «сексуально», чем препараты для снижения веса, но это огромные терапевтические рынки, которые никуда не исчезнут.

Вот где Merck действительно имеет смысл: P/E 16 против 44 у Eli Lilly. Дивидендная доходность 2,8% против 0,6%. Это огромное различие. И у них стабильный коэффициент выплат около 50%, так что дивиденды действительно кажутся устойчивыми. У Keytruda есть некоторые патентные опасения в США, но у них есть международные патенты, действующие до начала 2030-х годов, плюс новая методика доставки, которая может продлить этот срок еще дальше.

Настоящая история здесь не в том, что Eli Lilly плоха — она действительно хорошо реализует свои планы. История в том, что вы платите безумную премию за это исполнение. Если вы действительно хотите получать дивидендный доход от фармацевтической компании, Merck дает вам гораздо больше за ваши деньги при более разумной оценке. Иногда лучшая возможность — это не самая горячая история, а та, о которой все спят.