Итак, я внимательно следил за действиями Alphabet в последнее время, и происходит много вещей, о которых люди могут не знать. Акции показывают серьезный рост — более 68% за последний год — но вопрос, который задают все, — есть ли еще потенциал для роста после того, как квартальные отчеты за 4 квартал уже вышли.

Начну с того, что действительно работает здесь. Поиск Google не умер, несмотря на все предостережения о том, что чат-боты на базе ИИ его убьют. В третьем квартале доход от поиска достиг около 56,6 миллиарда долларов, что почти на 15% больше по сравнению с прошлым годом. Настоящая история — как они делают сам поиск лучше с помощью ИИ. Обзоры ИИ и режим ИИ не поглощают поисковые запросы — наоборот, они значительно увеличивают вовлеченность молодых пользователей. Только режим ИИ сейчас имеет более 75 миллионов активных пользователей в день, и его запустили на 40 языках. Они даже запустили AI Max в сентябре, чтобы помочь рекламодателям находить лучшие возможности для таргетинга. Это не просто защита — это расширение всей стратегии монетизации поиска.

Затем есть ситуация с Gemini, которая, по моему мнению, недооценена. Они внедряют большие языковые модели повсюду — в Google Workspace, Google Cloud, а теперь у них есть многолетняя сделка с Apple по интеграции Siri, которая стартует в следующем году. Это лицензионный доход от 2 миллиардов устройств Apple. Это совершенно новый источник дохода, которого раньше не было.

Но честно говоря, настоящим двигателем роста здесь является Google Cloud. В третьем квартале доход вырос на 34% по сравнению с прошлым годом до 15,2 миллиарда долларов, а резерв заказов достиг 155 миллиардов долларов. Такая видимость — редкость. Аналитики прогнозируют около 58 миллиардов долларов дохода от облачных сервисов за весь год, с потенциалом роста на 44-50% в 2026 году, если они продолжат заключать крупные корпоративные сделки.

YouTube тоже держится. У них есть партнерство с BBC по контенту, они — доминирующая платформа потокового видео по времени просмотра в США, и они только что провели свои первые трансляции NFL с 19 миллионами зрителей. Доход идет от рекламы и подписок, так что диверсификация хорошая.

Конечно, есть и опасения. Они сталкиваются с серьезным антимонопольным давлением — федеральный суд в январе постановил, что Google должен ответить по иску потребителей о доминировании в поиске. И они тратят огромные деньги на капитальные расходы — примерно 91-93 миллиарда долларов в 2025 году и еще больше в 2026. Если монетизация ИИ не сможет оправдать такие инфраструктурные затраты, это может сжать свободный денежный поток.

С точки зрения оценки, Alphabet торгуется по мультипликатору 30x по прогнозируемой прибыли, что не считается дешевым. Но учитывая происходящее с поиском, ростом облачных сервисов и всеми этими новыми источниками дохода, это не кажется необоснованным. У компании также есть почти 100 миллиардов долларов наличных, так что у них есть варианты.

После публикации отчетов акции все еще могут значительно вырасти, если они достигнут этих целей роста. Это уже не самый дешевый вход, но если смотреть на фундаментальные показатели — улучшение поиска с помощью ИИ, импульс облачных сервисов, лицензионные сделки с Gemini, доминирование YouTube — есть реальные основания для формирования позиции. Просто не ждите, что сможете купить по дешевке.