Только что ознакомился с отчетом Amazon за четвертый квартал, и честно говоря, реакция рынка кажется мне классической избыточной реакцией. Да, они немного не дотянули до ожиданий по прибыли с скорректированным EPS в $1.95 против консенсуса в $1.98, но всё остальное кричит о ускорении роста.

Позвольте мне объяснить, что на самом деле произошло: выручка за четвертый квартал достигла $213,38 миллиарда, что почти на 14% больше по сравнению с прошлым годом. AWS работал на полную мощность с выручкой в $35,6 миллиарда и ростом более 20%, а реклама также выросла более чем на 20% до $21,32 миллиарда. Даже сегменты розничной торговли не отставали — Северная Америка выросла на 10% до $127,1 миллиарда, международные рынки — на 17% до $50,7 миллиарда. Чистая прибыль составила $21,2 миллиарда, что на 6% больше по сравнению с прошлым годом. За весь год они впервые превысили $700 миллиардов в годовой выручке, достигнув $716,92 миллиарда с ростом 12%.

Теперь вот где становится интересно. Руководство объявило, что они выделят $200 миллиардов на капитальные расходы в 2026 году — это их крупнейшие инвестиции за всю историю и рост на 53% по сравнению с $131 миллионом, вложенными в прошлом году. Это объявление вызвало падение акций почти на 10% в пятницу, и именно это я сейчас наблюдаю.

Но сделайте шаг назад. Генеральный директор Энди Джасси отметил важность понимания сигналов спроса в облачном бизнесе и превращения этого в сильную отдачу на вложенный капитал. Перевод: они не просто бросают деньги на инфраструктуру ИИ слепо. ROIC компании составляет 16%, что является хорошим показателем и действительно улучшается. Конечно, это ниже порога в 20% и немного отстает от некоторых конкурентов, но важна именно траектория, а не абсолютное число.

Что привлекает мое внимание — это переоценка стоимости. AMZN сейчас торгуется по цене, близкой к самой низкой за последнее десятилетие по прогнозному P/E около 28. Это тот самый дисбаланс, который возникает, когда краткосрочный страх перед крупными капиталовложениями затмевает реальный бизнес-импульс. Amazon имеет репутацию компании, которая делает крупные инфраструктурные ставки, которые в итоге окупаются очень выгодно.

Для контекста: они уже шесть кварталов подряд превышают ожидания по выручке и показывают средний сюрприз в продажах в 1,55% за последние четыре квартала. Промах по EPS был их первым после 12 последовательных превзойдений. Прогноз на первый квартал составляет $173,5-$178,5 миллиарда ожидаемой выручки, что дает рост в 11-15% — всё еще солидно для компании такого масштаба.

На мой взгляд, это тот момент, который отделяет терпеливых инвесторов от реактивных трейдеров. Прочные фундаментальные показатели, значительные инвестиции в инфраструктуру ИИ с дисциплиной, и переоценка, которая перестала выглядеть абсурдной. Будь то с точки зрения технологий или просто наблюдая за тем, как рынок оценивает рост сейчас, начало сезона отчетов за четвертый квартал явно показывает, какие компании могут справляться с капиталоемкостью, не разрушая при этом доходность.