Последнее время я наблюдаю за рынком, и есть кое-что очень убедительное в том, куда сейчас движутся инфраструктурные компании в области ИИ.

Итак, вот в чем дело — мы находимся в этой точке перелома, когда ИИ переходит из лабораторий и экспериментов в реальные производственные нагрузки. Этот сдвиг важен, потому что он означает устойчивый, реальный спрос на чипы, которые обеспечивают работу этого всего. Не просто циклы хайпа, а реальные кейсы, приносящие доход.

Возьмем Nvidia. Их показатели за четвертый квартал были по-настоящему впечатляющими — 68,1 миллиарда долларов выручки, рост на 73% по сравнению с прошлым годом. Но больше всего меня заинтересовало распределение. Дата-центр достиг 62,3 миллиарда долларов, рост на 75% в годовом выражении. Комментарии руководства были тоже интересными — они видят спрос не только со стороны обучающих нагрузок, но и от компаний, реально использующих выводы на масштабных данных. Это именно та производственная среда, о которой я говорил. Агентные AI-приложения сейчас приносят реальный доход клиентам, поэтому они продолжают покупать больше вычислительной мощности. Это замкнутый круг, который, судя по всему, будет продолжаться и дальше.

Еще интересно их сетевое направление. Более 31 миллиарда долларов выручки в 2026 финансовом году — это значимо. Они фактически делают себя более привязанными, предлагая полные системы на уровне стойки, а не только чипы. Плюс они генерируют 97 миллиардов долларов свободного денежного потока, что дает им серьезную гибкость.

Прогноз на первый квартал 2027 года — 78 миллиардов долларов плюс-минус 2% (без учета Китая). Такой тренд трудно игнорировать.

Теперь TSMC — еще один важный элемент этой головоломки. Они — мировой лидер по производству чипов с более чем 70% долей рынка, и они тоже катятся на волне ИИ. Их выручка за четвертый квартал составила 33,1 миллиарда долларов, рост на 25,6% в годовом выражении, а операционная маржа — 54%. Это не опечатка — 54% операционной маржи.

Что здесь важно — это изменение структуры. HPC составлял 58% их выручки за 2025 финансовый год. Передовые технологические узлы (7 нм и ниже) дают 74% выручки по пластинам. Три нм — это уже 24% бизнеса. Но настоящая история — их узел в 2 нм — он вошел в массовое производство в четвертом квартале 2025 года, и они планируют быстрое расширение в 2026 году. Они ожидают, что этот рост будет больше, чем с 3 нм, что говорит о многом.

Руководство прогнозирует выручку за первый квартал в диапазоне 34,6–35,8 миллиарда долларов, что подразумевает рост на 38% по сравнению с прошлым годом в середине диапазона. И они ожидают, что доходы от AI-ускорителей будут расти со среднегодовым темпом более 50% с 2024 по 2029 годы, а общий доход — со среднегодовым ростом 25% в этот период. Тренд здесь — вверх и вправо на годы вперед.

Когда отступить и посмотреть на картину целиком, становится ясно. У нас есть дизайнер чипов (Nvidia), который видит устойчивый спрос со стороны производственных нагрузок ИИ, и есть foundry (TSMC), обладающая технологическим лидерством и огромной видимостью многолетнего роста. Обе компании хорошо позиционированы, поскольку ИИ переходит от экспериментов к реальному внедрению.

Если вы думаете, куда вложить деньги в этой сфере, эти две компании кажутся наиболее очевидными с точки зрения поддержки тренда. Инфраструктурный слой — это тот сегмент, где рост вверх и вправо наиболее заметен прямо сейчас.