Недавно я задумался о хайпе вокруг квантовых вычислений, и есть кое-что, на что стоит обратить внимание, что большинство людей, вероятно, упускают.

Все сосредоточены на чистых квантовых компаниях, таких как D-Wave и IonQ — они привлекают внимание, конечно. Но вот в чем дело: эти компании все еще тратят деньги, сильно зависят от внешнего финансирования, а значимая коммерциализация еще годы впереди. Волатильность их цен на акции может быть очень жесткой.

Между тем, есть более надежная стратегия, которая находится прямо перед нами и которую большинство инвесторов игнорируют, когда речь идет о квантовых рисках. Microsoft тихо строит серьезную экосистему квантовых вычислений, и в отличие от чистых игроков, у них есть реальные доходы и денежный поток для финансирования исследований.

В прошлом квартале Azure вырос на 39% в годовом выражении. Это не опечатка. Платформа облачной инфраструктуры работает на полную мощность, вызванную спросом на ИИ-нагрузки. Коммерческий бэклог Microsoft достиг 625 миллиардов долларов — рост на 110% по сравнению с прошлым годом. Около 45% этого связано с обязательствами перед OpenAI, что говорит о том, откуда идет основной доход от ИИ.

Что касается квантовой стороны, они не делают ставку на один подход. Они создали партнерства с IonQ, Pasqal, Quantinuum и Rigetti Computing. Они также разрабатывают собственное оборудование — процессор Majorana 1 с топологическими кубитами, который предназначен быть более стабильным и менее подверженным ошибкам, чем обычные кубиты. Цель — создать квантовый компьютер с исправлением ошибок, который сможет надежно исправлять собственные ошибки. Это более надежный подход по сравнению с экспериментальными квантовыми архитектурами.

Но вот что действительно важно: Microsoft уже масштабирует монетизацию ИИ прямо сейчас. У них 15 миллионов платных мест в Copilot для M365 (рост на 160% по сравнению с прошлым годом) и 4,7 миллиона платных подписчиков GitHub Copilot (рост на 75% по сравнению с прошлым годом). Ежедневная активность пользователей Copilot выросла в 10 раз по сравнению с прошлым годом. Это не теория — это происходит.

Инвестиционная оценка тоже интересна. Акции снизились примерно на 28% от своего 52-недельного максимума, поскольку некоторые инвесторы испугались опасений по поводу темпов роста Azure. Сейчас они торгуются по 24,3x прибыли против среднего за пять лет в 33,4x. Это значительная скидка, учитывая, что доходы компании растут в среднем на двузначные проценты, а Azure — около 40%.

Если они превратят этот бэклог в 625 миллиардов долларов в доходы, одновременно увеличивая число пользователей Copilot, у них есть реальный потенциал для расширения мультипликаторов. Вы получаете потенциал квантовых вычислений как долгосрочный катализатор, но при этом избегаете рисков, связанных с реализацией у чистых квантовых компаний. На мой взгляд, это более надежная инвестиционная структура.