Только что увидел результаты Ocado за FY25, и реакция рынка интересная — акции упали более чем на 9%, несмотря на хорошие показатели на бумаге. Глядя на их про-форму, они фактически вышли на прибыль в 402,9 миллиона фунтов против убытка в 352,8 миллиона фунтов в предыдущем году, что является огромным разворотом. Доход также вырос до 1,36 миллиарда на про-формах, на 12,1% в годовом выражении, так что внутренний бизнес-импульс кажется достойным.

Но вот где становится сложно — их отчетный убыток до налогообложения составил 377,6 миллиона фунтов, хуже, чем предыдущие 339,8 миллиона. Скорректированный EBITDA действительно улучшился, поднявшись до 178,0 миллиона с 111,7 миллиона, так что внутри происходит определенное операционное улучшение. Думаю, рынок испытывает трудности с интерпретацией про-формных корректировок по сравнению с фактическими отчетными цифрами, что, вероятно, и вызывает эту распродажу, несмотря на позитивные сигналы.

Убыток на акцию составил 47,2 пенса по отчетной базе, но на про-форме это был 47,3 пенса прибыль. Довольно удивительно, насколько по-разному выглядит история в зависимости от выбранных цифр. Это может стать хорошей точкой входа для инвесторов, ищущих ценность, если вы считаете, что операционные улучшения реальны.