Я изучаю ситуацию с Micron, и происходит что-то интересное, что большинство людей может упускать из виду.

Итак, что сейчас происходит с акциями ИИ — многие из них уже заложили в цену огромные будущие заказы, которые еще не принесли дохода. Рынок ставит на рост, который еще даже не начался. Но с Micron ситуация кажется иной.

Посмотрите на реальные цифры. Три года назад Micron понес убыток в 5,8 миллиарда долларов. Сейчас за последние четыре квартала они показывают чистую прибыль в 11,9 миллиарда долларов. Это колоссальный скачок. Но вот что интересно — если сравнить их продажи с финансовым годом 2022, рост составляет всего около 40%. Прибыльные маржи выросли гораздо сильнее, чем можно было бы предположить исходя из роста выручки. Почему? Потому что они наконец-то возвращают себе ценовую власть.

Бизнес по производству чипов памяти всегда был цикличным. Спрос взлетает, цены растут, компании наращивают мощности, затем рынок переполняется, и цены падают. Мы видели этот жестокий цикл в 2022 году. Но сейчас ситуация с поставками отличается. Micron только что зафиксировал весь запас памяти с высокой пропускной способностью на 2026 год по фиксированным ценам и объемам. Это огромно.

И вот где становится действительно интересно — для самой большой бизнес-возможности в мире прямо сейчас — инфраструктуры ИИ. Генеральный директор Micron говорит, что общий адресуемый рынок памяти может вырасти с 35 миллиардов долларов в 2025 году до 100 миллиардов долларов к 2028 году. Изначально они думали, что это произойдет только к 2030 году. Это почти триллионный сдвиг по временной шкале.

Если Micron сможет сохранить ценовую власть в этом цикле — а соглашения о поставках предполагают, что они могут — то уже достигнутый нами финансовый рост может быть только началом. Настоящие выгоды могут еще впереди, когда эти заказы начнут превращаться в фактические поставки, а рынок осознает, что маржинальный потенциал еще есть.

Вопрос в том, разорвет ли этот цикл привычную историческую модель или мы просто на ранних стадиях старого цикла бум-спад. Вот почему это стоит внимательно наблюдать.