Только что заметил кое-что интересное, копаясь в последних отчетах 13F. Уоррен Баффет совершил довольно значительные изменения в портфеле в кварталах, предшествующих его уходу на пенсию, и эти паттерны стоит внимательно изучить.

Итак, что произошло: Berkshire Hathaway потратил примерно полтора года систематически сокращая свою позицию в Bank of America. Мы говорим о продаже почти 465 миллионов акций — примерно 45% от того, что они держали. Это масштабный шаг для акции, которая была одним из трех крупнейших активов на протяжении большей части последнего десятилетия.

На первый взгляд кажется, что это просто фиксация прибыли. И действительно, с учетом снижения корпоративных налоговых ставок, закрепление прибыли имело смысл. Но если копнуть глубже, вероятно, есть и другие причины. Оценка Bank of America значительно изменилась. Когда Баффет впервые купил привилегированные акции в 2011 году, цена акции торговалась с дисконтом к балансовой стоимости в 68%. Сейчас же она торгуется с премией в 35%. Всё еще разумно, но уже далеко не та выгодная цена, что раньше. Плюс есть аспект процентных ставок — если ФРС начнет снижать ставки, BofA пострадает сильнее большинства банков из-за высокой чувствительности к движению ставок.

Но самое интересное — пока Уоррен Баффет выходил из BofA, он тихо накапливал что-то другое. За пять последовательных кварталов он покупал акции Domino’s Pizza. Мы говорим о почти 3 миллионах акций, приобретенных с третьего квартала 2024 года по третий квартал 2025 года. Это примерно 8,8% от общего количества акций компании.

Почему Domino’s? История имеет смысл, если понять, как думает Баффет. Во-первых, есть фактор лояльности бренда. В 2009 году Domino’s сделал что-то смелое — они фактически признали, что их пицца не очень хорошая, и начали перестраиваться. Такая прозрачность вызвала доверие у клиентов, а Баффет всегда ценил силу такой привязанности потребителей. Во-вторых, компания действительно реализует свои стратегические цели. Они не просто говорят о росте — они действуют. Их последний пятилетний план сосредоточен на ИИ и технологиях для повышения эффективности. И в-третьих, международное расширение продолжает работать на полную мощность. 31 год подряд рост международных продаж в одинаковых магазинах говорит о том, что продукт хорошо воспринимается по всему миру.

Что важно отметить, так это то, что Баффет фактически был чистым продавцом акций более года перед своим уходом, но в случае с Domino’s он проявил достаточно решимости, чтобы неоднократно покупать. Такой уровень убежденности заслуживает внимания. Эти действия рисуют картину человека, который аккуратно позиционирует Berkshire для следующей главы, оставаясь верным своим основным принципам — ценности, силе бренда и долгосрочной перспективе.