Только что заметил кое-что, на что стоит обратить внимание. За последние 13 кварталов Berkshire Hathaway продавала значительно больше акций, чем покупала — речь идет о чистых продажах на сумму 187 миллиардов долларов. Это довольно громкий сигнал от Уоррена Баффета и его команды о том, что им трудно найти хорошие точки входа на этом рынке.

Подумайте об этом. Раньше Баффет говорил, что найти месяцы, когда они не были чистыми покупателями, было редкостью. А сейчас? Они чистые продавцы квартал за кварталом, несмотря на то, что в наличности более 300 миллиардов долларов. Они приобрели некоторые позиции в таких компаниях, как Alphabet и UnitedHealth Group, но в целом продолжают продавать. Это происходит не просто так.

Но вот что становится интересно. Коэффициент CAPE индекса S&P 500 недавно достиг 39,8 — это циклически скорректированный показатель цена-прибыль для тех, кто не знаком. Единственный раз, когда мы видели это раньше (кроме последних нескольких месяцев), был прямо перед крахом доткомов в 2000 году. Мы говорим о том, что всего 26 месяцев из 829 в индексе достигали этого уровня.

Итак, что происходит исторически, когда CAPE превышает 39? Данные довольно ясны. Средняя доходность за 6 месяцев — нулевая, за год — минус 4%, за два года — минус 20%, за три года — минус 30%. Если эта модель сохранится, нас ждет значительный спад до 2029 года.

Теперь есть и противоположная точка зрения — ИИ может ускорить рост прибыли быстрее ожидаемого, что вернет оценки в разумные рамки. Это возможно. Но предупреждение Баффета о 187 миллиардах долларов не стоит игнорировать легкомысленно. Этот человек не создавал такую репутацию случайно.

Практический вывод? Будьте избирательны. Держите только те акции, которые будете готовы сохранить в случае настоящего спада. А если покупаете, сосредоточьтесь на компаниях с разумными оценками и доходами, которые должны значительно вырасти через пять лет. Баффет в основном говорит нам, что сейчас именно такой уровень.