Итак, вот что-то интересное, за чем я наблюдаю. Зима приближается в северном полушарии, и обычно это означает, что природный газ становится дорогим – людям нужен тепло, спрос растет, цены поднимаются. Но в этом году все идет по-другому. У нас прогнозы мягкой погоды, уровни поставок действительно довольно хорошие, а геополитические события сняли часть давления с цен на энергоносители. На первый взгляд, кажется странным быть бычьим по акциям природного газа. Тем не менее, команда по энергетике Bank of America сейчас именно так и считает.

Их тезис? Спрос тихо меняется. Центры обработки данных потребляют электроэнергию безумными темпами, а коммунальные службы борются за источник дополнительной энергии. Это структурное изменение стоит учитывать, даже если краткосрочные цены выглядят мягкими.

Они выделяют два актива в секторе природного газа. Позвольте мне объяснить, что делает их интересными.

Первый — EQT Corporation. Это крупнейший производитель природного газа в США, работающий в Пенсильвании, Западной Виргинии и Огайо — в основном в сердце шельфового бумa Аппалачей. У них огромные земельные участки в формациях Марселлус и Утика, и они умеют эффективно добывать газ. Компания только что завершила приобретение Equitrans Midstream, что очень важно. Ожидается, что эта комбинация даст около 425 миллионов долларов синергии за счет соединения более 4000 скважинных участков с инфраструктурой среднепромыслового уровня Equitrans.

Что также стоит отметить: EQT ориентируется на долгосрочную перспективу. Они участвуют в ARCH2 — проекте по развитию водородной энергетики, которому выделили 30 миллионов долларов финансирования Министерства энергетики. Следующие этапы могут принести еще до 925 миллионов долларов. Вот это опциональность, которая нравится инвесторам.

Что касается фундаментальных показателей, выручка за третий квартал составила 1,28 миллиарда долларов, что на 8,5% больше по сравнению с прошлым годом. Объем продаж превзошел их собственные прогнозы — 581 миллиард кубических футов эквивалента газа. Акции торгуются примерно по 37 долларов, а аналитик Bank of America видит справедливую стоимость ближе к 50 — это значительный разрыв.

Далее — Antero Resources. Также работает в Аппалачах, также в Марселлусе и Утике, но с другим географическим охватом. У Antero более 500 000 чистых акров, большая часть сосредоточена в северной Виргинии. Они эксплуатируют около 1200 горизонтальных скважин только в этом штате, плюс еще 200 в Огайо. И самое главное — у них более 1600 неразработанных скважинных участков, ожидающих начала работ. Это примерно 30 лет запасов при текущих темпах добычи.

Antero — крупный поставщик сжиженного природного газа на рынок США, что дает им выгоду как от внутреннего спроса, так и от экспортных возможностей. Выручка за второй квартал превысила 978 миллионов долларов, а добыча в среднем составляла 3,4 миллиарда кубических футов эквивалента газа в день. Компания генерирует значительный свободный денежный поток, и команда аналитиков ожидает, что к 2027 году они выйдут на чистую положительную денежную позицию. Такой сценарий обычно приводит к началу выплаты дивидендов.

Что здесь особенно интересно — это история перехода. Antero движется от чрезмерной задолженности к сбалансированности, от режима роста к режиму сбора урожая. Это привлекательно для инвесторов, ищущих как стабильность, так и потенциал роста.

Обе эти акции природного газа соответствуют похожему нарративу — они готовы извлечь выгоду из структурных изменений в энергетическом спросе, торгуясь по оценкам, оставляющим пространство для роста. Реализация этой идеи зависит от того, как быстро проявится спрос со стороны центров обработки данных и как будет развиваться энергетическая политика, но в целом ситуация выглядит интересно с точки зрения соотношения риск-вознаграждение.