Интересное расхождение, которое я сейчас наблюдаю с NPK. Акции выросли на 6,2% после отчета по прибыли, несмотря на то, что внутри кажется довольно смешанная картина. Прибыль на акцию снизилась с $5,82 до $4,63 по сравнению с прошлым годом, а чистая прибыль упала на 20,2% до $33,1 миллиона. Тем не менее, NPK показывает лучшие результаты, чем более широкий рынок, в то время как индекс S&P 500 снижается. Стоит разобраться, что именно движет этим.

Итак, вот история. Выручка значительно выросла до $503,5 миллиона с $388,2 миллиона, что составляет солидный рост на 29,7%. Но это действительно история двух бизнесов. Сегмент обороны сейчас полностью тянет компанию. Продажи в этом подразделении выросли на 42,9%, на $121,9 миллиона, благодаря огромному заказу с большим запасом и высоким объемам отгрузки. Операционная прибыль в оборонном сегменте выросла на 36,2%. Именно на это инвесторы обращают внимание.

Между тем, подразделение товаров для дома терпит убытки. Выручка в этом сегменте снизилась на 7,0% до $7,2 миллиона по сравнению с прошлым годом, и руководство указало на тарифы как на причину. Розничные торговцы не готовы принимать на себя повышение цен из-за тарифов, поэтому потребители сокращают покупки. Особенно жестко то, что NPK учитывает запасы по методу LIFO, что означает, что тарифы сразу отражаются в прибыли и убытках как текущие расходы, а не капитализируются. Этот сегмент фактически зафиксировал операционный убыток. Добавьте сюда капитальные убытки из-за банкротства ключевого поставщика во время перехода их распределительного центра с Кантон на Неттлтон, и получаете реальные операционные трения.

Президент Мэриджо Коэн подчеркнула, что неопределенность с тарифами — это главный фактор негативного влияния. Есть неопределенность относительно того, будут ли возвращены ранее введенные тарифы после решения Верховного суда по делу IEEPA, и могут появиться новые тарифы на тех же или более высоких уровнях. Компания также выделяет наличные средства на запасы, чтобы поддержать тот оборонный заказ, поэтому в этом году не было специальной дивидендной выплаты, несмотря на сохранение обычных $1,00 на акцию.

Таким образом, инвесторы в NPK, похоже, делают ставку на то, что поддержка со стороны оборонного сегмента более чем компенсирует краткосрочные проблемы в сегменте товаров для дома. Если этот запас продолжит поддерживать рост, это может стать разумной сделкой. Но политика в отношении тарифов остается непредсказуемой переменной.