В эти дни снова рассматриваю LST и систему повторного залога, откуда вообще берется доход, по сути, всего три источника: проценты по базовому залогу, субсидии, предоставляемые протоколом для привлечения TVL (стимулы в виде токенов), и плату за безопасность, которую вы получаете, "перепродав" доверие. Первые два понятны, а третий легко превращается в так называемый "слоеный пирог", потому что за плату за безопасность в конечном итоге кто-то действительно платит деньги, а не просто продолжает выпускать токены по цепочке.

Риски тоже примерно такие же: у LST есть вероятность дезинбандинга/ликвидностных кризисов, а при повторном залоге все усложняется штрафами, уязвимостями контрактов, проблемами у оператора — все эти риски связаны вместе... Смотреть на данные в блокчейне интересно, но сейчас я больше беспокоюсь о том, сколько останется естественного спроса после прекращения субсидий, ведь я не могу считать это безрисковой ставкой. А теперь посмотрим дальше.