Только что задумался о всей ситуации с казначейскими компаниями Bitcoin, и честно говоря, она становится всё запутаннее с каждой неделей. Знаете, когда BTC рос до $126k в прошлом году, все и их кузены запускали эти инструменты. Но теперь, когда мы сидим на уровне $75.93k и всё остыло, математика начинает выглядеть довольно уродливо для таких компаний, как Microstrategy.

Вот что на самом деле происходит: Microstrategy держит более 714 тысяч биткоинов — буквально более 3% всех BTC в обращении. Это безумие, если подумать. Компания занимается агрессивным накоплением уже пять лет, и сейчас у них примерно $50 миллиардов в биткоинах. Но есть одна проблема, о которой никто не хочет говорить — они заплатили в среднем $76,056 за монету за большую часть этого запаса. Текущая цена ниже $70k. Делайте выводы.

Когда они отчитались за четвертый квартал, это было жестко. Убыток в размере $12,4 миллиарда просто висел на балансовом отчёте. Акции были полностью уничтожены — за год упали на 60%, торгуются около $104 на своих минимумах. И тут становится интересно: рыночная капитализация компании ($40B) сейчас фактически меньше стоимости их биткоинов — ($50B). Это полностью наоборот.

Так стоит ли покупать эти акции? Честно говоря, я бы прошёл мимо. Если хотите экспозицию в биткоин, просто купите биткоин напрямую. Зачем платить посреднику, когда можно владеть активом напрямую? Вся игра с кредитным плечом, которая делала эти компании привлекательными, когда BTC рос, сейчас не работает так же на спаде. Эти казначейские компании созданы для бычьего рынка, и сейчас мы видим, что происходит, когда эта теория проверяется.

Каждый корпоративный держатель биткоинов, которого я видел — майнинговые компании, казначейские компании, все они сталкиваются с одними и теми же трудностями. Трудно оправдать покупку любой из них, пока мы не увидим, что биткоин действительно восстановится и стабилизируется. Пока что, если вы думаете о биткоин-экспозиции, забудьте о держании этих акций и просто купите биткоин сами. Значительно проще, намного яснее.