Только что заметил что-то интересное в последней форме 13F Berkshire Hathaway. Похоже, Уоррен Баффет завершил свой последний квартал в качестве CEO, делая именно то, что вы ожидаете от Оракула Омахи — распродав позиции, которые стали слишком дорогими, и тихо покупая что-то, что большинство, вероятно, пропустило.

Итак, что произошло. Баффет был чистым продавцом на протяжении 13 подряд кварталов перед своим уходом 31 декабря, но четвертый квартал был особенно показательным. Он продал 7,7 миллиона акций Amazon (77% от позиции), почти 10,3 миллиона акций Apple (это снижение на 75% с середины 2023), и более 50 миллионов акций Bank of America. Когда вы смотрите на оценки, картина становится довольно очевидной. P/E Apple вырос с середины десятков, когда он покупал её в 2016 году, до 33 сейчас. BofA? Когда Berkshire поддержала их в 2011 году, акции торговались на 62% ниже балансовой стоимости. Сегодня — на 37% выше. Та же история с Amazon — оценки просто вышли из-под контроля.

Но вот где становится интересно. В то время как большинство сосредоточены на том, что продавал Уоррен Баффет, он сделал одно важное новое приобретение: более 5 миллионов акций The New York Times примерно за 352 миллиона долларов. Это классика Баффета — бренд, которому доверяют, стабильный рост цифровых подписок (12,78 миллиона подписчиков к концу года), и сильная ценовая политика. Бизнес цифровой рекламы также работает на полную мощность с двузначным ростом.

Теперь вопрос оценки действительно актуален. Баффет заплатил довольно агрессивный прогнозный P/E 24 за NYT — что смело для человека, известного тем, что он ждет, пока цены станут разумными. Но, возможно, в этом и есть смысл. В то время как Уоррен Баффет выходит на пенсию, он по сути говорит: я предпочитаю владеть качественным брендом с реальными конкурентными преимуществами, чем переплачивать за мегакап-технологии по любой цене.

Общий вывод? Когда ваша инвестиционная легенда продает ваши любимые мега-компании и покупает неприметные медиаакции, стоит задать себе вопрос, что это значит для вашего собственного портфеля.