Все говорят о квантовых вычислениях, как о следующей большой вещи, и честно говоря, потенциал действительно есть. Но вот с чем я сейчас ломаю голову по поводу D-Wave Quantum.

Итак, акции упали на 38% за три месяца — звучит как возможность для покупки, верно? Так думают некоторые люди. Доход компании на самом деле удвоился в третьем квартале 2025 года, у них есть солидные денежные резервы в $836 миллионов, и они только что потратили $550 миллионов на приобретение Quantum Circuits. В бумагах это выглядит так, будто они делают шаги в области, которая действительно может изменить технологический ландшафт.

Но когда смотришь на реальные цифры, становится странно. В прошлом квартале они заработали 3,7 миллиона долларов. В то же время их чистый убыток составил $140 миллионов. Операционные расходы выросли на 40% по сравнению с прошлым годом. Так что даже при наличии этих денег они довольно быстро их сжигают.

Вот что действительно меня беспокоит — оценка компании просто безумная. Коэффициент цена/продажи 280, тогда как средний по технологическому сектору — менее 9. Вы фактически платите огромную премию за компанию, которая еще годы отстоит от получения прибыли, если вообще квантовые вычисления оправдают хайп.

И вот в чем еще проблема. Даже такие компании, как Alphabet, говорят, что полезные квантовые компьютеры еще в 5-10 годах. Это очень ранняя стадия, очень спекулятивная тема. Прогнозы по размеру рынка выглядят отлично — McKinsey говорит о $100 миллиардах к 2035 году — но это длинная дорога и много неопределенности.

Я понимаю волнение вокруг квантовых вычислений как технологии. Применения могут изменить правила игры. Но при таких оценках, с минимальным доходом и огромными убытками, D-Wave кажется скорее платой за чистую спекуляцию, а не за реальные бизнес-фундаменталы. Акции упали на 38%, да, но это вовсе не означает, что они дешевы. Иногда вещи дорогие по причине, а иногда они просто становятся еще дороже на пути вниз.