Только что заметил кое-что интересное о том, как Уолл-стрит смотрела на движение цены акций Amazon в последние годы. Когда в 2024 году начался новый год, рынок был довольно осторожен в отношении большинства гигантских технологических акций, но Amazon? Это было совсем другое дело.

За один день пять крупных брокерских компаний — Piper Sandler, Bank of America, D.A. Davidson, Wolfe и Wells Fargo — все назвали Amazon своей лучшей покупкой. И они были не одни. JPMorgan, Evercore ISI, Citi, TD Cowen и Bernstein также считали её одним из лучших вариантов. Общее мнение было подавляющим: 39 из 43 аналитиков оценили её как «сильную покупку», со средней целевой ценой около 177,97 долларов, что примерно на 20% выше текущей цены.

Что заставило аналитиков так уверенно говорить? Причины были на самом деле довольно весомыми. Джастин Пост из Bank of America делал ставку на рост доходов от рекламы, который должен был значительно расширить маржу. В этом году Amazon запускала платный уровень Prime с поддержкой рекламы, а с учетом выборов в США и Олимпийских игр в Париже, стимулирующих расходы на цифровую рекламу, сроки казались благоприятными.

Затем есть AWS. Аналитик D.A. Davidson видел, что AWS показывает такие же абсолютные приросты в долларах, как и Azure, несмотря на меньший процентный рост. Еще более интересен был аспект искусственного интеллекта — Wells Fargo оценил, что корпоративный ИИ может принести 7% доходов AWS в 2024 году, с большим потенциалом роста в последующие годы. Маржа AWS уже выросла до 30,3% в третьем квартале 2023 года, что является самым высоким показателем за долгое время.

Помимо облачного бизнеса, сегмент рекламы Amazon рос по годовой ставке $50 миллиардов и продолжал расти. Платформа Amazon Business B2B была еще одним недооцененным драйвером роста, с годовым валовым доходом в $35 миллиардов.

Но что действительно выделялось — так это то, что после лет чрезмерных инвестиций в мощности Amazon становилась более эффективной. Операционная маржа достигла 7,8% в третьем квартале 2023 года, что является лучшим показателем с 2021 года. Генеральный директор Энди Джасси ясно дал понять, что у компании еще есть «долгий путь» до того, чтобы избавиться от идей по улучшению затрат и скорости. Такой фокус на эффективности означал, что рост прибыли мог опережать рост выручки, а именно этого и хотели видеть инвесторы.

Итак, когда вы смотрите на тренды цен акций Amazon и позиционирование аналитиков, картина была довольно ясной: ускорение роста в рекламе и ИИ, расширение маржи за счет дисциплины затрат, и оценка, которая, хотя и кажется высокой — 43,8x по прогнозируемому P/E — все равно имела потенциал по сравнению с перспективами роста компании. Среди конкурентов из FAANG Amazon получала наиболее оптимистичный настрой, в то время как другие сталкивались с препятствиями. Стоит держать это в уме, когда вы анализируете более широкий технологический ландшафт.