Только что заметил кое-что интересное в последних движениях хедж-фондов. Питер Тиль, соучредитель Palantir и ветеран Кремниевой долины, совершил заметные изменения в портфеле в третьем квартале, которые привлекли мое внимание. Он фактически удвоил ставки на два проекта в области ИИ, полностью вышел из Nvidia и сократил долю в Tesla.

Вот что удивительно: Apple и Microsoft теперь составляют 61% портфеля Thiel Macro — 27% и 34% соответственно. Это серьезное убеждение в обеих акциях. Для контекста, этот хедж-фонд управляет $74 миллионом, так что хотя это небольшая часть из $26 миллиарда чистых активов Тиля, размер позиций говорит о его уверенности в этих двух компаниях.

Позвольте мне объяснить свою гипотезу. Со стороны Apple, они превзошли ожидания по прибыли за декабрьский квартал — рост выручки на 16% до 143,7 миллиарда долларов несмотря на тарифные барьеры. Продажи iPhone остались сильными, а сервисы продолжали расти. Но важное для ИИ: Apple только что объявила о партнерстве с Alphabet для интеграции Gemini в Siri вместо создания собственных LLM. Некоторые считают это ограничением, но я считаю, что это умно. Они получают возможности ИИ без бремени исследований и разработок, и смогут добавить премиум-уровень позже. Они называют это Apple Intelligence, и пока оно бесплатно, но, скорее всего, станет платным в будущем.

История Microsoft другая, но не менее убедительная. Компания использует свое доминирование в корпоративном секторе для монетизации AI-ассистентов в Office, ERP и бизнес-аналитике. Внедрение Copilot увеличилось на 160% за последний квартал, а ежедневная активность пользователей выросла в десять раз. Они также запустили Agent 365, который по сути является их управляющей платформой для AI-агентов на разных платформах. Плюс, Azure растет вместе с Foundry — их объединенной платформой ИИ, а клиенты, тратящие более 1 миллиона долларов в квартал, выросли на 80%. И еще, они владеют 27% OpenAI с эксклюзивными правами на продвинутые модели.

Теперь акции Microsoft после разочаровывающих результатов за четвертый квартал упали на 10% — капитальные затраты на инфраструктуру ИИ оказались выше ожиданий, а рост Azure был медленнее. Но скорректированная прибыль все равно выросла на 24%, так что оценка в 27 раз кажется вполне разумной, если вы готовы ждать.

Оценка Apple сложнее. При соотношении цена/прибыль 33 и прогнозируемом росте всего 10% в год, она определенно дорогая. Об этом стоит помнить.

Что я из этого делаю вывод: Питер Тиль видит развитие истории монетизации ИИ через эти два гиганта — корпоративного и потребительского сегмента, а не делает ставку на производителей чипов. Удержит ли эта гипотеза, зависит от того, насколько эффективно обе компании смогут превратить свои платформы в доходы от ИИ. В любом случае, интересная ставка.