Итак, сегодня я наблюдал за рынком, и происходит интересная динамика, которую стоит разобрать. Акции падают довольно сильно — S&P на 0,67%, Dow на 1,46%, Nasdaq относительно стабилен — минус 0,36%. На бумаге кажется мягко, но давление внутри реально.

Основная проблема? Нефть резко дорожает, и это создает цепную реакцию проблем. Мы говорим о росте сырой нефти более чем на 6%, достигшей 13,5-месячных максимумов, что снова выводит инфляционные опасения на передний план. Это вызывает рост доходности облигаций — доходность 10-летних недавно достигла 4,15%, что является трехнедельным максимумом. Когда понимаешь, почему нефть падает в среднесрочной перспективе, обычно это связано с уничтожением спроса или облегчением предложения, но сейчас ситуация противоположная — напряженность на Ближнем Востоке держит предложение под контролем.

Ситуация в Ормузском проливе — это в основном основная проблема. Этот проход обеспечивает около пятой части мировых поставок нефти и фактически закрыт. Иранская Исламская революционная гвардия предупреждает суда держаться подальше, что останавливает танкерный трафик, а производители в Персидском заливе вынуждены накапливать запасы локально. Ирак уже остановил добычу на своих крупнейших месторождениях, потому что хранилища заполнены. Саудовская Аравия — основные нефтеперерабатывающие терминалы — исчерпали свои мощности. Это классическая ситуация шока предложения.

Интересно, что реакция рынка раздвоена. Производители чипов и полупроводниковых компаний падают — ARM снизился более чем на 2%, вся инфраструктура (Applied Materials, Lam Research, Analog Devices) — все падают более чем на 1%. Авиакомпании падают очень сильно, потому что стоимость реактивного топлива растет — Alaska Air минус 7%, American, United, Delta — все минус 5%+. Это очевидные жертвы.

Но акции программного обеспечения ведут себя совершенно по-другому. Atlassian, ServiceNow — оба выросли более чем на 5%, Salesforce — на 3%, весь сектор растет. Это фактически удерживает более сильное падение рынка. Также есть позитивные данные — заявки на пособие по безработице оказались лучше ожиданий, производительность за 4 квартал превзошла оценки, а руководство Broadcom по AI-чипам, достигшим $100 миллиардов в следующем году, вызывает резонанс.

Комментарий ФРС от президента Ричмонда Тома Баркина был довольно ястребиным — в основном, он заявил, что инфляция все еще вызывает опасения, и борьба с ней не завершена. Это давит на настроение рынка. Между тем, доходность европейских облигаций растет, и хотя Shanghai Composite вырос на 0,64%, Nikkei поднялся на 1,90%, внутри есть скрытая нервозность по поводу того, что будет дальше с ценами на энергоносители и инфляционными ожиданиями.

Что касается фона по прибыли, более 90% компаний из S&P 500 отчитались, и 73% превзошли ожидания. Рост прибыли за 4 квартал примерно 8,4%, что неплохо. Но когда страхи по поводу инфляции такие сильные, это обычно сжимает мультипликаторы независимо от качества прибыли.

Рынок в основном закладывает вероятность снижения ставки в марте 17-18 примерно в 4%, что показывает, куда движутся ожидания. Все ждут развития ситуации на Ближнем Востоке и стабилизации цен на энергоносители. Если этого не произойдет, мы можем увидеть дальнейшее давление на чувствительные к росту сектора и продолжение ротации в защитные активы.