Я замечаю интересную динамику на рынке Биткоина сейчас. Пока рынок деривативов значительно снижается, крупные держатели с большими запасами продолжают занимать позиции — рост почти на 8% с октября. Это контрастирует с розничными инвесторами, которые продолжают продавать.

Индекс сброса кредитного плеча опустился до 0.32, что является самым низким уровнем за долгое время. Это показывает, что процесс определения цены действительно происходит за счет спотового спроса, а не за счет деривативного кредитного плеча. Спекулятивная пузырь почти лопнула.

Я смотрю на рынок опционов — подразумеваемая волатильность составляет 47%, что ниже 100% во время медвежьего рынка 2022 года. Премия по краткосрочным опционам немного выше, чем по долгосрочным, что говорит о том, что рынок ожидает краткосрочную неопределенность, но долгосрочный прогноз все еще позитивен.

Итак, по сути, происходит переход от снижения, вызванного кредитным плечом, к восстановлению, обусловленному реальной макроликвидностью. Сейчас настоящая поддержка — спотовой спрос и институциональное накопление, а не спекуляции на деривативах. Интересные времена для рынка Биткоина.