Биткойн находится в интересной фазе корректировки. Если посмотреть на текущие данные, явно прослеживается сброс рынка, особенно по заметным метрикам deleveraging. Объем фьючерсов с открытым интересом резко снизился, базис CME сжат, и всё это указывает на то, что трейдеры начинают избавляться от рискованных позиций.

Итак, что же на самом деле происходит? Посмотрим на кривую доходности CME — она в основном показывает, сколько людей готовы платить премию за долгосрочный леверидж-экспозицию по BTC. С начала года эта кривая постоянно снижается, напоминая паттерны, появлявшиеся перед медвежьими рынками 2019 и 2022 годов. Но пока её наклон всё ещё положительный, а не отрицательный, как при полном каппитуляции.

Это важно, потому что показывает, что мы ещё не достигли точки настоящей рыночной каппитуляции. Сейчас происходит скорее постепенное deleveraging — трейдеры начинают снижать риск, но массовой панической распродажи ещё не случилось. Спрос на долгосрочную леверидж-экспозицию ослабевает, бычье настроение снижается, но долгосрочные контракты всё ещё торгуются с премией по сравнению с спотом.

Данные по открытым позициям ещё яснее. Объем фьючерсов CME снизился на 47% с пика в начале года — цифра сопоставима с падением на 45%, которое мы наблюдали во время медвежьего рынка 2022 года. Это не случайность. Такое снижение отражает длительную ликвидацию и повышенную активность хеджирования. Но опять же, это постепенное deleveraging, а не острая каппитуляция.

Комбинация этих двух факторов — сжатие положительного базиса и значительное снижение открытого интереса — говорит нам о том, что рынок находится в фазе медвежьей консолидации в середине цикла. Биткойн ещё может опуститься ниже, прежде чем сформируется дно цикла. Окончательная каппитуляция, скорее всего, ещё впереди, и это обычно сигнал к сильному восстановлению.

На данный момент BTC движется на +1.22% за последние 24 часа с объемом $507.95М. Если отслеживать этот импульс, стоит следить за позициями на Gate или на любимой торговой платформе. Такие фазы обычно привлекательны для накопления, если у вас есть долгосрочная уверенность.