Я только что проверил данные рынка Биткоина, и ситуация в последнее время выглядит довольно напряжённой. Объём спотовых сделок значительно снизился за последние недели, снизившись с 42K BTC недавно до примерно 35K BTC в последнее время. Тем временем цена колеблется около 77 610 долларов, но интересно то, что открытый интерес в деривативах едва снизился с 23 миллиардов до 21 миллиарда. Это означает, что трейдеры продолжают активно ставить с использованием кредитного плеча.

Меня беспокоит то, что ставки финансирования в бессрочных фьючерсах отрицательные, что указывает на то, что много коротких позиций давит на рынок. Уровни ликвидности расположены ближе к цене снизу, чем сверху, поэтому существует значительный риск того, что криптовалютные ликвидации могут резко возрасти, если цена упадёт. Коэффициент кредитного плеча вырос с 0,22 до 0,225, что показывает, что трейдеры берут на себя больше рисков с использованием заемных позиций.

Интересно то, что в то время как объём спотовых сделок ослабевает, институциональный спрос продолжает поглощать Биткоин. Запасы на биржах снизились на 66K BTC за последний месяц, в основном за счёт внебиржевых покупок, составляющих 92% потоков. Таким образом, у нас получается разделённый рынок: институционалы накапливают, розничные инвесторы исчезают, а деривативы доминируют в движениях цен.

Эта структура создает уязвимость. При отсутствии органического спроса в спотовом сегменте цена всё больше зависит от действий трейдеров с кредитным плечом. Если начнутся каскады ликвидаций, волатильность быстро возрастёт. Рынок кажется уязвимым к внезапным изменениям, особенно учитывая, что макроэкономическая неопределённость всё ещё присутствует. Внезапные движения могут произойти в любой момент.