Я внимательно следил за этим регуляторным танго, и за кулисами происходит значительный сдвиг. Ведущая коалиция в сфере криптовалют и децентрализованных финансов только что предприняла скоординированный шаг против SEC, что свидетельствует о том, насколько серьезно строители инфраструктуры настроены на юридическую определенность.

Итак, что произошло. Фонд образования в области DeFi, Aave Labs, Uniswap Labs, Paradigm и Andreessen Horowitz — по сути, основные игроки, которые действительно строят экосистему — отправили совместное письмо на этой неделе в ответ на руководство SEC от 13 апреля по интерфейсам без хранения средств. Сотрудники SEC фактически заявили, что фронтенды, которые просто преобразуют инструкции пользователя в команды блокчейна без хранения средств, не нуждаются в регистрации брокера. Логично, да? Это всего лишь программное обеспечение, а не посредники.

Но есть загвоздка. Это руководство временное. Оно истекает в 2031 году, если Комиссия не примет меры. Для команд, делающих многолетние ставки на инфраструктуру, пятилетний срок недостаточен. Поэтому коалиция настаивает на том, чтобы SEC превратила это в действительно обязательные правила — жестко прописанные определения, которые явно защищают нейтральных поставщиков программного обеспечения, валидаторов, операторов RPC, оракульные сети и облачную инфраструктуру от попадания под определение брокера.

Риск, который они поднимают, реален. Без четких технологически нейтральных правил будущий персонал или комиссары могут интерпретировать определение брокера как угодно. Такой регуляторный сдвиг — именно то, что заставляет инновации уходить за границу. Уже сейчас разработчики криптовалют напуганы возможностью работать в США; расплывчатые руководства, которые могут измениться через несколько лет, не помогают.

Важен и временной фактор. Закон CLARITY — основной федеральный закон о криптовалютах — застрял в Сенате и сталкивается с дедлайном в конце мая. Поэтому правила SEC стали единственным реалистичным рычагом для получения краткосрочной ясности. Юридические меморандумы от Sidley, Jones Day и Deloitte подчеркивают, что заявление от 13 апреля — это лишь начало, оно касается только правил для брокеров, а не регистрации бирж, AML или ответственности за мошенничество. Инфраструктуре нужно больше.

Что я нахожу особенно интересным, так это то, как это отражает зрелость движения DeFi. Вместо того чтобы просто строить в тени, эти проекты теперь напрямую взаимодействуют с регуляторами, пытаясь сформировать рамки, которые действительно работают для децентрализованной инфраструктуры. Будет ли SEC идти на это — зависит от политической воли, но письмо коалиции ясно показывает, что юридическая определенность для инфраструктуры DeFi в США теперь зависит от того, как применить 90-летнее определение брокера к современному коду. Вот и есть узкое место.