Наличный расчет против коротких позиций по фьючерсам… Напряженное сосуществование во время восстановления биткоина

Вступая в апрель, рынок виртуальных активов продолжил умеренно восстанавливаться. Биткойн(BTC) за месяц вырос примерно на 16%, преодолев отметку в 78 000 долларов, а общая рыночная капитализация криптовалют также увеличилась примерно на 10%, вернувшись к уровню в 2,7 триллиона долларов.

Несмотря на давление из-за затяжных геополитических конфликтов и нестабильности энергетического рынка, в целом рискованные активы отскочили от своих минимумов в марте. Эфириум(ETH) также вырос примерно на 14%, а доминирование биткойна(BTC) удерживается около 57%, что свидетельствует о продолжении тренда, ориентированного на «биткойн-центричный» рынок.

Физические ETF вновь разжигали институциональный спрос… Стратегические покупки также оказали поддержку

В части спроса, деньги вновь начали поступать в американский физический биткойн(BTC) ETF. За апрель чистый приток составил около 1,7 миллиарда долларов, что стало самым сильным за месяц с октября 2025 года, а показатель премии Coinbase также перешел в положительную зону, подтверждая влияние спроса из США на физические активы.

Корпоративные покупки также оказали поддержку. Стратегия в апреле дополнительно приобрела 56 238 BTC (около 4,1 миллиарда долларов), доведя свои активы до 818 334 BTC, что превышает примерно 802 654 BTC, находящихся в управлении iShares Bitcoin Trust(IBIT) от БлэкРок. Особенностью является переход от финансирования через обычные акции к использованию более долговечных привилегированных акций «STRC» (с плавающей ставкой дивидендов 11,5%).

Фьючерсы в «медвежьем» преимуществе… Высокий уровень открытых контрактов и отрицательные ставки финансирования

С другой стороны, на рынке деривативов наблюдается выраженная осторожность. Объем открытых фьючерсных контрактов на биткойн(BTC) достиг почти 50 миллиардов долларов, при этом ставки финансирования в большинстве случаев апреля оставались в отрицательной зоне, что указывает на доминирование медвежьих или хеджирующих позиций.

Такая схема «покупка спотовых активов — продажа фьючерсов» увеличивает вероятность краткосрочного сжатия медведей. За период с марта было ликвидировано примерно 1,9 миллиарда долларов в коротких позициях, и некоторые аналитики считают, что часть роста цен вызвана не сильным бычьим настроем, а принудительными ликвидациями. Объем держания на биржах снизился до примерно 2,3 миллиона BTC — минимального за последние 7 лет, что также свидетельствует о росте долгосрочных позиций.

Рост токенизированных американских государственных облигаций как «базового уровня» доходности на блокчейне… Необходимость переоценки рисков

На рынке доходности на блокчейне «токенизированные американские государственные облигации» быстро набирают популярность. Продукты, такие как Ondo US Dollar Yield(USDY), короткосрочные фонды по американским облигациям(OUSG), фонд Anemoy Treasury(JTRSY) от Janus Henderson, а также BUIDL от БлэкРок, начали с почти нулевой базы в начале 2024 года и к апрелю 2026 года расширили предложение на базе Ethereum(ETH) до максимальных уровней, распространяясь также в межцепочечном направлении.

В условиях высокой процентной ставки токенизированные американские облигации позиционируются как альтернатива безпроцентным стабильным монетам, предлагая «базовую доходность». Однако риски, связанные с эмитентами, смарт-контрактами и ликвидностью, остаются. Кроме того, более сложные структуры, такие как доходные стабильные монеты, LST/LRT, кредиты/страховые депозиты, предоставляют дополнительную доходность, но сопровождаются операционными, управленческими и рисками повторного залога. Также Google Quantum AI опубликовала исследование, в котором оценка физических квантовых битов, необходимых для взлома публичных ключей(ECDSA), снизилась примерно в 20 раз (до около 50 тысяч квантовых битов), что вновь привлекает внимание к «квантовым рискам» как к структурной переменной рынка в среднесрочной и долгосрочной перспективе.

Краткое содержание статьи by TokenPost.ai

🔎 Аналитика рынка - Апрельский рынок криптовалют можно охарактеризовать как «восстановление в условиях колебаний», при этом биткойн(+16%) и эфириум(+14%) совместно отскочили, а рыночная капитализация выросла примерно на +10% (около 2,7 трлн долларов). - Доминирование биткойна сохраняется около 57%, что говорит о том, что не все альткоины показывают рост, а тренд остается «биткойн-центричным». - В физическом сегменте присутствует спрос (ETF, корпоративный), но в фьючерсном сегменте доминируют медвежьи/хеджирующие позиции (отрицательные ставки финансирования), что свидетельствует о «вере в рост, но осторожности в волатильности». 💡 Стратегические рекомендации - Сильный спрос на спотовые активы и преимущества в фьючерсных позициях увеличивают вероятность «медвежьего сжатия» (вызванного принудительными ликвидациями), поэтому при использовании кредитного плеча необходимо аккуратно управлять ценами ликвидации и маржой. - Месячный чистый приток в американский спотовый BTC ETF (около 1,7 миллиарда долларов) и переход премии Coinbase в положительную зону — сигнал о «вновь разгоревшемся спросе из США», важно следить за тем, сможет ли спрос поддержать цену при краткосрочных откатах. - Токенизированные американские облигации начинают превосходить стабильные монеты как «безпроцентная» альтернатива, становясь «базовой доходностью» на блокчейне, однако необходимо проверять структуру выпуска, условия выкупа и использование цепочек/мостов. - Риски квантовых вычислений (уязвимость публичных ключей(ECDSA)) в настоящее время не оказывают прямого влияния на цену, но являются долгосрочной проблемой безопасности и обновлений, поэтому более выгодно отслеживать дорожные карты по переходу на постквантовые алгоритмы (обсуждение после квантовых обновлений). 📘 Терминология - Спотовый ETF: ETF, который фактически держит и отслеживает биткойн, торгуется как акция и служит косвенным инструментом инвестирования. - Открытые фьючерсные контракты(OI): Объем фьючерсов/опционов, еще не закрытых, показывает уровень кредитного плеча на рынке. - Ставки финансирования: Регулярные платежи между длинными и короткими позициями при отклонении цен фьючерсов от спотовых; отрицательные ставки указывают на преимущество медведей или хеджеров. - Токенизированные американские облигации: Выпуск американских краткосрочных облигаций (или фондов) в виде токенов на блокчейне, обеспечивающих возможность владения и передачи реальных активов.