Интервью с Дилшодом Джуманиязовым: Шариатски-совместимое финансирование за пределами этики

Дилшод Джуманиязов — соучредитель и генеральный директор Musaffa

Откройте для себя лучшие новости и события финтеха!

Подписывайтесь на рассылку FinTech Weekly

Читает руководители JP Morgan, Coinbase, Blackrock, Klarna и других компаний

Если есть одна вещь, которую финансовый мир был вынужден пересмотреть за последние годы, — это сама основа того, что делает инвестицию по-настоящему устойчивой — не только с экологической или управленческой точки зрения, но и с этической и структурной устойчивостью. Растущий интерес к ответственным финансам вышел за рамки мимолетной тенденции, перейдя к фундаментальному переосмыслению того, как работают рынки. И хотя стратегии, ориентированные на ESG, захватили большую часть обсуждений, другой подход, часто игнорируемый в широких финансовых кругах, давно выступает за принципы прозрачности, разделения рисков и справедливости: исламские финансы, соответствующие шариату.

Исламские финансы, хотя и часто ассоциируются с определёнными региональными рынками или религиозными контекстами, представляют альтернативу, которая отвечает на некоторые из самых актуальных вопросов современного инвестирования. Запрещая чрезмерное рисковое поведение, спекулятивные сделки и доходы на основе процентов, они предлагают систему, которая естественно приоритезирует стабильность — качество, оказавшееся особенно ценным в периоды экономической неопределенности.

В момент, когда традиционные финансовые системы сталкиваются с растущим вниманием и критикой, особенно на фоне усиления скептицизма по поводу зеленого промывания в ESG-инвестировании, структурированный, этически ориентированный подход исламских инвестиций вызывает важный вопрос: может ли он содержать ключевые идеи для более широкой эволюции этичных финансов?

Рекомендуемое чтение:

Полное руководство по исламским финансам: принципы, рост и инновации

Помимо механики исламских финансов — их избегания традиционных долговых структур, роста Sukuk (исламских облигаций) или тщательных процессов отбора, формирующих инвестиционные портфели — существует более глубокая философская дискуссия.

Обязательно ли этичные финансы останутся нишевым сегментом, или принципы справедливости и устойчивости смогут переопределить основные рынки? И по мере роста спроса на социально ответственные инвестиции во всем мире, какую роль могут играть финансовые институты в расширении доступа к исламским финансам за пределами их традиционных границ?

Чтобы исследовать эти темы, мы обратились к Дилшоду Джуманиязову, эксперту, который не только разбирается в деталях исламских финансов, но и в более широких изменениях, трансформирующих глобальные инвестиционные стратегии. Обладая непосредственным опытом того, как исламские финансы развиваются в ответ на регуляторные изменения, ожидания инвесторов и новые финансовые технологии, наш разговор выходит за рамки технических аспектов и рассматривает большую картину: как выглядит будущее этичного инвестирования на самом деле?

Присоединяйтесь к нам, чтобы обсудить эти важные вопросы и узнать, как принципы исламских финансов могут стать основой для более устойчивой и справедливой финансовой системы.

Р: Можете ли вы объяснить ключевые принципы, которые отличают исламские инвестиции от традиционных, и как эти принципы реализуются на практике при формировании портфелей?

Д: Исламские инвестиции следуют принципам исламских финансов, обеспечивая этичную, прозрачную и разделяющую риски практику, при этом запрещая рибу (процент), гарар (чрезмерную неопределенность) и харам (запрещённые) отрасли, такие как алкоголь, азартные игры и традиционный банкинг.

В отличие от традиционного инвестирования, которое допускает долговые обязательства на основе процентов и спекуляции, исламские инвестиции обеспечены активами, ориентированы на прибыль и социально ответственны.

Вместо облигаций на основе процентов используются Sukuk (исламские облигации), которые предоставляют фиксированный доход, основанный на разделе прибыли и реальных активах, а не на процентах. Портфели, соответствующие шариату, избегают деривативов, коротких продаж и чрезмерного заимствования, делая акцент на справедливости, стабильности и реальной экономической ценности.

Для обеспечения соответствия инвестиции проходят строгий шариатский отбор, оценивающий финансовые коэффициенты, уровень задолженности и источники доходов. Этот процесс направляет капитал в компании с низким уровнем долга, этичные сектора, такие как технологии, здравоохранение, возобновляемая энергия и недвижимость. Любой не соответствующий доход должен быть очищен через благотворительность.

Ключевое преимущество исламских инвестиций — их меньшая зависимость от долговых обязательств на основе процентов, что повышает их устойчивость во время рыночных спадов.

Поскольку компании, соответствующие шариату, работают с меньшим уровнем заимствований, они менее уязвимы к росту процентных ставок и финансовой нестабильности. Эта структурная особенность часто позволяет портфелям исламских инвестиций показывать лучшие результаты по сравнению с традиционными в условиях волатильности рынка, поскольку их активы сосредоточены на финансово стабильных, обеспеченных активами и разделяющих риски бизнес-моделях.

Этот дисциплинированный подход способствует формированию диверсифицированных, ориентированных на воздействие портфелей, сочетающих финансовый рост с этической ответственностью. Благодаря сильной интеграции ESG и растущему глобальному принятию, исламские финансы представляют собой устойчивую, социально ответственную альтернативу традиционным финансам, привлекательную как для верующих, так и для этичных инвесторов по всему миру.

Р: Какие распространённые заблуждения существуют относительно исламских инвестиций, и как их можно развеять, чтобы сделать эту сферу более доступной?

Д: Распространённое заблуждение — что исламские инвестиции предлагают ограниченные возможности и дают меньшую доходность. На самом деле, исламские инвестиции охватывают разнообразные сектора, такие как технологии, здравоохранение и возобновляемая энергия, и зачастую показывают конкурентоспособные результаты.

Другая миф — что исламские инвестиции предназначены только для мусульман, но их принципы этичного управления, разделения рисков и исключения вредных отраслей совпадают с ESG и социально ответственным инвестированием, что привлекает более широкую аудиторию.

Некоторые считают, что исламские финансы усложняют инвестирование, но инновации в финтехе, инструменты автоматического отбора по шариату и цифровые платформы сделали их более доступными и прозрачными. Другие полагают, что исламские инвестиции недостаточно ликвидны, однако рост Sukuk, ETF и исламских паевых фондов увеличивает гибкость.

Расширение ассортимента исламских инвестиционных продуктов, обучение инвесторов и стандартизация шариатского соответствия по всему миру ускорит их принятие. По мере роста спроса на ответственные и ориентированные на воздействие инвестиции исламские финансы становятся не просто альтернативой, а важной составляющей развивающегося ландшафта этичных инвестиций.

Р: Как рост ESG (Экологические, социальные и управленческие) инвестиций соотносится или отличается от принципов исламских инвестиций?

Д: Исламские финансы и ESG (Экологические, социальные и управленческие) инвестирования имеют сильную этическую основу, подчеркивая социальную ответственность, устойчивость и прозрачность. Оба подхода делают акцент на справедливых бизнес-практиках, охране окружающей среды и этическом управлении, обеспечивая положительный вклад инвестиций в общество.

Однако существуют ключевые различия. В то время как ESG позволяет выбирать лучшие компании внутри отраслей, исламские финансы полностью исключают сектора, такие как алкоголь, азартные игры, традиционные финансы и бизнес, связанный с свининой, независимо от их ESG-показателей. Кроме того, исламская финансы запрещают рибу (процент), чрезмерную неопределенность (гарар) и спекулятивную торговлю, в то время как ESG таких ограничений не накладывает.

Несмотря на эти различия, растущее пересечение между исламскими финансами и ESG привело к появлению исламских ESG-фондов и зеленых Sukuk, предлагающих этичным инвесторам возможности, сочетающие принципы шариата и цели устойчивого развития. По мере увеличения спроса на ответственные инвестиции исламские финансы становятся не просто альтернативой, а важной частью развивающегося ландшафта этичных инвестиций.

Р: Sukuk за последние годы показал значительный рост. Какие факторы его стимулируют, и как вы видите роль sukuk в глобальной финансовой системе в будущем?

Д: В отличие от традиционных облигаций, Sukuk обеспечены активами и структурированы в соответствии с принципами исламских финансов, обеспечивая разделение рисков и реальную экономическую ценность.

Ключевые факторы роста включают активное государственное размещение для инфраструктурных проектов, увеличение участия корпораций и рост зеленых и связанных с устойчивостью Sukuk, что соответствует глобальным трендам ESG и воздействий. Кроме того, в условиях волатильности процентных ставок на традиционных рынках, инвесторы обращаются к Sukuk за стабильной, этичной и обеспеченной активами доходностью.

В будущем Sukuk, скорее всего, станет основным финансовым инструментом, получая распространение как на исламских, так и на не исламских рынках. Стандартизация шариатских правил, платформы финтеха для Sukuk и повышение осведомленности инвесторов по всему миру должны дополнительно повысить ликвидность и доступность.

По мере роста ответственных и устойчивых инвестиций, Sukuk может стать трансформирующим мостом между исламскими финансами и глобальными рынками капитала, предлагая устойчивую и значимую инвестиционную альтернативу.

Р: Какие сектора или отрасли, по вашему мнению, обладают наибольшим потенциалом роста для исламских инвестиций, и почему?

Д: Несколько отраслей демонстрируют сильный потенциал роста для исламских инвестиций, обусловленный этическим спросом, технологическими инновациями и глобальным принятием исламских финансов. Ключевые сектора включают:

2. Технологии и финтех — рост исламского цифрового банкинга, AI-отборов по шариату и блокчейн-умных контрактов трансформирует исламские финансы, делая их более доступными и прозрачными. Спрос на исламские финтех-решения продолжает расти, особенно на развивающихся рынках.
4. Здравоохранение и фармацевтика — этично ориентированные и социально ответственные принципы исламских инвестиций хорошо сочетаются с растущим сектором здравоохранения, включая биотехнологии, халяльную фармацевтику и медицинские технологии. Учитывая глобальный рост потребностей в здравоохранении, этот сектор предлагает устойчивые и значимые инвестиционные возможности.
6. Возобновляемая энергия и устойчивое развитие — растущий акцент на ESG и устойчивых инвестициях делает возобновляемую энергию, зеленую инфраструктуру и управление отходами привлекательными для исламских инвесторов. Выпуск зеленых Sukuk поддерживает инвестиции в климатические проекты.
8. Недвижимость и инфраструктура — исламские фонды недвижимости и инфраструктурные проекты, обеспеченные Sukuk, продолжают привлекать как институциональных, так и розничных инвесторов. Спрос на халяльную недвижимость растет, особенно в коммерческой недвижимости, логистике и доступном жилье.
10. Халяльные потребительские товары и пищевая промышленность — глобальный рынок халяльных продуктов питания и образа жизни быстро расширяется благодаря росту мусульманских потребительских расходов и интересу немусульман к этичному потреблению. Инвестиции в халяльные продукты, косметику и моду имеют значительный потенциал роста.

Р: Какие трудности испытывают инвесторы и финансовые институты при создании или управлении исламскими фондами, особенно в части регулирования и восприятия рынка?

Д: Различия в интерпретациях шариата в разных юрисдикциях создают несогласованность, что требует от управляющих фондов навигации по нескольким нормативным рамкам, увеличивая операционные сложности.

Кроме того, инвестиции должны проходить строгий шариатский отбор, чтобы соответствовать рибе (процент), гарар (неопределенности) и харам-отраслям. Постоянные аудиты и одобрения шариатских советов увеличивают издержки управления фондами. Исключение инструментов на основе процентов и сильно заимствованных активов ограничивает возможности диверсификации и управления ликвидностью.

Многие инвесторы, включая мусульман, недостаточно осведомлены о исламских фондах, часто полагая, что они показывают низкую доходность или недоступны, что сдерживает массовое распространение.

Соответствие шариатским стандартам, этическому отбору и очищению не соответствующих доходов увеличивает административные издержки по сравнению с традиционными фондами.

Чтобы преодолеть эти трудности, необходимо стандартизировать глобальные регуляции, использовать финтех для автоматизации соответствия, расширять ассортимент исламских инвестиций и повышать уровень осведомленности инвесторов, что повысит масштабируемость и принятие исламских фондов.

Р: Как развитие финансовых технологий, таких как блокчейн, влияет на практики исламских инвестиций и доступность исламских финансов?

Д: Они трансформируют практики исламских инвестиций и расширяют доступность исламских финансов несколькими ключевыми способами:

2. Повышенная прозрачность и соответствие — блокчейн с неизменяемым реестром обеспечивает большую прозрачность транзакций, что важно для шариатского соответствия. Он позволяет отслеживать инвестиции в реальном времени, снижая риск не соответствия и обеспечивая соблюдение принципов исламских финансов.
4. Умные контракты для шариатского соответствия — блокчейн-умные контракты автоматизируют шариатские транзакции, обеспечивая выполнение соглашений о разделе прибыли, выпуск Sukuk и передачу активов без рибы или чрезмерной неопределенности (гарар). Это сокращает необходимость посредников, делая сделки быстрее, дешевле и безопаснее.
6. Развитие исламского цифрового банкинга и финтеха — AI-отборы по шариату и платформы на базе блокчейна делают исламские финансы более доступными для розничных и институциональных инвесторов по всему миру. Цифровые платформы позволяют отслеживать акции, инвестировать в исламские фонды и получать предложения Sukuk в реальном времени.
8. Токенизация исламских активов — блокчейн позволяет токенизировать реальные активы, такие как Sukuk, недвижимость и товары, что дает возможность дробного владения и повышает ликвидность исламских финансов. Это открывает новые инвестиционные возможности для мелких инвесторов, ранее сталкивавшихся с высокими барьерами входа.
10. Расширение трансграничных исламских финансов — децентрализованный характер блокчейна способствует более эффективным и дешевым трансграничным транзакциям, помогая расширять исламские финансы в немусульманских странах.

Интеграция финтеха, блокчейна и AI делает исламские финансы более прозрачными, эффективными и глобально доступными, ускоряя их принятие как среди мусульман, так и среди немусульманских этичных инвесторов.

Р: Как исламские финансы, становясь более заметными в странах с меньшим числом мусульман, могут финансовые институты адаптировать свои предложения, чтобы привлечь более широкую аудиторию, сохраняя при этом соответствие исламским принципам?

Д: Они могут привлекать более широкую аудиторию, сохраняя шариатское соответствие, с помощью следующих стратегий:

2. Акцент на этичное и устойчивое инвестирование — принципы исламских финансов тесно связаны с ESG (Экологические, социальные и управленческие) инвестициями, делая упор на этическое управление, устойчивость и социальную ответственность. Подчеркивание этого совпадения может привлечь социально ответственных инвесторов за пределами мусульманского рынка.
4. Разработка инклюзивных финансовых продуктов — предложение шариатских цифровых банковских услуг, ETF, Sukuk и сберегательных продуктов в удобной форме повысит доступность для разнообразной аудитории.
6. Использование финтеха для упрощения доступа — AI-отборы по шариату, транзакции на базе блокчейна и цифровые инвестиционные платформы сделают исламские финансы беспрепятственными, прозрачными и доступными для всех инвесторов.
8. Обучение инвесторов и повышение осведомленности — финансовые институты должны реализовать образовательные инициативы, семинары и программы финансовой грамотности, чтобы объяснить преимущества и этическую основу исламских финансов.
10. Стандартизация регуляций для глобальной совместимости — сотрудничество с регуляторами для гармонизации стандартов соответствия шариату повысит доверие и упростит внедрение в немусульманских странах.

Р: Какие советы вы бы дали частным лицам или бизнесу, впервые рассматривающим исламские инвестиции, чтобы помочь им начать и эффективно ориентироваться в этой сфере?

Д: В первую очередь, важно понять основные принципы исламских инвестиций, включая запрет рибы, гарар и мейсир.

Для знакомства с активами, обеспеченными реальными активами, и критериями этичного отбора можно использовать халяльные скринеры акций и платформы исламских финансов для определения соответствующих акций, фондов и Sukuk на основе финансовых коэффициентов, источников доходов и отраслевых стандартов.

Затем следует учитывать, что исламские финансы не ограничиваются акциями. Консультации с шариатскими учеными или сертифицированными исламскими финансовыми советниками помогут обеспечить соблюдение требований, прозрачность и соответствие исламским принципам.

Также можно использовать AI-отборы по шариату, робо-советников и платформы исламских инвестиций для упрощения и оптимизации процесса инвестирования.

Дополнительно, если получен доход, который считается недопустимым, например, небольшой процентный доход, его следует очистить через благотворительность, как предписано исламскими правилами.

И, наконец, следить за рыночными трендами и регуляторными обновлениями поможет принимать обоснованные финансовые решения.