Три крупнейшие авиакомпании к 2025 году показывают разную динамику: China Southern обернулась убытком, заработав 857 миллионов юаней, почему China Eastern и Air China не смогли догнать?

Вопрос AI · Разделение грузового бизнеса влияет ли на прибыльность Air China и China Eastern Airlines?

Журналист «Мэйцзинь»: Шу Дунни    Редактор «Мэйцзинь»: Би Лу Мин

В последнее время три крупнейшие авиакомпании Китая — Air China (SH601111, цена акции 7,04 юаня, рыночная капитализация 1228 млрд юаней), China Eastern Airlines (SH600115, цена акции 4,54 юаня, рыночная капитализация 1003 млрд юаней), и China Southern Airlines (SH600029, цена акции 5,93 юаня, рыночная капитализация 1075 млрд юаней) — постепенно публикуют годовые отчеты за 2025 год. В целом авиационная отрасль продолжает восстанавливаться: выручка трех крупнейших авиакомпаний показывает рост по сравнению с прошлым годом, а операционный масштаб практически вернулся к уровню 2019 года.

Однако на прибыльной стороне наблюдается явная дифференциация: China Southern стала первой, кто вышел из убытка в прибыль — это первый случай с 2020 года, когда компания показала прибыль за год, тогда как Air China и China Eastern остаются убыточными.

China Southern вышла из убытка, Air China и China Eastern остаются убыточными

В 2025 году выручка Air China, China Eastern и China Southern составила соответственно 1715 млрд юаней, 1399 млрд юаней и 1823 млрд юаней, что превышает показатели за аналогичный период 2019 года.

Но по прибыли ситуация иная: все три авиакомпании не достигли уровня прибыли 2019 года, и показатели сильно различаются. В 2025 году чистая прибыль по консолидированной отчетности составила —17,7 млрд юаней у Air China, —16,33 млрд юаней у China Eastern и 8,57 млрд юаней у China Southern. China Southern первой вышла в прибыль, тогда как Air China и China Eastern остаются убыточными.

Финансовая отчетность показывает, что ключ к прибыльности China Southern — это сильная поддержка логистического сегмента: дочерняя компания China Southern Logistics за год принесла чистую прибыль в 35,75 млрд юаней, что принесло публичной компании около 19,66 млрд юаней прибыли, став ключевым фактором выхода из убытка; дополнительно, рост прибыли в бизнесе по ремонту и обслуживанию самолетов также способствовал тому, что China Southern первой достигла прибыли на фоне общего давления в отрасли.

У Air China и China Eastern также были грузовые бизнес-подразделения, но в настоящее время они были выделены из публичных компаний и вышли на отдельное листингование: China Eastern Logistics была размещена на основной доске Шанхайской фондовой биржи в 2021 году, а China Cargo Airlines — на Шэньчжэньской фондовой бирже в декабре 2024 года. Директор Института авиационной экономики и развития Китайского университета гражданской авиации (AIR) Ли Сяоцзинь считает, что разрыв в прибыльности между China Southern и двумя другими авиакомпаниями в основном обусловлен грузовым бизнесом и техническим обслуживанием самолетов. Если рассматривать только пассажирский бизнес, то показатели China Southern могут уступать Air China и China Eastern.

Международные маршруты растут в целом, но еще не достигли уровня 2019 года

Обзор финансовых отчетов показывает, что одним из общих признаков трех авиакомпаний за 2025 год является быстрый рост международных маршрутов. По количеству пассажиров на международных маршрутах рост у всех трех авиакомпаний достиг двузначных цифр, значительно превышая рост внутренних маршрутов.

Отчет за 2025 год показывает, что восстановление маршрутов в азиатском регионе было особенно заметным, став одним из основных источников роста международных маршрутов. Все три авиакомпании продолжали оптимизацию маршрутной сети, добавляя или восстанавливая новые международные рейсы, сосредотачиваясь на Азии и некоторых международных рынках, например, Air China в 2025 году открыла 12 новых или возобновленных международных маршрутов.

В 2025 году число стран, для которых в Китае отменен визовый режим, увеличилось до 48, а число стран с взаимным безвизовым режимом — до 29, количество въезжающих и выезжающих достигло 697 миллионов человек, что на 14,2% больше по сравнению с прошлым годом, установив новый рекорд. В таких условиях восстановление международных маршрутов у трех авиакомпаний заметно ускорилось, что напрямую связано с улучшением условий для въезда и выезда.

Однако в целом по отрасли уровень международных перевозок еще не полностью восстановился до уровня 2019 года. Согласно данным Управления гражданской авиации Китая, в 2019 году международные маршруты страны обслужили 139,355 миллиона пассажиров, а в 2025 году — 117,796 миллиона, что показывает еще значительный потенциал для роста.

Ли Сяоцзинь отметил, что основная причина низкого восстановления маршрутов в Северной Америке — это не только факторы гражданской авиации, но и приостановка полетов в некоторых странах Ближнего Востока, а также вынужденное использование широкофюзеляжных самолетов на внутренних и близлежащих международных маршрутах. В то же время развитие высокоскоростных железных дорог и усиленная конкуренция создают трудности для гражданской авиации, вызывая ситуацию, когда «пассажиров много, а доходов мало».

По общему объему пассажирских перевозок в 2025 году все три авиакомпании уже превысили показатели 2019 года, восстановление по количеству практически завершено, однако настоящая проблема — это уровень доходов: цены на билеты еще не вернулись к уровню 2019 года, и проблема «рост доходов без роста прибыли» остается нерешенной. По мнению Ли Сяоцзиня, неполное восстановление пассажирского бизнеса — это одна из ключевых проблем, с которыми сталкиваются все три авиакомпании.

Ежедневная экономическая новость