Вы постоянно листаете новости про финансы и вас уносит в тупик этими двумя словами — «стагфляция»? Сегодня одна картинка поможет всем разобраться в этом.

Сначала дам самое прямое определение: стагфляция — это когда экономика получает неизлечимую болезнь «с двух сторон перекрыли доступ» — экономический рост замирает + одновременно разгоняется инфляция.
С одной стороны — экономика полностью «ложится»: потребление и инвестиции сходят на ноль, заводы закрываются, уровень безработицы ползёт вверх, у обычных людей в кошельке нет денег, и они не решаются тратить;
С другой стороны — цены как будто сходят с ума и растут: деньги в руках с каждым днём становятся всё менее ценными, всё становится дороже, но зарплаты не растут.

Самое неприятное в том, что к этой «болезни» по сути нельзя подобрать правильное лечение:
когда экономика «остывает», центральный банк снижает ставку и «льёт воду», стимулируя всех тратить и инвестировать — и экономика снова разогревается;
когда инфляция «сходит с ума», центральный банк повышает ставку и «забирает воду», люди держат деньги и не тратят их впустую — и цены удаётся прижать.
Но когда начинается стагфляция, обе эти меры превращаются в тупик: повышение ставки давит инфляцию, а экономика при этом сразу рушится — вот вам результат; снижение ставки спасает экономику, а цены при этом взлетают прямо в небо.
Метафора на картинке сделана просто идеально: как будто у человека одновременно сильная температура и всё тело в холодном поту — накрываешь одеялом, боишься, что «сожжёт» мозг; холодный компресс снижает температуру, но при этом тебя снова начинает трясти от холода — чистая ситуация «ни туда, ни сюда».

Это явление не происходит впервые: самый классический пример — нефтяной кризис в США в 70-х годах. OPEC ввёл прямое эмбарго: цены на нефть взлетели, издержки предприятий сразу оказались на максимуме — приходилось поднимать цены вслед за ростом стоимости; а высокая цена на нефть «выжала» деньги у населения, потребление сразу сократилось — у заводов нет заказов, приходится увольнять, безработица резко выросла; людям стало ещё меньше денег на потребление, а цены продолжали расти — и так закольцевался порочный круг. Америку эта стагфляция мучила целых десять лет.

Так почему же сейчас по всему интернету снова кричат о риске американской стагфляции?
Посмотрите на последние данные — всё станет ясно: удар от роста цен на энергоносители снова пришёл, в США PPI вырос выше ожиданий, разгон инфляции уже не удержать; но с другой стороны, экономика США и так слабая, рынок труда тоже «мягкий», давление на бизнес растёт всё больше — и как только растёт цена на нефть, покупательную способность населения снова режут ножом, потребление ещё сильнее остывает.
Раньше рынок ставил на то, когда ФРС снизит ставки, а сейчас всё пошло наперекор: начали торговать риском стагфляции. Ожидания по снижению ставок, которые раньше тянулись с этого года с марта на июнь, так и не дают чёткого ответа — стиль на рынке развернулся на 180 градусов.

И напоследок всем братцам — по-честному: в период стагфляции больше всего нельзя просто гнаться за хайпом и бездумно раздувать спекуляции. Настоящий «тихий порт» — это активы, которые выдерживают цикл, имеют стабильный денежный поток и обладают реальными рыночными правами на ценообразование.