Требуется: инновационный кандидат, готовый к кризисам, на ведущую должность в ЕЦБ

БЕРЛИН, 1 апреля (Reuters Breakingviews) - Президент Европейского центрального банка Кристин Лагард может уйти в отставку или не уйти до конца своего восьмилетнего срока, открывает новое окно на 31 октября 2027 года. Но гонка за тем, чтобы занять ее место в качестве главного в блоке по ставкам, уже началась. Перспективы экономики еврозоны уже выглядели непростыми в феврале, когда сообщения, открывает новое окно о возможном досрочном уходе впервые появились. С тех пор удары США и Израиля по Ирану придали новый измерение глобальным экономическим рискам. Ее преемник будет нуждаться и в сильной экономической квалификации, и в политической ловкости, и должен быть готов к инновациям на фоне многослойных кризисов, угрожающих Европе. Трудность найти такую редкую птицу должна побудить лидеров еврозоны рассмотреть список шире, чем два текущих фаворита.

Эти фавориты уже обозначились. Если верить экономистам, бывший руководитель центрального банка Нидерландов Клас Кнот с наибольшей вероятностью получит эту должность, если Лагард уйдет досрочно, исходя из опроса Bloomberg, открывает новое окно. 58-летний мужчина находится в паузе с момента ухода с должности в июле 2025 года. Он попадает в традиционные критерии, которым должны соответствовать кандидаты, рассматриваемые как претенденты на пост в ЕЦБ. Кнот звучал как классический ястреб среди центральных банкиров, когда в 2011 году вступил в должность в De Nederlandsche Bank, но он одобрял новые инструменты, разработанные тогдашним президентом Марио Драги, чтобы вывести еврозону из ее экзистенциального кризиса, включая масштабные программы покупки облигаций.

Рассылка Reuters Iran Briefing держит вас в курсе последних событий и анализа иранской войны. Подпишитесь здесь.

Его предполагаемый соперник — бывший губернатор Banco de España Пабло Эрнандес де Кос. 55-летний мужчина сейчас занимает должность генерального менеджера Банка международных расчетов, известного как «банк для центральных банков». Как и Кнот, он обладает безупречными технократическими квалификациями. Однако, происходя из некогда оказавшегося в трудном положении юга еврозоны, он будет восприниматься как кандидат-«голубь», то есть более вероятно будет стремиться к тому, чтобы ЕЦБ играл упреждающую, проактивную роль в сдерживании потенциальных ⁠рецессий.

В обычные времена процесс представлял бы собой соревнование, ограниченное этими двумя кандидатами. Они будут продолжать кампанию перед своей «конституэнцией» из 21 — лидерами еврозоны. Кнот усилит свою кампанию по завоеванию симпатий в южных странах, чтобы убедить их, что его ⁠«переход» к монетарному прагматизму реален. Де Кос сделает наоборот и постарается убедить фискальных «ястребов» с севера, что он не таков, как может показаться по его паспорту, ⁠слишком «мягкий». Драги, итальянец, 15 лет назад нанял немецкого консультанта по связям с общественностью, чтобы убедить ⁠Берлин в том, что его национальность не должна лишать его права рассматриваться на топ-должность. В итоге ему это удалось.

Но сейчас не обычные времена. Одна из несомненных вещей в отношении следующего срока президента ЕЦБ — их мандат не будет проходить гладко. Последствия урагана Дональда Трампа для мировой экономики будут ощущаться годами, даже после того, как президент США покинет свою должность. В краткосрочной перспективе центробанки будут вынуждены иметь дело с энергетическим шоком, вызванным Ираном. Внутри Европы растут партии радикального правого толка, и одна из них может прийти к власти уже в следующем году ⁠во Франции. Вторая по величине экономика Европы также застряла в фискальном кризисе, который будет ухудшаться, если наступит политический хаос.

Евро находится не в том типе экзистенциального кризиса, который начался в 2010 году. Но преемнику Лагард, возможно, придется рассмотреть развертывание двух ⁠чрезвычайных программ покупки облигаций, разработанных в прошлых кризисах, ни одна из которых пока не применялась, а именно Инструмента защиты трансмиссии (Transmission Protection Instrument) и Прямых монетарных операций (Outright Monetary Transactions). И если экономика еврозоны начнет проваливаться, новый глава ЕЦБ должен будет принять решение о том, продолжать ли постепенно «количественное ужесточение» (quantitative tightening) и если да, то как и как быстро. ⁠Текущий план предполагает постепенное сокращение балансового отчета банка, позволяя облигациям, купленным в прошлых кризисах, погашаться без реинвестирования. Балансовый отчет ЕЦБ составлял 4,7 трлн евро, когда Лагард вступила в должность в конце 2019 года, уже удвоившись по сравнению с уровнем 2014 года. На конец прошлого года он составлял 6,3 трлн евро, после того как раздувался до 8,6 трлн евро к концу 2021 года в рамках мер по предотвращению рецессии, вызванной пандемией.

Довольно легко составить профиль идеального центрального банкира для трудных времен. Обладая сильным бэкграундом в экономике, он проработал бы несколько лет в академической сфере и на государственной службе. Он был бы «закален в боях»: продемонстрировал бы самообладание и новаторский дух в предыдущем кризисе и имел бы послужной список сопротивления политическому давлению. Наконец, идеальный ⁠кандидат должен был бы обладать сильным характером и твердой системой экономических убеждений, позволяющей ⁠руководить 27-членным управляющим советом вместо того, чтобы выступать как постоянный искатель компромиссов.

Национальность должна быть неважной. Но это слабая надежда. На практике следующий руководитель ЕЦБ не будет французом, потому что двое из четырех президентов со времени создания евро уже были — Лагард и Жан-Клод Трише. И ⁠Берлин снова не получит эту должность, потому что немецкая Урсула фон дер Ляйен является президентом Европейской комиссии, а Клаудия Бух возглавляет орган банковского надзора ЕЦБ. ⁠Ситуация предполагает межгосударственный обмен уступками в ходе «торга», и не только при назначении преемника Лагард. Она входит в число четырех членов из шести сильного исполнительного совета ЕЦБ, сроки полномочий которых истекают до ⁠конца следующего года.

Правительствам следует расширять ⁠пул кандидатов. К сожалению, они не могут выбрать иностранца, как это сделала Великобритания, открывает новое окно на Банке Англии с Марком Карни в 2012 году. Учредительный договор по евро требует, чтобы эту должность занимал гражданин из страны — участника еврозоны.

Еще одна идея, которая окажется спорной, — посмотреть в сторону опытных кандидатов из частного сектора. Жан Лемьер, председатель BNP Paribas (BNPP.PA), opens new tab, would tick many boxes, but his French nationality makes his appointment unlikely. Политик с послужным списком также подошел бы — например, Надия Кальвино, бывший министр финансов Испании, которая сейчас председательствует во Европейском инвестиционном банке. ⁠И даже если ⁠это шло бы вразрез с их традициями, лидерам еврозоны не стоит уклоняться от назначения академика на эту должность. Бельгиец Франк Сметс, нынешний руководитель отдела экономического ⁠анализа в Банке международных расчетов (BIS), среди прочих был бы заслуживающим доверия претендентом.

Это может оказаться слишком многого просить. Лидеры еврозоны, возможно, вместо этого выберут безопасность технократической и политической традиции, то есть назначат еще одного центрального банкира вроде Кнота или де Кос. Самое плохое же — согласиться на компромиссного кандидата, который с наименьшей вероятностью ⁠взбудоражит общество. С учетом того, что впереди, ЕЦБ нужен сильный лидер, а не постоянный искатель компромиссов.

Следите за Пьером Бриансоном в Bluesky, opens new tab и LinkedIn, opens new tab.

Чтобы получить больше инсайтов подобного рода, нажмите здесь, opens new tab, чтобы бесплатно попробовать Breakingviews.

Редактура Лиама Прауда; производство Стрейзанд Нето

• Suggested Topics:
• Breakingviews

Breakingviews
Reuters Breakingviews — ведущий в мире источник новостей и анализа финансовой повестки дня. Как бренд Reuters для финансовых комментариев, мы разбираем крупные бизнес- и экономические сюжеты по мере того, как они разворачиваются вокруг света каждый день. Глобальная команда примерно из 30 корреспондентов в Нью-Йорке, Лондоне, Гонконге и других крупных городах обеспечивает экспертный анализ в режиме реального времени.

Подпишитесь на бесплатный пробный период полного сервиса по адресу и следите за нами в X @Breakingviews и на www.breakingviews.com. Все высказанные мнения — это мнения авторов.

• X

• Facebook

• Linkedin

• Email

• Link

Purchase Licensing Rights

Pierre Briancon

Thomson Reuters

Pierre Briancon — колумнист Breakingviews, пишет о европейском бизнесе и экономике. Ранее он был автором или редактором в Barron’s, Politico и Breakingviews на первом этапе работы в качестве парижского корреспондента и европейского редактора. На первой части его карьеры он был зарубежным корреспондентом и редактором в Libération, французской газете. Также он был экономическим колумнистом Le Monde и французского общественного радио.

• Email