Недавно заметил, что майнеры биткоинов находятся в самом неактивном состоянии продавцов за многие годы, что на самом деле отражает интересное рыночное явление.

Индекс удержания майнеров (MPI) в настоящее время показывает значение -1,04, что является одним из самых низких уровней за всю историю. Проще говоря, этот показатель измеряет соотношение объема выводов майнеров на биржи к скользящему среднему за год. Когда значение растет, майнеры отправляют на биржи больше монет, увеличивая давление продавцов; когда оно снижается или становится отрицательным, это означает, что майнеры накапливают монеты в ожидании более высокой цены.

Посмотрев на прошлые данные, становится ясно. В конце 2016 года наблюдался аналогичный экстремальный отрицательный MPI, после чего последовал бычий рынок 2017 года. В середине 2024 года снова приближаемся к порогу -1, после чего биткоин отскочил и превысил 100 000 долларов. Сейчас мы снова находимся в похожей ситуации, но есть важный момент, который легко упустить.

Различие в том, как отражают историю, заключается в том, что низкое значение MPI само по себе не означает дно цены. Более важный сигнал появляется, когда показатель начинает восстанавливаться после низких уровней — это говорит о том, что майнеры вновь участвуют, ситуация на рынке улучшается, и эта комбинация более надежна, чем просто низкое значение.

Текущая ситуация устранила структурное сопротивление в виде давления майнеров на продажу, но это лишь половина истории. Значение -1,04 — это всего лишь устранение нисходящего давления, оно не создает восходящей динамики. Ключевой вопрос: кто заполняет этот пробел? Рынок нуждается в достаточной покупательской силе, чтобы поглотить существующие запасы и подтолкнуть к новому ценовому открытию.

По последним данным, спрос смешанный. Спотовый ETF все еще выходит, открытые позиции близки к многомесячным минимумам, объемы альткоинов сократились до очень низкого уровня. Это отражает, что давление со стороны майнеров исчезло, но силы спроса на рынке еще недостаточно сильны.

Итак, текущая ситуация такова: майнеры перестали продавать, но рынок еще не готов принять активы. Истинный сигнал, который можно сделать операционным, появится, когда MPI начнет расти с этих экстремальных уровней — только тогда можно будет подтвердить, что майнеры вновь участвуют, а ситуация на рынке действительно улучшается. Пока вопрос остается честным.