ФРС сигнализирует о трех снижениях ставок в этом году: превзойдут ли ожидания рынка?

Рынок сегодня получил значительную поддержку, поскольку прогнозы политики Федеральной резервной системы значительно расширились. Быки сосредоточили внимание на двух ключевых событиях, которые кардинально меняют краткосрочные ожидания по ставкам.

Аргументы в пользу трех снижений в 2024 году

Вице-председатель ФРС Мишель Боуэн высказалась за снижение ставки в сентябре, прогнозируя в целом три снижения на 25 базисных пунктов в течение года. Это напрямую превышает ожидания, исходя из предыдущих указаний председателя Джерома Пауэлла, которые предполагали не более двух снижений. Разрыв важен: рыночный консенсус в основном закладывал всего одно снижение к концу года. Позиция Боуэн по поводу трех снижений представляет собой значительный сдвиг с нейтральной позиции к более мягкой, что застало трейдеров врасплох.

Особенно убедительно это выглядит в согласовании с недавним институциональным анализом JPMorgan. Экономисты банка утверждают, что ценовое давление, вызванное тарифами, не приведет к устойчивой инфляции, что открывает путь для снижения ставок, которое, по их мнению, уже неизбежно. Это совпадение между позицией вице-председателя ФРС и прогнозами крупных Уолл-стрит создает мощный сигнал для рынков капитала.

Наследие Пауэлла: почему это важно для снижения ставок после 2024 года

Второй фактор, укрепляющий ожидания снижения ставок, появился благодаря недавним заявлениям министра казначейства Бессент о начале поиска преемника Пауэлла. Поскольку срок полномочий Пауэлла продлится до мая 2026 года, ранние действия Бессент по поиску альтернатив намекают на значительное давление со стороны политиков на смещение курса в сторону смягчения. Недовольство администрации жесткой позицией Пауэлла становится все более очевидным.

Почему это время сигнализирует о будущем смягчении: смена руководства в ФРС обычно приводит к изменениям в политике. Замена Пауэлла на председателя, склонного к снижению ставок, продлит цикл смягчения до 2025 года, кардинально изменив траекторию ставок, которую инвесторы должны ожидать.

Реакция рынка: лидируют акции A-shares

Сегодняшний рост китайских акций напрямую отражает эти монетарные настроения. Акции A-shares реагируют на перераспределение капитала в сторону более низких ставок. Глобальные фондовые рынки в целом выигрывают от смягчения политики ФРС — снижение стоимости заимствований повышает оценки акций. Между тем, сырьевые товары и активы развивающихся рынков также выигрывают от ожиданий ослабления доллара и снижения ставок.

Вывод: независимо от того, ускорятся ли снижения в этом году или полностью реализуются в следующем, консенсус по поводу монетарного смягчения уже закреплен. Консервативные позиции сталкиваются с сильными препятствиями в текущих условиях.