Почему японская экономика переживает застояние (застой) уже более тридцати лет?

Икеда Нобуо в своей книге «Потерянные двадцатилетия — истинные причины долгосрочного застоя японской экономики» говорит о том, что потерянные двадцатилетия в японской экономике — это примерно период с 1989 по 2009 год, когда рост экономики Японии находился в состоянии стагнации. На самом деле, это состояние продолжалось примерно до 2019 года и получило название «тридцатилетие потерь». В этой статье представлены заметки по книге, в которых выделены основные причины экономического застоя Японии. Анализ успехов и неудач в японской финансовой политике может служить полезным примером при разработке наших собственных стратегий.

На верхней диаграмме изображена годовая ВВП Японии за период с 1955 по июнь 2025 года. Можно заметить, что в течение «тридцатилетия потерь» кривая оставалась плоской, экономический рост практически отсутствовал, а иногда наблюдалось снижение. После 2020 года благодаря масштабным стимулирующим мерам и росту внешнего спроса со стороны Китая и США экономика заметно оживилась. В то же время, с 2020 года начался значительный рост японского рынка недвижимости. Основные причины долгосрочного застоя японской экономики можно суммировать следующим образом:

一、Парижское соглашение и финансовая либерализация привели к пузырю на капиталовом рынке и рынке недвижимости

Прямой причиной пузыря в японской экономике стало Парижское соглашение 1985 года. После его подписания японский йена резко укрепилась — с 240 йен за доллар до 150 йен за доллар. В целях противодействия «девальвации и дефляции» Япония значительно снизила официальную ставку процента до исторического минимума. Почти одновременно страна продвигала финансовую либерализацию, позволяя банкам и брокерским компаниям вести смешанную деятельность, что привело к массовому притоку капитала на фондовый рынок. Что касается рынка недвижимости, то в 80-х годах цены на жилье росли без остановки, существовала так называемая «мифология земли», что привлекало кредитные средства в сектор недвижимости. В результате и фондовый, и рынок недвижимости надувались до пузыря.

Чтобы предотвратить экономический пузырь, японский центральный банк пытался повысить ставки, однако политические силы этому препятствовали. После краха пузыря в 1990-х годах банковская система столкнулась с накоплением плохих кредитов, кредитование сократилось, инвестиционная активность предприятий снизилась, а долгосрочная дефляция продолжалась, что в итоге привело к «тридцатилетию потерь».

二、После краха пузыря экономика продолжала придерживаться политики жесткой денежной политики, что усугубляло ситуацию

Причиной краха пузыря в 1989 году стало повышение японским банком официальной ставки в мае 1989 года и введение в марте 1990 года Министерством финансов (аналогично Министерству финансов, Народному банку и налоговой службе в Китае) контроля за объемом финансирования недвижимости. В январе 1990 года начался обвал фондовых цен. После этого Министерство финансов и Банк Японии продолжали проводить политику сжатия, что усугубляло кризис. Только в июле 1991 года ставки были снижены.

三、Проблемы в банковской системе и вмешательство без оценки качества активов «зомби-банков»

В 90-х годах японское правительство, не имея полной информации о проблемных банках и не проведя тщательную проверку их активов, вложило 8000 миллиардов йен в долгосрочные кредитные банки и японский кредитный банк облигаций. Однако оба банка обанкротились через 8-9 месяцев, что привело к растрате государственных средств. Такой «размытой» модель спасения привела к тому, что банки с большим количеством плохих активов избегали раскрытия рисков и ликвидации, а в итоге были национализированы. На практике эти банки являлись «зомби-банками», что негативно сказалось на эффективности всей финансовой системы.

Причина завершения японского финансового кризиса — это нулевая ставка, которая переводила депозиты граждан в банки, а проценты по займам помогали «зомби-банкам» выжить, компенсируя потери от пузыря и восстанавливая их финансовое состояние.

По статистике, с 1992 по 2005 год японские домохозяйства потеряли 2830 триллионов йен в виде процентов по депозитам. Можно сказать, что «ноль процентов» помог японской экономике восстановиться, однако граждане понесли на себе эти издержки.

四、Ограниченная эффективность фискальных стимулов и рост государственного долга, что привело к долгосрочной стагнации

Многочисленные эмпирические исследования показывают, что связь между фискальной политикой и ростом ВВП не является очевидной. Государственные расходы в основном сосредоточены на капитальных вложениях, что не стимулирует потребление и не приводит к значительному росту налоговых поступлений. В 90-х годах Япония реализовала несколько масштабных инфраструктурных проектов, которые в краткосрочной перспективе значительно повысили ВВП, но эффект был недолговечен. Некоторые считают, что крупные инфраструктурные проекты закрепляют рабочую силу в регионах с низким ростом, мешая восстановлению экономики.

На самом деле, еще в 70-х годах в Японии был предложен план «балансированного развития» — комплексное национальное развитие с равномерным распределением государственных средств. В 90-х годах, под руководством экономической политики, правительство выделило более 100 триллионов йен на крупные инфраструктурные проекты, что привело к первому после Второй мировой войны массовому оттоку населения из городов в сельскую местность.

Такие инвестиции оказались неэффективными и привели к росту государственного долга, что затянуло экономику в долгую стагнацию. Автор книги считает, что государственные инвестиции должны быть сосредоточены на развитии инфраструктуры крупных городов, чтобы повысить их грузоподъемность и эффективность инвестиций.

五、Бюрократическая система и традиционная модель подрядных отношений, приводящие к потере конкурентоспособности в новой индустриальной революции, особенно в секторе информационно-коммуникационных технологий (ИКТ)

Промышленные политики, разрабатываемые бюрократией, ограничены интересами существующих групп и не способны обеспечить технологическое лидерство. Например, в 2007 году Министерство экономики, торговли и промышленности разработало проект «Информационный великий морской поход», целью которого было создание следующего поколения поисковых и аналитических технологий. Изначально планировалось превзойти Google, но в итоге проект превратился в набор разрозненных инициатив без ясных целей. В поддержку этого проекта выступали научные консультанты, которые одновременно занимали депутатские должности и могли претендовать на бюджеты, а затем передавали задания студентам, формируя цепочку подрядчиков.

Также, несмотря на приватизацию крупнейших государственных предприятий, таких как NTT, они продолжали оставаться под контролем бюрократических структур, что сдерживало инновации и мешало развитию рыночных механизмов. Такая связь между государством и бизнесом привела к неправильному распределению ресурсов, а частные инновационные компании не могли конкурировать на равных условиях, что замедлило развитие всей отрасли ИКТ. В результате, японская индустрия информационных технологий потеряла конкурентоспособность.

Традиционная японская модель подрядных отношений, например, у таких компаний, как Toyota, предполагает долгосрочное сотрудничество с ограниченным числом поставщиков (обычно не более 300), что хорошо для производства автомобилей, но не подходит для модульной разработки программного обеспечения и производства компонентов, где требуется гибкость и быстрая адаптация.

六、Вечная занятость и система старшинства, тормозящие развитие общества

Вечная занятость и система старшинства — это ядро японской модели «национальной занятости». Эта система обеспечивает рост зарплаты с возрастом и опытом, что гарантирует стабильность жизни работника и его семьи. В рамках системы старшинства сотрудники начинают как младшие специалисты, затем становятся менеджерами, а в конце — занимают высокие должности. Эта модель создала «миф о эпохе Шоуа», которая вывела Японию из руин и за короткое время сделала второй по величине экономикой мира. Однако с развитием экономики и трансформацией промышленности встали новые проблемы:

1. Вечная занятость затрудняет мобильность кадров и увеличивает число неофициальных работников

Из-за высокой стоимости найма и увольнения, компании предпочитают держать на работе неофициальных сотрудников. В 1980-х годах в Японии начали внедрять формы временной занятости, и к 2019 году по данным Министерства внутренних дел и коммуникаций, число временных и внешних работников достигло 21,65 миллиона человек, что составляет 38,3% от всех занятых. Эти работники получают меньшую оплату и имеют меньше возможностей для продвижения по службе.

2. Такая модель снижает эффективность и создает межпоколенческое противоречие

Некоторые постоянные сотрудники, из-за невозможности их уволить, начинают проявлять апатию, халтурить, а иногда и появляются так называемые «окошечные работники» — сотрудники, достигшие определенного возраста (часто до 50 лет), которые сидят у окна и бездельничают, ожидая выхода на пенсию. В то же время молодое поколение сталкивается с трудностями в получении достойных рабочих мест, что создает межпоколенческое неравенство.

3. Влияние на риск-аккумуляцию и инновационное мышление

Модель вечной занятости и системы старшинства формируют уникальные японские ценности труда, при которых большинство японцев считают более безопасной работу в государственных учреждениях и крупных корпорациях. Это подавляет риск-аккумуляцию и инновации. В Японии люди предпочитают сберегать деньги, чтобы снизить риски, а ставки по кредитам долгое время были близки к нулю. Инвестиции в рискованные проекты практически отсутствуют, а возможности для венчурных инвестиций очень ограничены.

На сегодняшний день, с изменением спроса и предложения на рынке труда, традиционная японская корпоративная культура начинает разрушаться. К апрелю 2024 года более 30% выпускников университетов меняют работу в течение трех лет после трудоустройства. **$VIRTUAL **$IR