Серебро в 2026 году: Растущий спрос сталкивается с структурным дефицитом предложения

Промышленный и инвестиционный спрос превышает предложение серебра беспрецедентными темпами. По мере того как мы вступаем в 2026 год, драгоценный металл сталкивается с парадоксом: цены достигли уровней, не наблюдавшихся за четыре десятилетия, однако физические нехватки усиливаются на глобальных рынках. Белый металл закрыл 2025 год выше US$60 за унцию после того, как преодолел US$64 в середине декабря, чему способствовало сочетание факторов, которые, по мнению экспертов, будут только усиливаться в наступающем году.

Дефицит предложения, который не исчезнет

Серебро оказывается в том, что отраслевые аналитики описывают как структурный дефицит поставок, при этом в ближайшее время не ожидается улучшений. Metal Focus прогнозирует дефицит в 30,5 миллиона унций на 2026 год, что станет шестым подряд годом дефицита. Это следует за дефицитом в 63,4 миллиона унций в 2025 году — разницей между тем, что добывают шахты, и тем, что требует мир.

Коренная причина проста: примерно 75 процентов серебра поступает как побочный продукт от добычи золота, меди, свинца и цинка. Более высокие цены на серебро автоматически не побуждают горняков увеличивать производство, поскольку серебро составляет лишь небольшую долю их доходов. Питер Краут, аналитик Silver Stock Investor, отмечает, что горняки, сталкивающиеся с более высокими ценами, могут на самом деле сократить объемы серебра, перерабатывая низкокачественные материалы, которые ранее считались экономически нецелесообразными.

С точки зрения разработки предложений, график появления нового производства движется медленно. Переход от открытия серебряного месторождения к коммерческому производству занимает от 10 до 15 лет. Объемы добычи на шахтах сократились за последнее десятилетие, особенно в традиционных центрах серебра в Центральной и Южной Америке. Даже при рекордных ценах рынок не увидит значительного увеличения предложения в течение нескольких лет.

Тем временем, запасы серебра на поверхности продолжают сокращаться. Запасы на Шанхайской фьючерсной бирже достигли своего самого низкого уровня с 2015 года, в то время как на складах в Лондоне и Нью-Йорке сообщается о нарастающем давлении. Это не абстрактные цифры — они превращаются в рост ставок аренды, затрат на заимствование и реальные ограничения на физическую поставку металла.

Откуда происходит реальный взрыв спроса

Спрос на bullion говорит лишь о половине истории. Более убедительным фактором является рост промышленного применения, который трудно сопоставить с другими товарами. В 2025 году правительство США добавило серебро в список критически важных минералов, что подтвердило его значимость для развивающихся экономик.

Солнечные панели остаются тяжеловесным промышленным потребителем. С ускорением развертывания возобновляемой энергии в глобальном масштабе солнечные установки требуют примерно вдвое больше серебра на единицу по сравнению с альтернативами. Сектор чистых технологий — включающий солнечную фотогальваническую энергетику и электрические автомобили — будет потреблять огромные объемы до 2030 года и далее.

Но настоящей дикой картой является инфраструктура искусственного интеллекта. Дата-центры составляют около 80 процентов глобальной вычислительной мощности, большая часть из которых сосредоточена в Соединенных Штатах. Ожидается, что спрос на электроэнергию этих объектов вырастет на 22 процента в течение следующего десятилетия, в то время как рабочие нагрузки ИИ могут вырасти на 31 процент. Критически важно, что дата-центры США выбрали солнечную энергию в качестве источника питания в пять раз чаще, чем ядерную, в 2024 году, что указывает на структурное предпочтение возобновляемой мощности.

Фрэнк Холмс из U.S. Global Investors подчеркивает, что трансформирующий потенциал серебра в инфраструктуре возобновляемой энергетики представляет собой многолетний положительный тренд. Алекс Цепаев, начальник стратегии в B2PRIME Group, отмечает, что растущий парк электромобилей в мире будет накапливать давление на спрос год за годом.

Безопасные потоки, усиливающие дефицит

Помимо промышленного потребления, защита портфеля формирует потоки серебра. С учетом ожидаемого сохранения низких процентных ставок, потенциальных изменений в руководстве Федеральной резервной системы, слабости доллара и нарастающей геополитической неопределенности, инвесторы переключаются на реальные активы. Серебро предлагает альтернативу золоту — торгуясь примерно за одну семидесятую цены, но сохраняя статус драгоценного металла.

Притоки в ETF составили примерно 130 миллионов унций в 2025 году, что привело к увеличению общего объема запасов примерно до 844 миллионов унций — рост на 18 процентов за двенадцать месяцев. В Индии, где золотые украшения традиционно служат хранилищем богатства, спрос на серебряные украшения резко возрос, так как цена на золото превышает 4 300 долларов США за унцию. Страна, которая импортирует 80 процентов своего потребления серебра и занимает первое место в мире по потреблению, поглощает физические запасы с ускоряющимся темпом.

Недостаток монет и серебряных слитков стал обычным явлением. Джулия Хандошко, генеральный директор Mind Money, прямо описывает текущую ситуацию: “Рынок характеризуется реальным физическим дефицитом: глобальный спрос превышает предложение, покупка Индией истощила запасы Лондона, а приток ETF еще больше усугубляет ситуацию.”

Эти ценовые давления проявились в структурных сдвигах цен, а не просто в спекуляциях. Необеспеченные короткие позиции и расходящиеся цены на торговых хабах сигнализируют о скрытых ограничениях на поставки.

Прогноз на 2026 год: мнения экспертов сильно различаются

Предсказание траектории серебра остается рискованным из-за легендарной волатильности металла. Питер Краут выступает за US$50 как новую цену-дна, предлагая “консервативный” прогноз на US$70 на 2026 год, что соответствует прогнозу Citigroup о том, что серебро превзойдет золото и достигнет аналогичных уровней, если промышленные фундаментальные показатели сохранятся.

Быки продолжают расширять свои позиции. Фрэнк Холмс видит путь к 100 долларов США, в то время как Клем Чамберс из aNewFN.com разделяет это видение, рассматривая серебро как «быструю лошадь» среди драгоценных металлов, где спрос со стороны розничных инвесторов представляет собой настоящий «громила» для повышения цен.

Риски снижения продолжают существовать. Глобальное экономическое замедление или внезапные коррекции ликвидности могут оказать давление на цены. Джулия Хандошко подчеркивает важность мониторинга тенденций промышленного спроса, индийских импортных паттернов, интенсивности потоков ETF и изменений в крупных незастрахованных позициях. Если доверие к бумажным контрактам снова подорвет, структурные ценовые дислокации могут усилить волатильность.

Консенсусное мнение среди аналитиков: серебро вступает в 2026 год, поддерживаемое подлинными ограничениями предложения, трансформирующими волнами промышленного спроса и возобновленным спросом на безопасные активы — комбинация, которая маловероятно приведет к боковому диапазонному трейдингу, характерному для предыдущих циклов.