#美停摆危机或将结束？ Кризис устранен, Бычий рынок перезапускается?

9 ноября 2025 года Сенат США проголосовал за продолжение резолюции с результатом 60:40, что ознаменовало начало обратного отсчета к окончанию рекордной 40-дневной приостановки работы правительства. Как только эта новость появилась, глобальные рисковые активы начали праздновать: биткойн за один день подскочил на 8%, однажды преодолев отметку в 106,4 тысячи долларов, эфир устоял выше 3600 долларов, а объем торгов на крипторынке за 24 часа резко увеличился на 42% до 380 миллиардов долларов.
События, вызванные смягчением политического тупика, по сути являются сосредоточенной реакцией рынка на высвобождение ликвидности и восстановление склонности к риску. Но за этим весельем стоит вопрос: является ли это краткосрочной коррекцией эмоций или долгосренным разворотом тренда? В данной статье мы разберем ключевые ответы с трех основных точек зрения: логика передачи, рыночные показатели и последующие риски.

1. Основное преимущество окончания простоя:
1 триллион ликвидности + восстановление аппетита к риску
1. Ключевые детали для прорыва в тупике: успокаивающий фактор рынка за компромиссом
Основное содержание соглашения: Сенат одобрил комбинированный план "временное финансирование + долгосрочный бюджет", продлевающий финансирование правительства до 30 января 2026 года, а также включая законопроекты о годовом финансировании таких ключевых учреждений, как Министерство сельского хозяйства и Министерство по делам ветеранов;
Ключевая компромисс: отмена уведомлений о сокращении 4000 федеральных сотрудников, выплата зарплаты 750000 вынужденным безработным (с 30 сентября), и обещание провести отдельное голосование по продлению субсидий на медицинское страхование в декабре;
Политическая логика: приближается День благодарения (четвертый четверг ноября), задержки рейсов, нехватка продуктовых карточек и другие социальные кризисы заставляют обе партии пойти на уступки. Республиканцам необходимо избежать негативного влияния выборов, в то время как демократы стремятся к краткосрочным компромиссам в обмен на возможность переговоров по медицинскому страхованию.
2. Три главных пути передачи: как окончание приостановки разожжет крипторынок?
(1) Освобождение ликвидности: 1 трлн долларов ТГА "утоляет жажду" во время остановки рынка. Общий счет Министерства финансов США (TGA) накопил 1 трлн долларов наличных, которые не могут быть использованы, в дополнение к сокращению баланса Федеральной резервной системы, что приводит к постоянному сжатию ликвидности на денежном рынке. С восстановлением правительства: остаток TGA постепенно вернется, ожидается, что в течение следующих 1-2 месяцев будет освобождено 500-700 миллиардов долларов ликвидности, которая напрямую поступит в рисковые активы; по расчетам Dongwu Securities, улучшение ликвидности приведет к повышению оценки рисковых активов на 3%-5%, в то время как криптовалюты, как высокоэластичные активы, обычно растут в 2-3 раза больше, чем традиционные активы. (2) Восстановление склонности к риску: средства переходят от "защиты" к "поиску прибыли". В течение 40 дней остановки рынок был окутан политической неопределенностью, средства массово скопились в наличных, краткосрочных государственных облигациях и других низкорисковых активах, в то время как средства в криптовалютных ETF на протяжении 3 недель подряд чисто выводились более чем на 1,2 миллиарда долларов. После прорыва тупика: индекс страха (VIX) снизился на 18% до 16,2 за один день, что стало новым минимумом с момента остановки, склонность к риску значительно улучшилась; данные на блокчейне показывают, что в течение 24 часов после окончания остановки чистый приток биткойнов на биржу резко упал на 60%, адреса китов (владение 1000+ BTC) увеличили свои запасы на 128 монет, что подтверждает переход средств от "продажи" к "накоплению на рост".
(3) Укрепление ожиданий снижения процентных ставок: вероятность смягчения политики Федеральной резервной системы растет, приостановка приводит к серьезному ухудшению экономических данных США: индекс потребительского доверия в ноябре упал до 50.3 (падение на 3.3 по сравнению с предыдущим месяцем), что является двухлетним минимумом, и отсутствие ключевых экономических данных (таких как данные по занятости вне сельского хозяйства) ограничивает оценку политики ФРС. Рыночные ожидания: CME "Федеральный резервный обзор" показывает, что вероятность снижения ставки на 25 базисных пунктов в декабре возросла до 66.5%, что на 23 процентных пункта выше, чем до приостановки; корреляция между биткойном и реальными процентными ставками достигла -0.72, ожидания снижения ставок снижают стоимость владения, что дополнительно привлекает средства на рынок.
Второе. Обзор восстановления крипторынка: BTC лидирует, потоки капитала показывают тенденцию.
1. Производительность основных активов: BTC/ETH ведут, альткоины диверсифицируются
Активы 24-часовой рост максимальная цена объемы сделок ключевые драйверы Биткойн (BTC) 8.2% 106400 долларов +48% ликвидность чувствительная + ожидания халвинга Эфириум (ETH) 4.5% 3620 долларов +35% привлекательность доходности стейкинга после слияния Солана (SOL) 12.3% 189 долларов +72% реализация экологических проектов + ротация капитала Стейблкойн (USDT) 0.1% 1.0002 долларов +28% вход капитала резервные данные источник: CoinGecko, Glassnode (2025.11.10)

2. Характеристика потоков капитала: доминирование институциональных инвесторов, ETF становятся ключевым каналом. Обратный поток ETF: основные ETF, такие как BlackRock IBIT и Fidelity FBTC, за один день чистый приток превысил 800 миллионов долларов, что на 300% больше, чем накануне, институциональные инвесторы используют ликвидность для стратегии в условиях халвинга;
Перемещение средств на блокчейне: баланс биржи за один день уменьшился на 12 000 BTC (стоимость 12,7 миллиарда долларов), из которых 60% было переведено на адреса долгосрочного хранения (позиций более 1 года), доля краткосрочных спекулятивных средств снизилась до 28%;
Рынок деривативов: объем открытых контрактов по биткойну увеличился на 15%, соотношение длинных/коротких позиций возросло до 1.8, что подтверждает преобладание бычьего настроения на рынке, но ставка финансирования по бессрочным контрактам остается на уровне 0.01%, признаков чрезмерной маржинальной торговли не наблюдается.
3. Связь с традиционными активами: рисковые активы растут синхронно, золото "необычно" растет вместе с фьючерсами на индекс NASDAQ, которые выросли на 0.8%, фьючерсы на S&P 500 выросли на 0.5%, формируя резонанс предпочтения к риску с крипторынком; золото突破 4049 долларов/унция (рост на 1.2%), демонстрируя чудо "безопасности + роста рисковых активов" — основной причиной является то, что рынок как ставит на ликвидность, так и беспокоится о том, что противоречия между партиями не решены (в январе следующего года возможен новый шатдаун), капитал использует стратегию "двустороннего хеджирования".
Три. Ключевой спор: как долго сможет продолжаться восстановление?
Три основных риска скрывают опасности
1. Краткосрочные благоприятные условия: высвобождение ликвидности или "мимолетный" TGA высвобождение средств сосредоточено на ноябрь-декабрь, после 30 января следующего года снова предстоит переговоры о финансировании. Если обе стороны по-прежнему не смогут достичь согласия по вопросу субсидий на медицинское обслуживание, это может привести к новому политическому тупику; текущий рост крипторынка уже частично исчерпал преимущества ликвидности, если последующие притоки капитала не оправдают ожиданий, BTC может оказаться в зоне колебаний в диапазоне 10,5-11 тысяч долларов.
2. Основные риски не устранены: неопределенность регулирования и ожидания халвинга; неопределенность регулирования: SEC США продолжает продвигать правила классификации криптоактивов, слушание по тому, будет ли ETH определяться как ценная бумага, пройдет в декабре, что может вызвать колебания на рынке; маржинальный эффект халвинга ослабевает: после халвинга в 2024 году годовая инфляция биткойна снизится до 0,85%, премия за дефицит уже частично учтена в ценах, для дальнейшего роста потребуется больше притока средств (например, расширение масштабов ETF).
3. Техническое давление: BTC сталкивается с ключевым уровнем сопротивления на дневном графике, диапазон 10.6-11 тысяч долларов является зоной плотных предыдущих максимумов, объем торгов не значительно увеличился (по сравнению с историческими пиковыми значениями все еще на 25% ниже), прорыв требует более сильного финансового импульса; Индикатор RSI поднялся до 68, приближаясь к зоне перекупленности (70), риск краткосрочной коррекции возрастает.

Заключение: в условиях ликвидного пиршества разумно оценивать "краткосрочное потепление"
Конец остановки правительства США вызвал резкий рост на крипторынке, который по своей сути является тройным резонированием факторов: "ослабление политических рисков + высвобождение ликвидности + ожидания снижения процентных ставок". Это связано с краткосрочным восстановлением настроений, а не с разворотом тренда, основанным на фундаментальных факторах. В настоящее время рынок как получает выгоду от "своевременной помощи" в размере 1 триллиона ликвидности, так и сталкивается с потенциальными рисками, связанными с переговорами по финансированию в январе следующего года и регуляторной политикой.
Для инвесторов важно использовать «окно ликвидности», оставаясь при этом осторожными:
Долгосрочно можно воспользоваться откатами для подготовки к халвинг-рынку, в краткосрочной перспективе необходимо быть осторожным с уровнем сопротивления и откатным давлением, чтобы избежать попадания в «безумное настроение». Ключевые моменты для дальнейшего наблюдения включают: ритм освобождения средств TGA, устойчивость средств ETF, заявление ФРС в декабре. Только при резонансе всех трех факторов криптовалютный рынок сможет перейти от «краткосрочного оживления» к «долгосрочному росту».