USD не депегирован, а просто у某 биржи недостаток ликвидности!

Во время беспорядков на рынке в пятницу синтетический доллар Ethena USDe поддерживал привязку к USD 1:1 за счет наличных средств и арбитража, временно снизившись до 65 центов на одной из бирж. Однако этот драматический депег был ограничен данной биржей, а не глобальной девальвацией доллара, как это подразумевается в обсуждениях в социальных сетях. Большинство торгов USDe происходят на децентрализованных платформах, таких как Fluid, Curve и на одной DEX — эти места имеют ликвидность в несколько сотен миллионов долларов. В то время как указанная биржа держит лишь десятки миллионов ликвидности USDe. На Curve отклонение цены составляет менее 100 базисных пунктов, что совпадает с незначительной волатильностью USDC и USDT на данной бирже. На другой платформе USDe упал всего до 92 центов, что резко контрастирует с обвалом на первой бирже. Так что же произошло с той биржей?

Во-первых, в отличие от других бирж, которые имеют прямые отношения с дистрибьюторами и могут бесшовно минтить и выкупать USDe на своей платформе, эта биржа не обладает такой связью. Это отсутствие препятствует маркет-мейкерам быстро проводить арбитраж на привязку, когда инфраструктура биржи рушится из-за волатильности, что приводит к неспособности восстановить баланс во время распродаж.

Другой проблемой является оракул биржи, который ссылается на цены из своего относительно низколиквидного ордербука, что приводит к массовому ликвидации позиций USDe. Напротив, он должен обращать внимание на ликвидные каналы, такие как Curve. Это приводит к автоматическим ликвидациям в унифицированной системе залогов биржи, что вызывает резкое падение цены USDe. $ENA #USDE