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Acabei de ver que há soluções de privacidade on-chain a começarem, em pequena escala, a fazer integrações de conformidade. A dizer a verdade, estou com sentimentos mistos. Antes eu achava que o anonimato e a conformidade eram naturalmente antagónicos, mas, ao verem os testes de sandbox que divulgaram, em que permitem que as partes do protocolo definam “routing em lista negra” para contornar o risco dos mixers, achei bastante pragmático.
Há muita controvérsia na comunidade em torno de projetos tipo “bonecas russas”, porque alguns deles, ao usar novamente o staking para encaixar módulos de priva

看到群里又在转“USDT要脱锚”的截图，然后又是一堆人喊“快逃”……说实话，这种恐慌转发看了几百轮了，每次涨跌都有人拿稳定币供应量当预言机。其实稳定币净流入和BTC价格那点相关性，画出来也就勉强算个弱相关，别老拿相关性当因果啊。场外溢价倒是更实在点，但看着ETF资金流天天被吹成“牛熊开关”，也挺累的。
反正我自己是搞不懂那些一跌就喊“流动性枯竭”的——链上TVL跌了不代表用户撤了，存量的质押和交易活动还在。之前拆了几个DeFi协议的飞轮，发现很多数据只是迁移到别的链或二层，真实用户留存其实没崩。嘴上说悲观，手上该加仓还是加仓，毕竟每次恐慌底都是那些人先跑。
我最怕错过的其实不是某个百倍币，而是自己心态崩了之后把底仓割掉——那种机会才真回不来。

TVL cai e eu fico com o coração partido. Esta frase não foi dita à toa. Lucro e prejuízo “em flutuação” são, na teoria, números, mas quando dá prejuízo a cabeça começa automaticamente a imaginar um guião de “zerar tudo”; fico a revirar-me na cama e não consigo dormir. Quando dá lucro, pelo contrário, parece “é só isso” — nem sequer tenho vontade de publicar num post nas redes sociais.
Recentemente, vi esses AI Agents de negociação automática, vendidos como se fossem o céu na terra, mas a segurança on-chain ninguém anda a escrutinar a sério. Seja como for, eu não me atrevo a entregar uma posiçã

Fiquei a ver de novo aquela história em que um AI Agent de market making automático se virou contra a própria execução, acabou por “fazer bridge” e deu um prejuízo enorme, estou a rir-me mesmo. No fim de contas, hoje em dia estes agentes on-chain ainda são mesmo remendos: muitas vezes tapa-se uma falha e descobrem-se três. O mais importante é que, no fim, a avaliação e o critério ainda têm de ser feitos por humanos para fazer a retaguarda. Tal como recentemente as grandes transferências on-chain foram tratadas como “dinheiro inteligente” e espalhadas por todo o lado; eu dei uma vista de olhos

Quando a liquidez se esgota, não te ponhas logo a gritar “comprar no fundo”. Estes dias, tenho visto a malta do Layer2 a discutir sem parar por causa de TPS, taxas e subsídios, como se fosse tudo uma competição — sinceramente, já me subiu a pressão. Com a actividade on-chain a cair para aquele nível, só andar a comparar quem queima mais dinheiro para quê. O TVL a descer dá-me cabo do coração, mas o que realmente me deixa mais em pânico é que, em vários protocolos, os utilizadores reais já se foram quase todos; quando puxas os dados de retenção, é mesmo desolador. Enfim, dito de forma simples:

Acabei de ver a linha de liquidação ali, e já só faltam três passos da linha vermelha. Sinceramente, nesta altura dá mesmo um frio no estômago, mas ao rever o que aconteceu várias vezes acabo por me habituar. Esse tipo de mecanismo de protocolo, em resumo, é quando a taxa de colateral não consegue manter-se e aí vem a liquidação forçada. Normalmente eu começo por ver a taxa de utilização real do fundo (pool) e também a distribuição das posições dos grandes detentores; não dá para olhar só para as variações de TVL.
Recentemente, novos L1/L2 lançaram incentivos para atrair TVL; os utilizadores

Acabei de dar outra vista de olhos na taxa de funding e está a um nível extremo, mesmo inacreditável: tanto os longos como os shorts estão a apostar as fichas à vida. Sendo sincero, nestas alturas é sempre um dilema entre fazer o lado contrário para capturar o funding ou fugir da volatilidade; em cada reanálise eu fico a hesitar. Dizes para short? Vais comer o funding, mas e se a tendência de curto prazo te esmagar e te liquidar? Aquela taxa de serviço não chega para compensar. E fazer long? Estás com medo de, quando acordares, a liquidação te ter encerrado a posição. Enfim, neste momento esto

Voltei a mexer naqueles contratos que ainda estão com permissões ilimitadas e fiquei mesmo arrepiado. Antes eu sempre pensava: “Bem, uso e depois retiro”, mas quando fico ocupado, esqueço-me. A seguir, durmo uma soneca e acordo com a carteira esvaziada. Já vi este tipo de coisas muitas vezes; não é a assustar-me. Revogar as permissões é como trancar a porta antes de dormir: parece chato, mas, quando acontece mesmo, já é tarde. No macro, toda a gente está a adivinhar o ritmo dos cortes na taxa, mas são estes pequenos detalhes na cadeia que é que te deixam realmente tranquilo. Digo que sou pessi

Dizendo a verdade, desde que ando a ver dados sobre a oferta de stablecoins e o dinheiro OTC dos ETF, sinto sempre aquele alerta de “correlação não é causalidade”. Muita gente vê entradas de capital e já grita touro a voltar, mas, na prática, o mais importante é saber se o dinheiro OTC consegue mesmo converter-se em atividade real na cadeia. Enfim, nos últimos tempos tenho estado a desmontar alguns “flywheels” de protocolos, e quanto mais vejo, mais acho que os dados de curto prazo ficam bonitos, mas a retenção e os utilizadores reais ainda deixam muito a desejar. Ah, e a guerrazinha de saliva

Em termos simples, esses três conceitos — disponibilidade de dados, ordenação e finalidade — também não fazia ideia no início, sinceramente irritava-me. Depois eu fui separando: os dados têm de poder ser usados, quem é que primeiro coloca a ordem, e por fim fica tudo confirmado na cadeia sem voltar a mexer. Não é exatamente isso que são três obstáculos numa linha de produção? No fundo, é como quando nós fazemos um pedido no dia a dia: escrever o endereço (dados), entrar na fila (ordenação) e confirmar a receção (finalidade).
Nos últimos tempos, observei alguns protocolos: o TVL caiu, mas o vol

Já estamos outra vez a chegar ao fim do ano. Tal como todos os anos nesta altura, acabo por me ralhar por ser preguiçoso e não organizar os registos das transacções… a sério. Toda a vez que vejo uma data de transferências avulsas na cadeia, dá-me mesmo uma dor de cabeça. Antes achava: “Como é que ainda não vendi, não preciso de me preocupar.” Mas agora, ao voltar a procurar, aparece-me um monte de pequenas moedas, airdrops e até alguns movimentos feitos a partir de um misturador de moedas — fico mesmo baralhado. As polémicas sobre as moedas de privacidade é que eu não me atrevo a tocar: as fro

Ultimamente, muita gente está a elogiar a narrativa de parallel EVM e de sharding, e eu estou com a cabeça a doer. Na verdade, por mais vistosa que seja a tecnologia, se o TVL on-chain cai sempre, e se os utilizadores correm mais depressa do que coelhos, que sentido é que tem? Neste momento, só me interessam duas coisas: como é que a segurança dos activos é assegurada como medida de contingência, e se o caminho de saída é realmente fluido. Por muito barulho que a segmentação faça, se aparecer um bug, o dinheiro que bloqueaste pode virar sucata num instante.
E depois há toda aquela espécie de s

Acabei de ver um post sobre MEV e lembrei-me do que antes achava que a cadeia era justa. No entanto, agora, com o gas tão alto, a fila de “cut-in” para a frente é mais agressiva do que qualquer outra coisa. Honestamente, para os pequenos investidores, ser atacado por sandwich orders é mesmo desconfortável. Mas, pensando bem, sendo nós jogadores não profissionais, mesmo que sejamos “夹” é só uma série de golpes. O que realmente dói no bolso são os grandes. Por isso, eu continuo a criticar o cut-in em voz alta, mas na prática ainda compro e acumulo com toda a calma. Porque, ao ver que os dados re

Ei, acabei de ver um projeto de PFP de blue chips a lançar outro teaser de um cartão de membro, dizendo que vai desbloquear certas regalias presenciais, direitos de voto, e tal, como se fosse uma espécie de “passaporte da comunidade”. Honestamente, a minha primeira reação foi “lá vamos nós, mais uma vez a cortar na malta”, mas depois pensei: se realmente der para consolidar um grupo de utilizadores centrais que esteja disposto a dedicar tempo à marca, o valor a longo prazo pode ser mais sólido do que distribuir montes de tokens em airdrops.
Recentemente, os veteranos estão sempre a dizer aos n

Eu também sou só uma dessas pessoas que não aguenta posição spot e, em contratos, inevitavelmente acaba liquidado. Nos últimos tempos, a época de airdrops e o sistema de pontos ficou tão com cara de trabalho, com uma plataforma de tarefas contra bots/antibot em que ainda tens de fingir ser humano; até apanhar qualquer coisinha do tipo, fica logo uma ansiedade. Dizem mil e uma coisas sobre gestão de posição, mas resumo numa frase de gente: antes de abrir uma ordem, pergunta-te “quanto é o máximo que posso perder e ainda conseguir dormir descansado?” Depois define imediatamente o stop-loss; uma

Ai, ultimamente estive a ver um pouco de tudo sobre projetos PFP e acabei por ver uma série de pessoas a usar os benefícios de membro como se fossem futuros para especular. Para ser sincero, sinto saudades daquela fase em que era só tipo: “gosto mesmo é deste avatar”. Agora, a todo o momento há ligações on-chain, efeitos de roda e prémios de marca, e parece que toda a gente põe a atenção em narrativas de curto prazo.
Na verdade, o RWA e os produtos de rendimento on-chain também foram postos lado a lado com os rendimentos dos Treasuries dos EUA, e isso também me dá uma sensação parecida: toda a

Hoje saí e reparei que o café arrefece especialmente rápido. Quando o tempo esfria, tudo atrasa meio passo, tal como a confirmação numa ponte cross-chain. Agora mesmo voltei a ver as replays de alguns acidentes de pontes cross-chain: a multisig foi alterada, a oráculo alimentado com preços ficou atrasado; no fundo, “esperar pela confirmação” não é para esperar só uns minutos — é para esperar que assinem um número suficiente de nós e para que os dados do oráculo assentem na cadeia. Eu por fora sempre digo “vamos esperar mais um pouco”, mas no fim o meu amigo já tinha ido embora; ele disse “quan

Acabei de falar com um amigo sobre a ordenação na cadeia e queria só desabafar um bocado. Na fase recente em que as taxas de financiamento estão em níveis extremos, toda a gente está a especular se vai haver uma inversão ou se continua a espremer a bolha; eu, por outro lado, tenho-me focado nas situações de “ultrapassagem” de MEV. A sério, esta coisa de fila na cadeia parece justa à primeira vista, mas há quem consiga mesmo meter-se à frente. Já comprei algumas vezes ordens de teste de meme e vi, a olho nu, robôs a entrarem antes; o custo no final ficou logo bem mais alto. Mas ao observar dura

Hoje voltei a dar uma vista de olhos num explorador de blocos de um certo L2. Os MEV bundles estão organizados de forma tão extravagante que quase dá para rir, e as queixas dos retalhistas sobre ordenação injusta já não é de hoje. Para ser sincero, isto—no fim de contas—é uma questão de a quem é atribuído o direito de empacotar transacções. Antes, alguém me disse que os grandes investidores conseguem ganhar dinheiro com bundles, fazendo front-running tipo sandwich. No início, achei isso demasiado longe de mim. Depois tentei seguir por conta própria e, na cadeia, o gas logo dobrou. Fiquei a per

RWA, isto é, essa coisa… na verdade estou um bocado dividido. Depois de a dissecar durante um bom bocado, percebi que a liquidez pode ser uma ilusão: há imensas restrições nos termos de resgate e, na hora de fugir, corres mais devagar do que uma tartaruga. Mas se dizes que não serve para nada, por outro lado, pelo menos há ativos reais tokenizados e a cadeia garante que ficam registados; ainda assim, em termos de retenção de utilizadores e volume de transações, é ligeiramente melhor do que puras “moedas de ar”. É como os Memes: tal como aquele pessoal veterano sempre a aconselhar os novatos a