#USCPISoon CPI de setembro: o verdadeiro teste para o mercado é a inflação subjacente, não o valor global
O Índice de Preços no Consumidor (CPI) dos EUA relativo a setembro, cuja divulgação está agendada para 14 de outubro às 8:30 p.m., hora de Pequim, está a tornar-se um evento importante para os mercados financeiros globais. Os investidores estão atentos, mas acredito que a questão mais importante não é simplesmente saber se a inflação sobe. É saber se as pressões subjacentes sobre os preços são suficientemente fortes para alterar a próxima decisão de política monetária da Reserva Federal.
A inflação global pode ser influenciada pelos preços da energia, por efeitos sazonais e por perturbações temporárias na oferta. O CPI subjacente, que exclui os alimentos e a energia, proporciona uma visão mais clara das pressões inflacionistas persistentes. Para a Bitcoin, as ações, as yields das obrigações do Tesouro e o dólar norte-americano, esta distinção pode fazer toda a diferença.
1. O CPI global pode subir sem contar toda a história
As previsões do mercado citadas antes da divulgação sugerem que o CPI global poderá acelerar da taxa anual de 3.4% registada em agosto para aproximadamente 3.6%–3.7%, com a inflação mensal a poder atingir 0.5%–0.6%, face aos 0.4% anteriores.
O aumento dos custos da gasolina e da energia poderá contribuir significativamente para esta subida. No entanto, um aumento da inflação global não significa automaticamente que a inflação em toda a economia esteja a acelerar ao mesmo ritmo.
Os preços da energia podem criar volatilidade a curto prazo, enquanto os custos da habitação, dos serviços, dos transportes e outros custos subjacentes ajudam a revelar se a inflação se está a tornar persistente. Por isso, os investidores devem evitar reagir ao valor global antes de analisarem a sua composição.
2. O CPI subjacente será o principal catalisador do mercado
Espera-se que o CPI subjacente forneça um sinal mais importante sobre a direção da política monetária. A previsão citada aponta para uma inflação subjacente mensal próxima de 0.2%, face aos 0.3% em agosto, com a inflação subjacente anual em torno de 2.4%–2.5%.
Se estas expectativas se confirmarem, os mercados poderão interpretar o resultado como evidência de que a inflação subjacente está gradualmente a abrandar, mesmo que o CPI global suba.
No entanto, um único valor mais baixo não provaria que a inflação foi derrotada. Os investidores também terão de analisar a inflação dos serviços, os custos da habitação, as pressões salariais e as revisões dos valores anteriores.
3. Três cenários que poderão definir a direção do mercado
Cenário A: o CPI subjacente sobe 0.2% mensalmente
Um resultado em linha com as expectativas poderá apoiar uma reação relativamente estável do mercado. Se a inflação global subir principalmente devido aos custos da energia, os investidores poderão olhar para além do choque inicial. A Bitcoin poderá tentar manter a zona dos $82,000, embora as condições gerais do mercado continuem a ser importantes.
Cenário B: o CPI subjacente atinge 0.3% ou mais
Um valor superior ao esperado poderá reacender as preocupações com uma inflação persistente e aumentar as expectativas de uma política monetária mais restritiva. As yields das obrigações do Tesouro e o dólar poderão fortalecer-se, pressionando as criptomoedas e outros ativos sensíveis ao risco. A Bitcoin poderá enfrentar um teste próximo dos $80,000 se a pressão vendedora se intensificar.
Cenário C: o CPI subjacente desce para 0.1% ou menos
Uma surpresa significativa em baixa poderá enfraquecer as expectativas de um maior aperto monetário, potencialmente empurrando as yields das obrigações do Tesouro para baixo e apoiando o apetite pelo risco. Em condições favoráveis, a Bitcoin poderá tentar recuperar para $85,000–$87,000.
Estes níveis de preço são pontos de referência baseados em cenários, não objetivos garantidos.
4. O que importa para a Reserva Federal?
A Fed avaliará o quadro completo da inflação juntamente com o emprego, o crescimento económico, as condições financeiras e os dados que forem chegando. As expectativas do mercado relativamente às futuras decisões sobre as taxas podem mudar rapidamente após um único relatório.
Também é importante distinguir as expectativas das decisões oficiais de política monetária. Uma previsão de outra subida das taxas não significa que essa subida seja certa, e um relatório de CPI mais baixo não garante automaticamente uma política monetária mais flexível.
5. A minha perspetiva de trading
Prefiro esperar pelos valores efetivos em vez de negociar de forma agressiva com base em previsões. Antes de tomar uma posição, compararia o CPI global e o CPI subjacente com as expectativas, observaria a reação inicial das yields das obrigações do Tesouro e do dólar e, em seguida, procuraria confirmação na ação do preço da Bitcoin.
Uma subida ou descida rápida imediatamente após a divulgação pode inverter-se. Perseguir o primeiro movimento sem confirmação aumenta o risco de entrar durante um falso breakout.
A minha conclusão: o CPI de setembro não é apenas mais um relatório sobre a inflação. É um teste para saber se as pressões subjacentes sobre os preços estão a abrandar ou a obrigar os mercados a reconsiderar os próximos passos da Fed. O CPI global pode atrair a atenção, mas a inflação subjacente, a reação do mercado obrigacionista e a confirmação posterior do preço fornecerão sinais mais úteis. Num mercado sensível aos dados, a paciência e a gestão do risco são mais importantes do que prever a primeira vela.
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