#每周来晒 #8月CPI数据出炉 O IPC de agosto apresentou um valor que parece calmo à superfície, mas que ainda pode criar grandes oportunidades de mercado subjacentes. A inflação global aumentou 0,4% em termos mensais, acelerando acentuadamente face aos 0,1% de julho, enquanto a taxa anual do IPC se manteve nos 3,4%, exatamente em linha com as expectativas. O IPC subjacente aumentou 0,3% em termos mensais e 2,4% em termos homólogos, mostrando que o panorama da inflação não está a deteriorar-se de forma dramática, mas também não está a abrandar suficientemente para tornar simples a próxima decisão da Reserva Federal.
O primeiro ponto importante é a diferença entre “cumprir as expectativas” e “ser otimista”. Um valor global de 3,4% já estava incorporado em muitas previsões, pelo que o mercado não pode simplesmente tratar este número como um sinal verde para os ativos de risco. A aceleração mensal para 0,4% é relevante porque mostra uma renovada pressão sobre os preços, enquanto a leitura anual do IPC subjacente, de 2,4%, está a evoluir na direção certa face aos 2,5% de julho. Para os investidores, isto cria um sinal misto: a desinflação continua na medida anual subjacente, mas o ritmo mensal continua desconfortável para os decisores políticos.
A equação da Fed também mudou drasticamente em comparação com a narrativa de cortes mais suaves que muitos investidores acompanhavam anteriormente. A taxa de referência do banco central situa-se atualmente entre 3,50% e 3,75%, e os mercados já estavam a atribuir probabilidades significativas a um movimento de 25 pontos base na reunião de 15–16 de setembro. Dados fortes sobre o emprego em agosto, componentes do IPP acima do esperado e agora uma leitura mensal de 0,3% do IPC subjacente mantiveram as expectativas relativamente à política monetária altamente sensíveis a cada novo sinal de inflação.
É aqui que penso que começa a verdadeira oportunidade de negociação. Em vez de perguntar se o IPC foi simplesmente “bom” ou “mau”, acompanharia simultaneamente a reação em três mercados: Bitcoin, rendibilidades das obrigações do Tesouro dos EUA e Nasdaq. Se as rendibilidades das obrigações do Tesouro subirem para a zona recente dos 5%, enquanto o dólar se fortalece, isso indicaria que os investidores estão a interpretar o relatório do IPC como restritivo para a política monetária. A rendibilidade das obrigações do Tesouro a 10 anos já se tinha aproximado dos 5% antes da divulgação, atingindo 4,943% em 10 de setembro, enquanto a rendibilidade a 30 anos chegou aos 5,36%, mostrando o grau de sensibilidade a que o mercado obrigacionista chegou.
Para o BTC e o ETH, o meu nível de referência não é o valor global do IPC em si, mas a estrutura de preços após a divulgação. Se o Bitcoin se mantiver acima do mínimo do dia do IPC e recuperar rapidamente o ponto médio intradiário, isso sugeriria que o apetite pelo risco está a absorver a pressão inflacionista. Uma quebra abaixo do mínimo do dia do IPC, especialmente acompanhada por rendibilidades crescentes das obrigações do Tesouro e por um dólar mais forte, seria um sinal muito mais defensivo. O ETH deve ser observado da mesma forma, mas esperaria que fosse necessária uma confirmação mais forte de apetite pelo risco antes de considerar qualquer recuperação impulsionada pelo IPC como uma tendência sustentável.
As ações tecnológicas dos EUA proporcionam uma comparação interessante. As ações de crescimento normalmente beneficiam quando os mercados antecipam uma política monetária mais flexível, porque taxas de desconto mais baixas sustentam avaliações futuras mais elevadas. No entanto, o ambiente atual é diferente: se a inflação se mantiver persistente e as rendibilidades das obrigações do Tesouro permanecerem elevadas, a força do Nasdaq poderá tornar-se menos fiável, mesmo quando os resultados de empresas tecnológicas individuais continuam fortes. Isto torna particularmente útil comparar a reação das criptomoedas com a do Nasdaq. Se o BTC se fortalecer enquanto o Nasdaq tiver dificuldades, as criptomoedas poderão estar a demonstrar um apetite pelo risco independente; se ambos caírem à medida que as rendibilidades sobem, o movimento será mais provavelmente um evento generalizado de desalavancagem macroeconómica.
Há outro fator que os investidores não devem ignorar: a energia. A inflação de agosto foi fortemente influenciada pela recuperação dos preços da gasolina, enquanto o petróleo se manteve acima dos 100 dólares por barril devido às contínuas tensões geopolíticas. Isto significa que as próximas leituras da inflação poderão continuar vulneráveis, mesmo que a procura subjacente não esteja excessivamente aquecida. Por outras palavras, a Fed não está apenas a observar o número atual de 3,4%; também tem de considerar se a inflação impulsionada pela energia começa a alastrar-se a preços mais abrangentes.
O meu plano de negociação é, portanto, simples: não perseguir a primeira vela do IPC. Assinalar o máximo e o mínimo do dia do IPC, identificar o suporte e a resistência mais próximos do BTC e, em seguida, comparar o movimento com o Nasdaq e a rendibilidade das obrigações do Tesouro a 10 anos. Uma quebra em alta acompanhada por rendibilidades em queda seria a confirmação mais forte de apetite pelo risco. Uma recuperação do BTC enquanto as rendibilidades continuam a subir exigiria mais cautela. A mesma lógica aplica-se às ações tecnológicas: uma força de preços apoiada por rendibilidades mais baixas é mais convincente do que uma recuperação temporária no pré-mercado.
A minha visão do mercado é ligeiramente defensiva na reação inicial. O IPC anual de 3,4%, em linha com as expectativas, é construtivo, e a descida da inflação subjacente anual para 2,4% é encorajadora, mas o aumento mensal de 0,4% do índice global e o aumento de 0,3% do índice subjacente deixam a Fed com menos margem para ignorar a pressão inflacionista. Por isso, trataria o primeiro movimento após o IPC como um evento de volatilidade, e não como uma tendência confirmada. A melhor oportunidade deverá surgir depois de o mercado revelar se pretende interpretar este relatório como “a inflação está a estabilizar” ou como “a inflação continua demasiado persistente para uma política monetária flexível”. Essa reação, e não apenas o valor global de 3,4%, determinará a negociação mais forte.
@Gate_Square 
