A empresa registou uma perda líquida de 12,54 mil milhões de dólares no primeiro trimestre de 2026.
Isto marca o maior impacto trimestral já registado para a Strategy sob a liderança de Michael Saylor.
Além disso, este valor supera de longe a expectativa já pessimista de Wall Street de uma perda de 18,98 dólares por ação.
Para comparação, a empresa registou uma perda de 16,38 dólares por ação no mesmo trimestre do ano passado;
o que significa que a perda aprofundou-se e cresceu ano após ano.
A razão por trás desta perda massiva é bastante clara:
a forte queda no preço do Bitcoin.
O Bitcoin, que estava cerca de 87.000 dólares no primeiro dia do ano,
caiu para 68.000 dólares até 31 de março.
Dado o enorme posicionamento da Strategy de 818.334 Bitcoins,
este movimento de preço foi inevitavelmente refletido no balanço.
A empresa registou uma perda não realizada de 14,46 mil milhões de dólares nos seus ativos digitais neste trimestre apenas.
Tamanho da Carteira e o Custo da Strategy
Neste momento, é necessário compreender a magnitude da posição da Strategy.
No primeiro trimestre, a empresa comprou um total de 89.000 Bitcoins,
levando as suas participações totais para 818.334 Bitcoins.
Isto representa aproximadamente 3,9% do fornecimento total de Bitcoin.
O custo médio de compra foi de 75.537 dólares.
Isto é significativamente inferior ao preço de fecho do Bitcoin de 68.000 dólares em 31 de março.
Esta situação, de acordo com a contabilidade de marca a mercado,
é refletida como um peso pesado no balanço.
O endividamento total da empresa é de 8,2 mil milhões de dólares,
dos quais 2,3 mil milhões de dólares consistem em obrigações convertíveis;
o preço médio de conversão destas obrigações é de 160 dólares por ação.
Posição de Caixa e Escudo de Dividendos
Talvez a questão mais crítica do balanço seja:
A Strategy tem força de caixa para resistir a esta tempestade?
A empresa fechou o trimestre com 2,25 mil milhões de dólares em reservas de caixa.
Este montante fornece aproximadamente 30 meses de garantia de pagamento,
considerando a obrigação anual de dividendos de cerca de 1,2 mil milhões de dólares devida às ações preferenciais.
A taxa de dividendo mensal para as ações preferenciais Stretch é fixa em 11,5%.
Esta estrutura forma a espinha dorsal da estratégia que Saylor descreve como um
"modelo de rendimento apoiado por reservas de Bitcoin."
No entanto, esta reserva é financiada sem vender Bitcoin,
e o plano da empresa de aumentar a taxa de dividendos de 9% em julho de 2025 para 11,5%,
marcando sete aumentos mensais consecutivos,
é também uma indicação dos compromissos agressivos assumidos junto dos investidores.
Expectativas do Mercado e Desempenho das Ações
O mercado parece ter já precificado em grande parte esta perda.
A recuperação do Bitcoin acima de 80.000 dólares no segundo trimestre
e as compras contínuas da Strategy deram algum alívio aos investidores.
As ações da MSTR subiram aproximadamente 17% desde o início do ano.
De fato, a ação registou uma valorização superior a 33% no último mês.
O preço atual ronda os 171 dólares.
O preço-alvo médio dos analistas é de 372 dólares,
indicando um potencial de valorização de aproximadamente 118%.
No entanto, numa base anual, a ação ainda perdeu mais de 54% do seu valor,
e o intervalo de 52 semanas entre 149 e 457 dólares demonstra claramente
o elevado nível de volatilidade.
Em termos de receita, estima-se que a empresa tenha gerado aproximadamente 120 milhões de dólares.
Quebra de Saylor: Sinal ou Tática?
Talvez o detalhe mais marcante tenha sido o anúncio de Saylor de que
estava a pausar as suas compras semanais de Bitcoin antes do relatório de lucros.
Ele anunciou esta decisão com uma única frase: "Sem compras esta semana."
Para relembrar, a Strategy vinha comprando Bitcoin regularmente todas as semanas desde a segunda metade de 2025.
Para financiar estas compras, a empresa emitiu 2,176 mil milhões de dólares em STRC e
366 milhões de dólares em ações MSTR para financiar a compra de 2,54 mil milhões de dólares em Bitcoin.
Esta pausa repentina está a ser interpretada pelo mercado de duas formas:
ou um período de silêncio legal pré-resultados ou um sinal de que a empresa procura
um novo modelo de financiamento sob a pressão atual do balanço.
O que Devemos Observar a Seguir?
Agora, todas as atenções estão na conferência de investidores desta noite.
Espera-se que Saylor explique como a empresa irá moldar a sua estratégia futura após esta perda trimestral.
As respostas a três perguntas em particular serão críticas:
A estratégia de compra de Bitcoin continuará com a mesma agressividade?
Existe um novo roteiro relativamente à sustentabilidade dos dividendos das ações preferenciais?
E, mais importante, qual será o impacto da recuperação do Bitcoin no relatório de lucros do segundo trimestre?
A história da Strategy não pode ser lida independentemente da história do Bitcoin.
Embora a perda trimestral seja pesada,
o facto de esta perda não ter sido realizada e a empresa ainda possuir uma forte reserva de caixa
mostra que a imagem não é totalmente sombria.
No entanto, deve-se reconhecer que, para uma empresa que detém 818.000 Bitcoins,
cada corrida de touros que ocorre de quatro em quatro anos, assim como cada correção acentuada,
determina o destino do balanço.
O navio que carrega uma onda gigante é aquele que mais balança na tempestade;
e quando chega ao porto, é aquele que descarrega mais carga.
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